也说几句美国的QE3

有关美国要推出QE3的传闻，在去年夏天美国国债被降级时就传得沸沸扬扬，但我一直是宁信其无、不信其有的。直到昨天晚上，我与我太太谈起这个话题，我还信誓旦旦地对她说：至少在美国大选前不会有QE3。但结果今天QE3就出来了，活生生让我太太抓了一个现行，说我太死脑筋、太固执己见。这确实是一个很沉痛的教训：））

我先说说美国为什么会在此时推出QE3，然后再说说为什么我会估计错误。

我认为QE3的推出，有国内与国外两个因素：

国内因素显然包括经济恢复比较缓慢以及失业率居高不下。制造业在前一阶段是经济恢复/增长的发动机，但最近其增速也慢下来了。另外，11月初就要举行总统大选。这也可能是一个重要因素。

国外因素主要是欧盟与中国都推出了刺激计划，诱使美国采取“对等”措施。本来象QE这种印钞票、稀释货币的事，是很容易受到外界指责的。现在，欧盟与中国已有刺激计划在先，加上欧盟与中国的经济增长都出现了低迷状态，他们也都希望美国这个全球最大消费市场能借由QE刺激而振作起来。所以，这一次外部的反对声音估计不会太大。BTW，我们知道，中国此轮刺激计划与上次不同：一是这次主要由地方省市主导；二是有关投资项目既有新增的、也有属于本个五年计划但提前实施的。当然，地方省市的钱也主要来自国家银行的贷款，而且明摆着地方政府是不可能有能力来偿还这些巨额贷款的。这样，终极的解决方案只有一个：国家印钞冲抵地方政府债务。

我原以为QE3出不来，是考虑到美国的经济恢复毕竟是处于现在进行时，尤其是房地产市场最近的恢复势头相当不错，现实情况并未到达非要QE不可的地步。再者，美国欢迎QE3的大有人在，反对它的同样也大有人在。特别是总统大选在即，推出QE3这样敏感的东东，亦很可能为在野党总统候选人提供攻击现任总统无力解决经济问题的炮弹。