打破路径依赖 —— 中美两国的选择与未来

来源: 于 2026-01-25 07:30:40 [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读：次

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一个国家越成功，成功的时间越长，越容易产生路径依赖，因为一个国策成功时间越长，既得利益就越多。不过可惜，人无千日好，花无百日红。一个政策总会到不合时宜的时候。不过这个时候，政策已经不只是工具，而是秩序的一部分，否定政策，等同于否定一批人的正当性与人生路径任何调整，都会被解读为“你在否定我们过去几十年”。

好像中国的房地产，已经上涨超过20年，承载着城镇化，吸纳储蓄抑制通胀，拉动钢铁，水泥，建材，家电，装修，作为抵押品支持人民币信贷体系，为地方财政提供基建和公共服务，没有房地产，可能连稳定增长这一关都过不去。

也因为太成功了，全国上下依附在这条产业链上的企业，地方政府，地方银行甚至到中产的资产负债表都已经离不开房地产。不过，好在中国下决心主动刺破房地产泡沫，因为炒房太容易赚钱了，谁还有心思搞高科技，搞工业？只有去除对房地产经济的依赖，才能把全国的资源从房地产中抽出来，投放到制造业与高科技。这个需要一个强大的中央政府以无比的毅力与决心才能做到。因为正确的道路太难走了。

中国人，应该庆幸有个一个愿意走艰难而正确的道路的政府，正如阿尔·帕西诺（Al Pacino）主演的《闻香识女人》所说的：“现在我到了一个人生的十字路口，我一向知道哪条路是正确的，这毋庸置疑。我知道，可我没走，为什么？因为做到这一点太艰难了。”

而美国的路径依赖就是金融，军工，医疗。1970年之前，国家更多用的是实物与秩序指标：就业，工业扩张，物资是否可得，社会是否可控，就说整个评价是基于生产和社会结构。不过，自里根以后，评价体系变成了：GDP增速，通胀率，财政赤字率，市场信心，资产价格稳定，当年的人们企图以技术化管理来替代政治。

其实食物，能源，住房，基本服务这些才是与我们生活息息相关，而不是GDP增速，通胀率，财政赤字率，市场信心，资产价格稳定。评价体系的改变导致政策倾向金融扩张，资产泡沫，信贷刺激等等，而不是工资，福利，基础服务和真实供给。

例如，大家不需要什么高深的经济学知识就知道通胀是多方面因素造成的，是多方博弈下的价格结果。但是在评价体系，通胀就成了央行的指标。你问任何一个经济学家：通胀难道就是靠央行调控吗？通胀难道不应该多方考虑其他因素吗？经济学家会告诉你，是的，通胀就是多方面造成的，不应当只考虑央行。但是经济学家在提建议的时候，几乎只会使用一招：加息。最诡异的是：经济学家也知道这么做不对，但是他就是会这么做。

美国现在已经没有能力与勇气去改变现状。目前美国的GDP构成是，医疗，18%；房地产，14%；金融，9%；政府，17%；科技，知识产权，服务，15%；制造业，10%；农业，1%等等。因此，对中产来说，好像401账户上涨了，资产增加了，但对应全美国每1000人才2.8个病床位没有变化。钱很多不代表物质丰裕。401K账户涨了对每千人病床数没有什么影响，涨多少都没影响。增加病床才对每千人病床有影响，这个才是对人有意义的增长。因此。美国人的消费都被医疗，金融服务，地产这些开销占据了，因此所谓消费高，对中产以下的人是沉重的负担。

同时，美国的脱实向虚，在初期，美元向全球扩张的时候，相当于，美国印钱，世界来买单，如果别国储存美元，相当于美国以极低成本换来真实商品。国家财政变得更宽松，因为美国能靠发行货币获得国际资源。

