股价下跌一点，PUT spread buy leg可能还是显示亏钱的，有可能的原因是，（1）买入的时候 bid/ask

spread 比较大，买到的价格比较高，而亏钱是按最近成交价格算的，最近成交价格产生的价格可能是卖PUT产生的比较低，买卖的供需关系可能影响成交价格，使得它们跟理论价格不同。（2）期权链的价格是由买卖双方共同定下来的，有时庄家/无风险套利者可以把成交价拉回理想状态，股价急剧波动时，谁也没有时间拿出计算器算出现在的合理价，着急成交的那方就要多付钱。

另外，IV其实是个由成交价格计算出来的输出量，别的条件不变时成交价格高IV就高。买卖平衡时整条链IV基本相当，成“笑脸”分布，每个价位的IV还是不一样。买的时候付出一个高价，你可以认为局部的IV升高了，所以后面遇到的是IV crush；也可以认为那时理论的IV其实没变，只是你那瞬间因为买卖的不平衡多付了钱。

对了，到期的P/L图跟每个时间点的P/L图是很不一样的。PUT spread的保护是合约到期时候才能达到理论的保护，没到期前即使有盈利也是远少于理论值。比如股价从103掉到100，buy leg其实当时赚大概1.5刀（delta大约0.5），sell leg还有一点损失，当时马上想获利不要想拿到3刀。

买价高+到期前理论盈利低可能能解释你的问题。