要看时间周期。 如果只看大跌时段，spy还没涨回来，这时你收益是输于spx的

简单的算术，大跌还没涨回时，你卖的put账面是亏损的，并且亏损可能是收到的premium的好几倍，简单roll根本不能持平。 

不过如果你的假设是spy一定会涨回来，也就是不断往外roll一定能达到无价值到期的那一天，那长期看这个策略是能跑赢大盘，只是中间过程并不是一帆风顺的。手头持有负gamma，总是要担风险的。

卖put spread或者ratio put spread可能效果会更好。