初期货币国际化带来巨大收益，越是初期，收益越是大，借钱成本迅速下降，外国储备货币需求猛增，国债需求被国际吸收，可以更容易以印钱换资源，经济增速明显改善。此后，扩张放缓，边际收益下降，当美元已经成为国际主流，更多国家再加入使用，其边际贡献会下降，世界外汇储备结构不会无限度增加对美元的依赖，外国能购买美债的规模并非无限，国际需求逐渐接近饱和点。

过度扩张，货币升值、资金流入，出口产业衰退，形成金融业过度发达、制造业空心化，外国购买美债太多，会被认为风险过于集中，其他国家会主动多元化储备。故此，美国必须不断提高利率，让别人继续买债务，导致财政压力上升。

现在美国已经累积超过38万亿美元的国债，过去12个月，美国政府为其债务利息支付了创纪录的1.267万亿美元。债券利息成本已占政府总收入的25%（下图）。

一个国家越成功，成功的时间越长，越容易产生路径依赖，因为一个国策成功时间越长，既得利益就越多。不过可惜，人无千日好，花无百日红。一个政策总会到不合时宜的时候。不过这个时候，政策已经不只是工具，而是秩序的一部分，否定政策，等同于否定一批人的正当性与人生路径任何调整，都会被解读为“你在否定我们过去几十年”。

好像中国的房地产，已经上涨超过20年，承载着城镇化，吸纳储蓄抑制通胀，拉动钢铁，水泥，建材，家电，装修，作为抵押品支持人民币信贷体系，为地方财政提供基建和公共服务，没有房地产，可能连稳定增长这一关都过不去。

也因为太成功了，全国上下依附在这条产业链上的企业，地方政府，地方银行甚至到中产的资产负债表都已经离不开房地产。不过，好在中国下决心主动刺破房地产泡沫，因为炒房太容易赚钱了，谁还有心思搞高科技，搞工业？只有去除对房地产经济的依赖，才能把全国的资源从房地产中抽出来，投放到制造业与高科技。这个需要一个强大的中央政府以无比的毅力与决心才能做到。因为正确的道路太难走了。

中国人，应该庆幸有个一个愿意走艰难而正确的道路的政府，正如阿尔·帕西诺（Al Pacino）主演的《闻香识女人》所说的：“现在我到了一个人生的十字路口，我一向知道哪条路是正确的，这毋庸置疑。我知道，可我没走，为什么？因为做到这一点太艰难了。”

而美国的路径依赖就是金融，军工，医疗。1970年之前，国家更多用的是实物与秩序指标：就业，工业扩张，物资是否可得，社会是否可控，就说整个评价是基于生产和社会结构。不过，自里根以后，评价体系变成了：GDP增速，通胀率，财政赤字率，市场信心，资产价格稳定，当年的人们企图以技术化管理来替代政治。

其实食物，能源，住房，基本服务这些才是与我们生活息息相关，而不是GDP增速，通胀率，财政赤字率，市场信心，资产价格稳定。评价体系的改变导致政策倾向金融扩张，资产泡沫，信贷刺激等等，而不是工资，福利，基础服务和真实供给。

例如，大家不需要什么高深的经济学知识就知道通胀是多方面因素造成的，是多方博弈下的价格结果。但是在评价体系，通胀就成了央行的指标。你问任何一个经济学家：通胀难道就是靠央行调控吗？通胀难道不应该多方考虑其他因素吗？经济学家会告诉你，是的，通胀就是多方面造成的，不应当只考虑央行。但是经济学家在提建议的时候，几乎只会使用一招：加息。最诡异的是：经济学家也知道这么做不对，但是他就是会这么做。

美国现在已经没有能力与勇气去改变现状。目前美国的GDP构成是，医疗，18%；房地产，14%；金融，9%；政府，17%；科技，知识产权，服务，15%；制造业，10%；农业，1%等等。因此，对中产来说，好像401账户上涨了，资产增加了，但对应全美国每1000人才2.8个病床位没有变化。钱很多不代表物质丰裕。401K账户涨了对每千人病床数没有什么影响，涨多少都没影响。增加病床才对每千人病床有影响，这个才是对人有意义的增长。因此。美国人的消费都被医疗，金融服务，地产这些开销占据了，因此所谓消费高，对中产以下的人是沉重的负担。

