金融时报：全球制造业9月普遍下滑 中国成唯一亮点

　　据英国《金融时报》10月2日报道，根据周三的一项调查结果显示，9月全球发达经济体的制造业无一例外的出现下滑，全球制造业在9月都呈现出不振的迹象，而这也清晰的表明，实体经济也无法避免遭受金融部门当前所遭遇的灾难。但这其中唯一的一个例外便是中国。

　　不管是在日本、欧洲，还是在美国，调查结果都显示出这些地区的制造业都呈现出不振的状况，数据还显示各国的制造业产品出口均大幅下滑。在这种情况下，中国无疑成为了唯一的亮点。调查结果显示，尽管中国在8月的制造业也表现的不如人意，但中国在9月却迅速恢复，制造业表现出了勃勃生机。

　　根据日本公布的季度短观调查(tankan survey)显示，日本9月份的大型制造企业商业景气表现出了自2003年6月以来的首次负数表现，这也进一步削弱了日本这一全球第二大经济体的信心。

　　欧元区9月制造业采购经理人指数由8月的47.6降至45.0，预期中值为45.3，为连续第四个月收缩，去年同期的这一指数为53.2。其中德国、法国、意大利和西班牙产出收缩要快于预期。德国9月制造业采购经理人指数由49.7降至47.7，为2003年6月以来最低水平；法国制造业采购经理人指数由45.8降至43.0；意大利制造业采购经理人指数由47.1降至44.4；西班牙制造业采购经理人指数由42.4降至记录新低38.3。另外，英国9月制造业采购经理人指数由8月修正后的45.3降至41.0，为1992年开始记录以来的最低水平，订单和就业指数也降至记录最低水平。这表明欧洲各主要国家制造业部门都在明显的连续收缩，如果这种状况再持续下去，那么其经济就将出现进入萧条的讯号，这同时将会给欧元一记重大的打击。

　　高盛集团英国经济学家本·布罗德本特（Ben Broadbent）表示:“英镑的急剧下挫似乎没有给予制造业部门任何状况的缓解。”而在此同时，伦敦市的多名知名经济学家也都预期，英国央行(Bank of England)将在下周举行的会议上宣布下调利率。

　　巴克莱资本（Barclays Capital）机构经济学家西蒙·海恩斯(Simon Hayes)表示:“尽管目前通胀率达到了5%，但随着目前市场的动乱状况再加上普遍的阴郁情绪，将使得英国央行货币政策委员会(Monetary Policy Committee)相对容易的宣布下调利率的决定。”

　　欧洲的遭遇了目前的这种状况，大西洋彼岸的美国也幷未见什么好的表现。美国供应管理学会(Institute for Supply Management，简称ISM)周三公布，9月份制造业活动指数为43.5,低于8月的49.9和7月的50.0。市场此前的预期是该指数将为49.5。这一指数数值也创下了自2001年10月以来的最低水平，当时就使得时任美联储主席的格林斯潘迅速采取行动，幷在一次例会后宣布降息50个基点。ISM负责此调查的诺伯特·奥尔（Norbert Ore）称，该指数表明9月份制造业萎缩的速度显着加快，背离了2008年以来每个月增幅或萎缩幅度微乎其微的趋势。

　　在全球发达经济体报告制造业不振的同时，世界经济的前景也在日益凸显其疲软的状况。但是在此同时，幷不是全球每一个国家都在经历着制造业的萎缩，中国就显然是一个例外，中国的制造业仍在反市场潮流而逆境向上。由于得到了中国政府更多经济扩张政策的支持，以及因奥运会而使得北京周边地区许多被关闭的工厂恢复开工，中国9月份制造业恢复迅速。

　　中国9月份的经理人采购指数从其7月份和8月份的48.4上升至51.2，尽管还远低于今年4月份的59.2，但这一数值已经足以显示出中国制造业当前的活跃状况。

　　英国《金融时报》：切勿让金融危机拖垮实体经济

金融危机的危害目前正在“实体”经济中得到体现。全球制造商都遇到了麻烦。采购经理人调查结果显示，日本、英国、欧元区和美国的制造业均有所放缓。随着企业和消费者受到信贷危机的冲击，企业受到了损害。随着全球经济增长走软，英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)必须开始放松货币政策。而美联储(Federal Reserve)眼下则应保持利率水平不变。

　　由于经济状况恶化，全球企业已经缩减了可以酌情决定的任意支出。今年第二季度，英国、欧元区和美国的建筑支出以及住宅和商业投资均有所下降。

　　随着金融危机的恶化，其对实体经济的影响也进一步加剧。债券息差近来明显上升，甚至连评级为AAA的巨头企业都只能以苛刻的条款借贷。通用电气(GE)与巴菲特(Warren Buffett)之间的交易，表明人们对于可能出现的融资压力感到切实的担忧。但政策制定者应牢记，未来数月，小型企业将感受到借贷成本高昂最严重的后果——它们在借贷方面的选择最少。

