中国出口顺差增加，为什么人民币会贬值？

可能的原因是，货币互换。

中国最近和一些国家达成货币互换协议，目的是应对这些国家美元外汇紧缺（对付美国霸凌）。

2007 年次贷危机之后国际金融机构引入货币互换对冲美元流动性紧缺，如美联储和欧行、瑞士央行等签署的货币互换协议为金融市场供了充足的美元流动性。

但货币互换不是无风险交易，互换双方需要分担对手方的主权信用风险。一个反面的例子就是2015年12月17日，阿根廷央行取消汇率管制，同时为偿还到期美元债务用来自货币互换的人民币购入31亿美元，把贬值压力转嫁到人民币。

美联储签署货币互换协议前会仔细检讨交易方的货币政策，以减少交易风险。阿根廷这种有屡次债务违约案底的国家根本无望达到美联储货币互换的标准。所以他们找上中国进行货币互换。但直接拿换来的人民币而不是本国货币比索换美元真不是一般人能干出来的事。中国一声不吭，因为这是纯政治交易，高风险，无担保，但不能不做。如果这些国家到期无法偿还所借人民币，会转成债务，就是俗称的肉包子打狗。阿根廷就是这样，欠新债还旧债，越借越多，越多越还不上。你要是敢不借我就敢不还。中国央行只能用自己的外汇储备替他背书，带来的是人民币贬值风险。

而中国央行换了一堆阿根廷比索，不买美元黄金就只能购买阿根廷货物，不管多贵，不管是不是有其他更好的选择也要买，因为不买放在手里过几年真的就一文不值了。