有数据显示,自去年5月以来,全球股市蒸发近15万亿美元。进入2016年之后,这种“蒸发”行情依然持续,开年不到一个月时间里,全球主要股票市场市值缩水已超5万亿美元。令市场更加恐慌的是,此轮危机因何而起,目前还没有任何定论和共识,关于中国经济增速放缓、美国加息等言论,实际上跟此次全球性“股灾”的关系不大。
1998年东南亚国家货币贬值引发了亚洲金融危机,2008年美国次贷违约潮导致全球陷入恐慌,2010年欧洲债务问题同样也引发了全球性信任危机。根据诸多数据和逻辑推演,目前正在进行和深化的这轮危机,最直接的导火索,是国际原油价格的断崖式暴跌。
近 十年来,由于原油价格持续在高位运行,石油输出国获得了比印钞机还快的财政收入,这些资金不仅缔造了“迪拜”这样的沙漠奇迹,也使得石油输出国所组成的主 权财富基金横扫全球,其资金量占全球整个主权基金的近80%,整个欧美市场股市和债券领域超过10%的部分被这类主权财富基金持有,亚洲市场日本、韩国、 香港等市场也布满了这类基金的影子。
但自2014年下半年开始,随着原油价格的断崖式下跌,产油国财政收入开始下滑,财政赤字不断飙升,高达5万多亿的石油输国主权财富基金不得不酝酿撤退,以填补国内财政危机。
进 入2016年,油价下跌速度加剧,随着沙特、挪威、阿联酋、科威特、卡塔尔、哈萨克斯坦等国财政收入的大幅减少,高达数万亿美元的主权财富基金开始从美 国、欧洲、香港,及日韩等资本市场撤退,尤其是美国股票、债券等市场,作为沙特等主权财富基金的“集散地”,面临新一轮抛售风险。
仅沙特主 权财富基金,自2014年三季度至去年,所持有的海外债券就下降了近800亿美元,合计抛售海外资产超过1000亿美元。如果按照目前油价的水平,当下正 是挪威、阿联酋等主权财富基金开始大撤资的时候,这就是为什么近期随着国际油价大跌,全球股票和货币市场大幅动荡的直接原因。
据韩国金融监督院披露的数据,仅去年9月和10月间,沙特成了韩国股市最大的抛售方,来自沙特国有的投资基金连续6个月抛售韩国股票,总额约3.6万亿韩圆(合31亿美元)。导致韩国投资者信心受到打击。
沙 特已连续两年出现财政赤字,而且财政支出在进一步上升,预计今年的赤字会超过2000亿美元。沙特等主权财富基金的撤离,几乎都是以百亿美元级别计,市场 短时间内没有更大的资金规模能够填补这种空白,逼空行情明显。近日香港恒生指数市净率已跌破1,比1998年还惨,明明进入了价值投资区间,但大跌依然没 有触动足够的资金抄底,这比1998年更加罕见。
事实上石油输出国主权财富基金的大撤退,远比1998年对冲基金主导的做空要严重得多,其对全球股票、债券等市场的摧毁力将是惊人的,它所带来的冲击,不亚于任何一场危机,给全球带来的流动性匮乏问题,将是巨大而深远的。
更 加需要得警惕的是,这类主权财富基金几乎不会披露其具体规模(只能知道大概),更不会透露其所持有的资产或者投资策略等信息。对此,IMF相关人士曾说, 这对全球金融市场来说,就像个黑匣子,由于没人知道资产出售的规模或时间,人们担心这类主权财富基金在市场波动剧烈时出售资产。
随着产油国主权财富基金的大撤退,引发的股市和债券市场剧烈波动,对外汇市场的影响加剧
如 果国际原油价格维持在30 美元/桶更长时间,石油输出国财政状况将进一步恶化,个人预计今年上半年,石油输出国为了满足日益吃紧的财政需求,从欧美,以及新兴市场撤离的资金将超过 5000亿美元。另外,目前伊朗已加入到石油出口市场,美国、中国等石油消耗大国原油储备量创新高,尤其是美国,刚刚公布的数据是,API原油库存飙升 1137万桶,创20年来最大单周增幅。
全球原油供给、储备的增大,势必给未来供给市场形成更大的压力,原油价格就算出现低位反弹的走势,也难改更长时间的弱势行情。
全球市场回暖需要三个前提
一 是油价开始稳定,并重返50美元上方,石油输出国主权财富基金抛售潮停止,全球投机资金开始关注经济复苏的机会,而不是押注全球经济的下滑;第二个是,中 国经济开始企稳,对大宗商品市场的需求明显回暖,进出口增速逐步恢复,全球市场不再关注人民币贬值问题;第三个是,美联储放弃加息,并重启量化宽松。
目 前看这三个因素都处在非常明确的周期当中,突然逆转的概率不大,因此全球资产将面临重新分配和重估的风险还将持续,这远比前几次危机要棘手得多,因为全球 必须要接受整个经济基本面转变的事实。中国已无法继续支撑全球大宗商品市场需求,美国没有理由持续放水制造泡沫摧毁美元,掌握在石油输出国手里的数十万亿 财富将因维持自身的财政、消费和进口需求,在未来几年内离开欧美股市,债市,甚至房市。
这是一次全球格局的重新塑造,而不是简单的一个货币、股市或债务危机。持续时间可能要长于前几轮危机。