　　与此同时，来自消费者的需求也不断走弱。其中部分原因又是借贷难度的上升。英国央行昨日称，贷方已减少了提供给消费者的信贷数量，因其根据危机状况进行调整，改变了自己的风险偏好。

　　事实表明，甚至连的确能够借到钱的购物者也不愿花钱。由于担心开销不断上涨及未来数年就业前景黯淡，很少有人愿意花钱——特别是在昂贵的耐用消费品上。所有发达国家的汽车销售都出现下降，原因是家庭需要改善其过度紧张的资产负债状况。

　　数月前，滞胀看起来是一种真正的威胁。然而，需求的不断走软终于导致大宗商品价格的回落。特别是近来油价的下跌，使各国央行获得了降息空间。尽管英国和欧元区的通胀率均远高于目标水平，但需求的不断走软，意味着目前的利率水平过高。

　　欧洲央行昨日决定将欧元区利率维持在4.25%的水平，但同时发出了有关未来降息的温和信息。英国央行应该更大胆一些，在下周采取降息举措——真正的问题是下调的幅度有多大。

　　尽管降息决定只应根据经济基本面因素做出，但它还会起到令收益率曲线趋陡的作用，并提高处于困境之中的银行业的盈利能力。

　　美联储面临的问题有所不同。美国的实际利率水平本来就远低于英国或欧元区——实际上，存在明显的负利率。与欧洲同行们相比，美联储在向市场证明其抵御通胀决心方面做的要少一些，同时目前要应对更为严重的银行业困境，因此应保留一点降息的“弹药”。

　　问题严重：金融风暴开始侵蚀美国实体经济

　　就在布什政府的金融救援方案等待众议院再次投票表决的同时，流动性短缺危机席卷了美国的主要金融机构，并开始波及实体经济。

　　所谓流动性短缺危机是指金融机构因信贷紧缩导致流动资金严重不足。用通俗一点的话说，就是金融机构之间互不信任，都不愿借钱给对方。流动性短缺的后果是直接导致金融企业之间借贷成本提高，信贷数量和规模的萎缩。

　　银行间同业拆借利率是反映流动性的重要指标。本月2日，伦敦银行的三个月期美元同业拆借利率攀升至4.21%，创出今年1月以来最高水平。

　　由于流动性不足，银行和保险公司找不到短期债务的购买者，商业票据市场极度萎缩。全球最大的电信公司董事长兼首席执行官兰德尔·斯蒂芬森日前承认，因为缺乏买家，该公司上周未能如期发行商业票据。

　　流动资金短缺的商业银行和证券公司纷纷求助于美国联邦储备委员会。在过去一周内，商业银行和证券公司总共向美联储借贷3482亿美元，比前一周增加了60%。其中商业银行通过美联储贴现窗口得到的贷款增加了100亿美元，总额达到495亿美元，创“9·11”恐怖袭击事件以来的最高纪录。

　　“正在发生的流动性危机着实让投资者紧张。对于金融机构来说，流动性就像氧气，一旦缺氧就会在短期内造成严重的损害，”一家资本管理公司的投资策略师艾伦·盖尔如是说。

　　目前，流动性短缺危机已经波及到了金融体系之外，首当其冲的则是美国的中小企业。在加利福尼亚州经营果园的农场主凯瑟琳日前表示，由于信贷紧缩，她扩大生意的计划一再搁浅。她抱怨说，三年前开始创业时，她很轻松地借到了50万美元的贷款，“如今当自己的产品已经小有名气之后，却没有一家银行愿意回她的电话。”

　　令人感到意外的是，教育领域也受到金融危机的冲击。在信贷危机中破产的美联银行9月29日宣布冻结近1000所美国高校总额达93亿美元的短期投资基金。由于高校通常将学费等收入存入各自账户，并从中提取资金发放员工工资、学校日常维护等，美联银行的决定意味着一些校长将不得不面对发不出工资的窘境。

　　更多的学校开始未雨绸缪。波士顿大学校长罗伯特·布朗日前在给全体教职员工的电子邮件中宣布即刻暂停一切新的招聘和建设项目。“这场范围广泛的信用危机将很快影响到一大批学校和研究机构。曾有人预言美国经济将受困于流动性短缺危机，是的，它现在正在我们的眼前上演，”美国教育理事会主席莫利·布罗德说。

　　美国财政部长鲍尔森9月19日在宣布政府大规模救援方案时曾指出，流动性不足的后果是，普通美国人的个人储蓄受到威胁，消费者和企业借贷、支出、投资以及创造就业机会的能力都会被削弱。如今，救援方案仍待最终批准，而鲍尔森的预言正不幸一一成为现实。