美元持续升值 一场全球信贷危机正在逼近？

Napier的预测是基于一个简单的事实：

随着美联储以及海外买家的撤离，谁将弥补缺口买入美债？答案是：没有人。

（美联储资产负债表变动趋势 来源：Zerohedge）

美联储预计今年将缩减资产负债表2280亿美元， 这样的"净卖出"无疑将使美国利率上升，美元走强。而一旦10年期美债收益率触及4%，导致全球“信贷危机”的压力迹象就会开始显现。

Napier具体解释道：

我们清楚全球外汇储备增量情况，其中64%将流向美国资产，其中流向债券的资金量稍微少一些。如果美联储缩减2280亿美元，以目前外汇储备累积的速度，国外央行的购买将无法抵消美联储的卖出。这就导致了净卖出。

Napier表示，目前尚不清楚净卖出的程度，但需要注意的是，这发生在美国国会预算办公室预计美国财政赤字接近1万亿美元的时候。Napier称，这是他投资职业生涯中首次需要填补这么大资金的情况。因此，为了吸引储蓄，提高实际利率是完全正常的。

Napier进一步指出，1万亿美元是很大一笔数目，它可以来自世界任何地方，可以来自美国，也可以来自海外。

但填补这笔资金的钱无非是来自对其他资产的清算，或者是储蓄率上升。无论何种情况，都将对美元有利。

而这不仅仅对美国而言是个大问题，对世界其他地区也一样。

Napier认为，美国利率走升可能导致一场全球信贷危机，而这场危机会先从一些新兴市场国家爆发，并蔓延到其它地方。负债比率高企的新兴市场经济体可能面临系统性银行业危机的风险。

Napier称，强势的美元也将威胁到全球股市。如果美国利率攀升到4%以上，欧洲和新兴市场股市的前景将远逊于美元前景。

Napier认为，美国经济增长可能持续向好，通胀或将继续上升，也不会有太大的信贷问题，但对于美国之外那些借入美元的借款人而言，前景尤为悲观。

据Napier预计，目前非美国银行的美元贷款约为4.5万亿美元，这对于没有美元存款的借款人来说是一笔相当大的金额，随着美国利率走高，美国之外的一些国家和地区将承受很大痛苦。

随着近期美债收益率急速蹿升、美元强劲反弹，资本外逃、货币贬值、负债成本上升的压力开始席卷新兴经济体。内忧外患夹击的阿根廷首当其冲，消耗三分之二外储、"绝望式"1275个基点加息都止不住阿根廷比索断崖式跳水，债券利率飙升。

华尔街见闻曾提及，阿根廷并非个例。在美元走强的背景下，越来越多的投资者抛售新兴市场的货币、股票和债券，给这些经济体带来了不小的压力。

在拉美，由于美联储利率的走高，阿根廷、哥伦比亚和乌拉圭的公司终止发行了20亿美元的债务。在土耳其，由于市场担忧土耳其的经济不平衡，土耳其里拉持续下挫；在波兰，尽管经济形势良好，但波兰兹罗提依然遭到抛售。