Stephen S. Roach, former Chairman of Morgan Stanley Asia and the firm's chief economist, is a senior fellow at Yale University’s Jackson Institute of Global Affairs and a senior lecturer at Yale’s School of Management. He is the author of the new book Unbalanced: The Codependency of America and China.
OCT 28, 2014
日本是目前令大部分主要发达国家心弦紧绷的长期停滞斗争的老根据地。而尽管围绕“安倍经济学”的标榜不绝于耳，但日本经济依然毫无活力。在安倍最新首相任期的前六个季度里，年化真实GDP增长平均只有1.4%——只比1992年以来长期低迷的总平均水平1%略高。
安倍结合了潜力巨大的货币和财政刺激，并辅之以范围广泛的结构性改革，理应结束日本“失去的几十年”。安倍战略的所有三支“箭”都指向一个目标——让日本经济从15年的通缩泥淖中解脱出来。
不幸的是，并非三支箭都能飞起来。日本银行的第一支箭射得还不错——采取了它所谓的量化和定性宽松（QQE）。相对于GDP而言，日本银行的货币政策头炮可以说打得比美联储还要响。
但其他两支箭射得摇摇摆摆。最近，安倍严重质疑此前已获立法通过的提高消费税措施的第二阶段，提高消费税一直被视为日本债务重组战略的关键。安倍之所以退缩，是因为经济仍然十分疲软，有可能导致通缩卷土重来。与此同时，第三支箭——结构性改革，特别是税收、教育和移民改革——距离目标也还相去甚远。
有人也许会下结论说，安倍经济学本质上是美国和欧洲所实施的失败的政策组合在日本的尝试：中央银行大规模非常规地注入流动性（欧洲央行现在显然要步美联储后尘了），但基本财政和结构性改革几乎没有。短期货币解决方案的政治便利性再一次取得了胜利。
如此赌博对日本来说问题尤其严重。日本工作年龄人口正在老化和下降，因此重振增长空间有限。日本要么通过提高生产率取代更多的现有劳动力，要么寻找新的国内外需求源。
在国内，这意味着增加工人数量，要么通过提高女性劳动力参与率（目前为63%，在发达国家中垫底），要么通过放松移民限制。不幸的是，这两个方面都没有什么进步。此外，即使发射第三支箭——结构性改革的政治意愿突然增强（这一前提能不能实现还大有问题），任何生产率方面的回报也极有可能需要很长时间才会显现。
于是只剩下了外部需求，而这也许代表了安倍经济学中最严重的战略缺陷：它没有考虑某些全球经济中有可能发生的最大变化。这是一个巨大遗憾，因为日本有很大的优势利用最强大的全球趋势之一——即将到来的中国和美国经济再平衡。
中国似乎比美国更加致力于重组——至少在可预见的未来是如此。十八大三中全会改革给出了严密的支持转型的框架。尽管美国目前仍倾向于复兴已经衰竭的增长模式，但有理由相信它最终也会实现再平衡。
日本绝对不能浪费这些机会。作为中国增长从外需转向内需的主要推动力，谁能比日本出口商获得更大的好处？中国已经成为日本最大的出口市场，中国对消费品和服务的需求即将井喷，这意味着日本占据着争夺新增市场份额的理想身位。
类似地，日本可以从其环境修复的技术实力中获益。环境修复是未来几年中国的一项当务之急。日本在一些中国所面临的最严峻问题上拥有众多解决方案专家。
日本也可以从姗姗来迟的美国经济再平衡中获益。美国的变化——从过度消费大部分外包给低工资发展中国家的商品转向投资拉动型因素日益重要的经济所需要的资本设备——将有利于日本最大的优势。作为基础设施投资所需要的复杂机械和挖掘机的全球领先者，日本应该能够抓住这些机会。
在寻找外需时，日本不应该忽视其早期成就。在20世纪七八十年代，日本是全世界艳羡的对象——其无比强大的需求机器在快速增长的全球经济所带来的需求中如鱼得水。“日本公司”依然是关于怎样吸引外需支持的美好制度记忆（institutional memory）。
是时候重温这一记忆了。否则身为世界第三大经济体的日本就有可能被世界前两大经济体——中国和美国的转型进一步边缘化。
一个显而易见的重要警示信号是中日关系。拜历史恩怨所赐，两国关系可能阻止日本实现中国经济再平衡所带来的经济好处。
