“害怕”网友，我来正面回答你关于国债的这个问题

 

既然你提到2006-2007期间的10年期国债收益率，我先把图调出来，大家也能看得清楚一些

 

你的论点是2006-2007期间，利率并未上升，但10年国债收益率却先大幅下挫，然后再上扬至前高，依据这个，你认为今年会有类似走法，10年收益率虽然跌下来了，但是在降息之前还会涨上去，形成双顶，或更高。

好，那我先说说为什么联储基准利率不变的情况下国债收益率会变化这么大。影响国债收益率的不仅仅是利率，包括：

1。经济增长因素；2。通货膨胀；3。货币政策； 4。供求关系； 5。地缘政治

我还没有抽出时间去研究2006-2007期间以上这5点如何影响了10年收益率，不过有一点我可以粗浅的谈一下，就是供求关系。

联储开始QE是2008金融海啸以后，那么2006-2007这个期间美联储是没有参与接盘购买的，所以这个时候的国债利率相当于还是自由市场，联储的手还没有那么长。

那我们再回过来说说现在为什么基准利率flat，仍然有国债收益率飙升的苗头。你认为是市场资金不看好，no no no。美债发行量太大，市场资金再看好也无法撑起来，之前美债最大的接盘侠是美联储，但是美联储在现在这个时候不仅不接盘，而且在旧债到期之后不再购买新债，把财政部偿还的现金销毁，balance sheet减小，这就是QT。所以现在这个yield是在美联储掌控之中的，联储要在国债和通胀之间维持一个平衡，如果通胀下去了，稳定了，联储没必要再行QT，那样债市就稳了。

worst case是通胀失控，联储两难，QT怕国债崩，QE怕通胀加剧。但是目前看，这届美联储做得相当不错，一切都在掌控之中，所以，不担心债市，也不担心股市。至于10年收益率会不会double top，要看美联储QT的情况，个人认为联储有可能逐步缩小QT规模，毕竟通胀已经控制住了