同时，美国的脱实向虚，在初期，美元向全球扩张的时候，相当于，美国印钱，世界来买单，如果别国储存美元，相当于美国以极低成本换来真实商品。国家财政变得更宽松，因为美国能靠发行货币获得国际资源。

初期货币国际化带来巨大收益，越是初期，收益越是大，借钱成本迅速下降，外国储备货币需求猛增，国债需求被国际吸收，可以更容易以印钱换资源，经济增速明显改善。此后，扩张放缓，边际收益下降，当美元已经成为国际主流，更多国家再加入使用，其边际贡献会下降，世界外汇储备结构不会无限度增加对美元的依赖，外国能购买美债的规模并非无限，国际需求逐渐接近饱和点。

过度扩张，货币升值、资金流入，出口产业衰退，形成金融业过度发达、制造业空心化，外国购买美债太多，会被认为风险过于集中，其他国家会主动多元化储备。故此，美国必须不断提高利率，让别人继续买债务，导致财政压力上升。

现在美国已经累积超过38万亿美元的国债，过去12个月，美国政府为其债务利息支付了创纪录的1.267万亿美元。债券利息成本已占政府总收入的25%（下图）。

未来12个月里，大约有26%的美国国债陆续到期。众所周知，这当然将通过借新债来还旧债过关。上一次峰值为2020年(见下图)，大约有29%的债券到期。问题是，那时候美联储利率为0%。而当前的利率大约为3.75%。这意味着未来一年内，约有10万亿美元债务必须以更高利率来再融资。这正是为什么川哥强势威逼鲍师傅大幅降息的原因。鲍主席谈到：“我们将在某个时间点向美联储资产负债表补充储备金”。即QE即将来临。

这意味着中港股市，如科技股，贵金属，有色与能源进入一个长期的牛市。当然，中港股市也面临一个从崩溃的估值变成全球数一数二的国家的估值。这是题外话，

面对美国如此严重的问题，贝莱德首席执行官Larry Fink说：“最终将如预言所说，美国的债务利息将摧毁美国经济。债务偿还会失控，美元因为变成了垄断货币而被拋弃。……。”

其实，美国政坛财阀都明白，美国已经无力维持一个全球的霸权。因此美国国防部在每四年发表一次的《国家防务战略》称，美国军方的首要关注点已不再是中国，而是本土安全与西半球。文件表示，美国并非追求孤立主义路线，但阐述了为何美国希望盟友承担更多责任，同时美军将更多精力放在本土防务上。在“本土优先”的内容中，文件提到美国不再在西半球让渡关键地缘要地，并说明五角大楼将向川普总统提供“可信选项”，以确保美国在从北极到南美的关键地区拥有军事和商业通行权，尤其是格陵兰、“美洲湾”以及巴拿马运河。文件补充道：“我们将确保《门罗主义》在我们这个时代得到贯彻。”这里指的是19世纪的一项外交政策原则，主张美国的势力范围覆盖整个西半球。

很明显，这是两党共识，推出川普执行美国收缩计划。川普就是想趁着美国一手建立的国际秩序和美元秩序还没真垮掉前，把委内瑞拉，格陵兰与加拿大弄到手。可惜老川，以一个黑社会老大的操作手法，在国际政治行不通。从一开始，丹麦就明确表示——美国在格陵兰需要多少军事基地、想采什么矿，尽管提，盟友绝不设卡。所谓“Allied Obstruction”根本不存在。