经济和政治关系的相互作用是大国兴衰的关键要素。在快速变化、以中国和美国的潜在经济结构变化为突出特征的世界中，日本决不能无视这一事实。美国和中国可以从它们的经济转型中获得巨大好处，而留给日本的时间正在流失。站在失去的二十年的基础上推算，这也许是日本最后的机会。
OCT 28, 2014
日本是目前令大部分主要发达国家心弦紧绷的长期停滞斗争的老根据地。而尽管围绕“安倍经济学”的标榜不绝于耳，但日本经济依然毫无活力。在安倍最新首相任期的前六个季度里，年化真实GDP增长平均只有1.4%——只比1992年以来长期低迷的总平均水平1%略高。
安倍结合了潜力巨大的货币和财政刺激，并辅之以范围广泛的结构性改革，理应结束日本“失去的几十年”。安倍战略的所有三支“箭”都指向一个目标——让日本经济从15年的通缩泥淖中解脱出来。
不幸的是，并非三支箭都能飞起来。日本银行的第一支箭射得还不错——采取了它所谓的量化和定性宽松（QQE）。相对于GDP而言，日本银行的货币政策头炮可以说打得比美联储还要响。
但其他两支箭射得摇摇摆摆。最近，安倍严重质疑此前已获立法通过的提高消费税措施的第二阶段，提高消费税一直被视为日本债务重组战略的关键。安倍之所以退缩，是因为经济仍然十分疲软，有可能导致通缩卷土重来。与此同时，第三支箭——结构性改革，特别是税收、教育和移民改革——距离目标也还相去甚远。
有人也许会下结论说，安倍经济学本质上是美国和欧洲所实施的失败的政策组合在日本的尝试：中央银行大规模非常规地注入流动性（欧洲央行现在显然要步美联储后尘了），但基本财政和结构性改革几乎没有。短期货币解决方案的政治便利性再一次取得了胜利。
如此赌博对日本来说问题尤其严重。日本工作年龄人口正在老化和下降，因此重振增长空间有限。日本要么通过提高生产率取代更多的现有劳动力，要么寻找新的国内外需求源。
在国内，这意味着增加工人数量，要么通过提高女性劳动力参与率（目前为63%，在发达国家中垫底），要么通过放松移民限制。不幸的是，这两个方面都没有什么进步。此外，即使发射第三支箭——结构性改革的政治意愿突然增强（这一前提能不能实现还大有问题），任何生产率方面的回报也极有可能需要很长时间才会显现。
于是只剩下了外部需求，而这也许代表了安倍经济学中最严重的战略缺陷：它没有考虑某些全球经济中有可能发生的最大变化。这是一个巨大遗憾，因为日本有很大的优势利用最强大的全球趋势之一——即将到来的中国和美国经济再平衡。
中国似乎比美国更加致力于重组——至少在可预见的未来是如此。十八大三中全会改革给出了严密的支持转型的框架。尽管美国目前仍倾向于复兴已经衰竭的增长模式，但有理由相信它最终也会实现再平衡。
日本绝对不能浪费这些机会。作为中国增长从外需转向内需的主要推动力，谁能比日本出口商获得更大的好处？中国已经成为日本最大的出口市场，中国对消费品和服务的需求即将井喷，这意味着日本占据着争夺新增市场份额的理想身位。
类似地，日本可以从其环境修复的技术实力中获益。环境修复是未来几年中国的一项当务之急。日本在一些中国所面临的最严峻问题上拥有众多解决方案专家。
日本也可以从姗姗来迟的美国经济再平衡中获益。美国的变化——从过度消费大部分外包给低工资发展中国家的商品转向投资拉动型因素日益重要的经济所需要的资本设备——将有利于日本最大的优势。作为基础设施投资所需要的复杂机械和挖掘机的全球领先者，日本应该能够抓住这些机会。
在寻找外需时，日本不应该忽视其早期成就。在20世纪七八十年代，日本是全世界艳羡的对象——其无比强大的需求机器在快速增长的全球经济所带来的需求中如鱼得水。“日本公司”依然是关于怎样吸引外需支持的美好制度记忆（institutional memory）。
是时候重温这一记忆了。否则身为世界第三大经济体的日本就有可能被世界前两大经济体——中国和美国的转型进一步边缘化。
一个显而易见的重要警示信号是中日关系。拜历史恩怨所赐，两国关系可能阻止日本实现中国经济再平衡所带来的经济好处。
经济和政治关系的相互作用是大国兴衰的关键要素。在快速变化、以中国和美国的潜在经济结构变化为突出特征的世界中，日本决不能无视这一事实。美国和中国可以从它们的经济转型中获得巨大好处，而留给日本的时间正在流失。站在失去的二十年的基础上推算，这也许是日本最后的机会。
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