得从 Irving Fisher 的 Monetary Exchange Equation 说起。Irving Fisher 是二十世纪前半段的经济学大师。他这方程式有两部分,为了不 confuse 我只写出我们需要用的那部分。
M * V = G
M 代表货币,通常就是 M2。V 通常称为 “velocity of money”,指的是货币流通用来购买算进 GDP 的 goods and services 的频率。G 代表 GDP。
你说的这个 M2/GDP 就是 “velocity of money” 的倒数,也就是 1/V。1/V 的值高(也就是 V 的值低)代表货币(或者更正确的说是信贷,因为 M2 是信贷的产物,)对产生 GDP 的效率低。换句话说,1/V 的值越高,代表需要越高的信贷(也就是越高的债务,越高的杠杆)来产生同样单位的 GDP,也就是说,经济的“体质”越差。