【彭博】-- 中国7月份居民消费和工业生产者价格均同比下降，显现通缩压力。不过随着决策者面临财政货币政策支持力度加码的压力，这种情况料不会持续太久。
中国国家统计局周三发布数据，7月份居民消费价格指数(CPI)同比下降0.3%，为2021年2月以来首次下跌。接受彭博调查的经济学家此前预计将同比下跌0.4%。
工业生产者出厂价格(PPI)连续第10个月下降，7月份同比下降4.4%，表现略逊于预期。这是自2020年11月以来首次CPI和PPI双双下滑。
中国解除防疫限制后的第一季度经济迅速回暖，但如今罕见遭遇CPI和PPI下滑且居民和企业需求疲软。楼市持续陷入滑坡，出口需求骤降，消费支出低迷，对经济复苏构成压力。
摩根士丹利首席中国经济学家邢自强在接受彭博电视采访时表示，中国确实陷入通缩，问题是会持续多久，这将取决于决策者是否会通过财政和货币宽松政策协同应对。
恒生中国企业指数盘中一度下跌0.9%，截至北京时间13:56，跌幅收窄至约0.2%；沪深300指数下跌近0.3%。离岸人民币兑美元涨0.24%至7.2197。
刺激加码
投资者预计，鉴于通胀数据疲软，中国央行将加大降息等货币刺激力度。但央行也受到一些因素制约，需要谨慎行事，如人民币贬值、经济当中债务水平上升等。而许多地方政府面临财政压力，财政上的支持力度也很温和。
邢自强表示，需要加快所有政府支出，增加政府债务，协同实施货币和财政宽松政策，才能打破债务通缩陷阱。
此外，当局对进一步放松政策有所顾忌，担心中国央行向银行体系投放的流动性淤积在内部，而非为生产活动提供资金。
《经济日报》周三头版文章写道，受盈利预期转弱影响，一些企业扩大生产经营的意愿不强，融资需求疲弱，获取贷款后立即转换为存款。文章表示，流动性淤积在金融体系内部，导致不同产品间多层嵌套，容易引发空转问题。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，7月份居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。她还提到，下阶段随着中国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。
中国希望淡化通缩风险。央行官员此前表示，中国今年下半年不会有通缩风险，预计CPI年底有望向1%靠拢。
物价下跌也表明经济体系中的实际融资成本正在上升，一些经济学家认为，这一因素也会提高中国央行采取行动防止增长势头进一步减弱的紧迫性。
仲量联行研究主管兼大中华区首席经济学家庞溟表示，CPI和PPI短期内都进入负增长区间，实际上提升了实际利率。
他说，短期内降准比降息的必要性更大，因为各种结构性货币政策工具和政策性银行融资工具还有空间。
食品价格
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，表明经济当中存在潜在需求，不过较为疲弱。从细分数据来看，生活用品、食品烟酒和交通通信等价格下降，而教育文化娱乐等服务支出价格上涨。
渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽表示，预计CPI只会在短期内出现负增长，比如一到两个月，下半年食品和能源价格上涨的几率更高，意味着上半年这些因素对CPI构成的拖累会逐渐缓解。
彭博经济学家观点
“数据分项显示价格触底。CPI环比上升以及核心指标回升是CPI通胀正在触底的早期迹象。随着基数效应变得更加有利，PPI开始企稳。加大对经济的政策支持可能会帮助推动价格在下半年反弹。”
— Eric Zhu, 经济学家
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按照中国GDP平减指数，中国经济处于通缩。国际货币基金组织对通缩的定义为，“总体价格指标持续下降”，例如CPI或GDP平减指数。
不同于2020年底和2021年初猪肉价格下跌导致CPI暂时下降，这次萎缩主要受更长期因素驱动，例如外部需求下降和房地产市场低迷。随着出口价格下降，中国或通过大规模的商品贸易将通缩压力传递给其他国家。
原文标题China Slides Into Deflation as Consumer, Factory Prices Drop (3)
--联合报道 Lin Zhu、Wenjin Lv.
(更新全文多处细节)
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