的确是这样的，margin based spread效率会高很多，但是...

如果你仅仅是因为保证金要求变少了而开很多单，亏损起来也快很多。

在你的例子里，假设你账号有30k cash，在cash secured 情况下只能卖1个 MU 290 put， 收到premium 600。 股价跌到280时，损失400 (=1000-600)。  

而如果用margin spread，单个290-280的put spread只需1000的保证金，收到premium 200。 如果你仅仅因为这个原因而加大规模， 例如开了10组spreads，收到premium 200*10=2000。但是当股价跌到280时，你的损失是10*1000 - 2000 = 8000。 所以损失也大幅加大了。 

总的来说，我自己的感觉是spread是比单腿naked put更稳。并且如果用spread，我会选择delta更大一些的strike，而不是16左右的delta，这样premium更juicy。