是美国境外其他国家的公私机构欠下的二十几万亿美元的债务。要偿还这些债务的本息需要美元,这是国际上需要美元的由来,也是美元地位的基础。以中国为例,中国境内的公私机构大概欠下了一万亿到两万亿美元的外债。详细数目不清楚因为中国没有公布在 swap 市场上欠下的美元外债。因此中国必须保持至少一万亿美元的美元储备来对冲美元外债,否则就有金融危机的风险。整个世界来说,美国境外的美元储备远不足以对冲这二十几万亿的债务,因此整个国际金融系统是很缺美元的。
从上次的金融危机之后,因为美联储救了其他国家央行的缘故,整个世界的金融系统更加深地美元化,美联储实际上已经成为全世界的央行。美元的地位近十年来远比过去更加稳固。