Gemini 对NVDA 今年季报前后，市场sentiment和股价的马后炮总结

以下是NVIDIA在2025年（涵盖其2026财年的Q4 FY25、Q1 FY26和Q2 FY26报告）各方面表现、市场情绪以及股价反应的详细对比。

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NVIDIA 2025年季度表现、市场情绪与股价反应对比

 

季度报告 (FY)	发布日期 (2025年)	核心财务趋势	市场关注焦点	市场情绪 (Sentiment)	股价反应 (盘后/次日)
Q4 FY25	22月26日	收入：$393 亿 (同比+78%)。数据中心：$356 亿。增速维持高位。	AI需求持续性、Hopper (H100) 芯片供需缺口、Q1 FY26指引。	乐观但谨慎。股价处于历史高位，市场期待“完美”的业绩和指引。	先涨后跌。财报后最初上涨，随后因高估值担忧和未来增长预期被计入股价，股价有所波动和回调。
Q1 FY26	5月28日	收入：$441 亿 (同比+69%)。毛利率：因中国H20芯片库存减值而短期承压。	Blackwell (GB200) 架构的投产与交付计划、中国市场出口限制的实际财务影响。	复杂且波动。业绩仍是“超预期”（Beat and Raise），但毛利率下降和同比增长率放缓引发部分投资者抛售，担忧AI资本支出见顶。	下跌。股价在财报发布后出现回调，反映出市场对任何潜在“瑕疵”的高敏感度。
Q2 FY26	8月27日	收入：$467 亿 (同比+56%)。毛利率：核心盈利能力迅速回升至72.7%。Blackwell收入首次贡献。	核心毛利率反弹、Blackwell 芯片产能爬坡、新的巨额股票回购计划。	积极看涨。公司迅速解决了毛利率问题，并展示了对下一代产品的信心。市场普遍认为AI超级周期仍处于早期阶段。	强劲上涨。股价在报告发布后迅速收复失地并继续攀升，体现了对公司核心业务的强烈信心。
Q3 FY26	11月19日 (预期)	预期收入：约 $540 亿 (同比约+55%)。GB200 交付继续加速。	Blackwell 的长期供货指引、Q4 FY26指引是否重拾加速、中国市场的最新政策和业务进展。	极度狂热（Euphoria）。分析师目标价不断上调，市场预期财报会是整个AI行业的“定心丸”。期权市场暗示股价可能出现**±7%至10%**的剧烈波动。	高度不确定性。市场期待极高，任何低于预期的指引，或对Blackwell交付的任何担忧，都可能导致剧烈回调。超预期则可能继续推升股价。

 

2025年主要趋势总结

 

 

1. 增长驱动力：从H100到Blackwell

 

• 上半年（Q4 FY25 - Q1 FY26）：增长主要由Hopper (H100) 架构驱动，重点是满足超大规模云计算厂商（Hyperscalers）的积压订单。

• 下半年（Q2 FY26 - Q3 FY26）：焦点转移到下一代 Blackwell (GB200) 架构。市场的核心关注点已不是“是否有需求”，而是**“NVIDIA能以多快的速度扩大产能来满足订单”**。Q2 FY26 报告首次确认 Blackwell 收入贡献，为市场注入强心剂。

 

2. 盈利能力与地缘政治影响

 

• 毛利率波动：Q1 FY26的毛利率显著下降（非GAAP为61.0%），是2025年唯一的主要负面因素，且直接归因于美国对中国的出口管制导致H20芯片减值。这突显了地缘政治风险对NVIDIA财务表现的直接影响。

• 快速反弹：Q2 FY26的毛利率迅速反弹至72.7%，表明核心AI产品的技术壁垒和定价权未受影响。

 

3. 市场情绪与股价敏感度

 

NVIDIA的股价在2025年表现出极高的波动性和敏感性：

• 预期管理难度：随着收入基数增大，同比增长率开始自然放缓。尽管Q1 FY26的69%增速仍属天文数字，但市场将其解读为增长疲软的信号，导致股价回调。

• 高期待下的高风险：进入下半年，市场情绪变得极度乐观。Q3 FY26财报前的期权隐含波动率极高（暗示股价可能在一天内波动7%以上），这表明投资者预期报告要么是**“史诗级利好”，要么是“重大失望”，反映了市场对AI行业领头羊的高期待与高风险**并存的心态。