但老川要赢，上头条的心态，把欧盟逼到绝路，欧盟被迫抛售美债。欧盟持有6万亿美元的美股；2万亿美元的美债；2万亿美元美企业债；2000+亿美元机构债；总额超10万亿美元，比世界其他地区总和还多。在此威胁下，老川立刻从威胁“武力夺岛”、“加征关税”转为宣布已与北约秘书长达成不涉及主权转移的“协议框架”；宣称获得格陵兰岛防务的“全面准入权限”和“完全使用权”，且无终止期限。意图在岛上部署“金穹”导弹防御系统，并寻求对图勒空军基地等关键军事设施所在区域的“主权”；老川还声称协议框架据称涉及格陵兰岛矿产资源的开采权。但丹麦已经明确主权不可谈判，仅愿就1951年防务协议进行“详细讨论”。

本来，美国就可以可以无限驻军，开拓基地。一句话，就是美国无所得。历史上，美国最高在格陵兰有5万驻军，共17个基地，现在只有200人左右。格陵兰太冷，环境恶劣，现代科技无法采矿，搞基建也需要大量投入。丹麦本来就无力基建，一直想格陵兰独立，但岛上居民因为不想断绝丹麦的补贴，一直不想独立。现在老川一点颜面都不留给欧盟，只能掀桌子。

本来加拿大的经济也控制在美国手中，吞并毫无意义。但控制加拿大的财阀是原来全球化建制派的财阀。老川吞并加拿大的目的就是让支持自己的财阀来控制加拿大的资源，顺便自己家族分一杯羹。因此，华尔街才推出卡尼做总理，化身反美斗士。

有加拿大分析师认为，川普刚刚威胁对所有加拿大商品加征100%关税。这是美国历史上对“五眼”盟友发出的最严重贸易威胁。但主流媒体没告诉你的是：八天前，马克·卡尼站在北京人民大会堂，做了九年来没有加拿大总理敢做的事：把中国对加电动汽车关税从100%一刀砍到6.1%；与中方签署八份备忘录；公开宣称推动“新的世界秩序”。四天前，他在达沃斯放话：“基于规则的秩序正在褪色……且不会回来。”

川普今天的回应：“如果卡尼‘州长’以为能把加拿大变成中国向美倾销的‘卸货港’，那他大错特错。”注意用词——“Governor”（州长），刻意降格。更关键、却被集体忽视的杀器：USMCA第32.10条——“毒丸条款”。该条款授权美国直接把加拿大踢出美墨加协定，只要渥太华与“非市场经济国家”达成自贸协议。中国正是标靶。加拿大刚刚签字。川普不是虚张声势，而是按下为这一刻量身定制的核按钮。

回应老川的关税，卡尼号召加拿大人“购买国货”以回应美国关税威胁。卡尼在其个人社交媒体上发布一段事先录制好的视频。卡尼在视频里说：“鉴于我们的经济正在经受来自国外的威胁，加拿大人做出了选择：专注于我们能够掌控的事情。”尽管没有直接提及美国，但卡尼重申将推动实施“购买国货”政策。他指出：“我们无法控制其他国家的行为。但我们可以成为自己最好的客户。我们将购买加拿大产品，我们将用加拿大产品来建设国家。”同一天，卡尼在其官方社交媒体账号上展示了一段40多秒的视频，回顾了他近期访问中国、卡塔尔以及出席世界经济论坛年会相关活动的情况，并表示他正在加强伙伴关系、实现贸易多元化并吸引投资，为加拿大争取更大的经济和战略利益。卡尼的美国建制派推出来，反对川普吞并的角色。

川普另外一个策略就是是利用美元没蹦的最后时间，降息，尽可能多印钱，多借债，美元美债美股最后崩溃了也无所谓，然后就赖账不还了，或者美元像当年卢布一样变成废纸，还你一堆废纸要不要？新的美国系统性金融危机就在眼前。毕竟正确的道路太难行了，而所有这些，都是利好新兴的中国科技，贵金属，有色与能源。




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