漫话股市

关心股市的涨落已经成为现代化社会的一个特点。普通股民们在熊市的时候多数只是“冷眼向洋看世界”，而牛市的时候则常是在亢奋之余战战兢兢。关于股市的涨落走向，金融专家，财经分析师，以及经济学家们都会给出各自的高见，尽管这些高见可能常常是互不相容各执一词，但只要股市存在一天，这一类辩论就会继续下去，而且旁人也很难判断哪个专家的意见是最正确的。就像任何一门学科中的任何一个热门话题一样，有关股市的问题也同样会成为非专家们进行哲学探讨的有趣话题。

人们所关心的所谓股市大盘指数是根据所选择的一些个股票价位或公司市值按照不同的方式进行平均而得到的，比如我们大家通常所说的道琼斯工业指数就是由华尔街时报的几个编辑挑选30个蓝筹公司将他们的股价加起来再乘以一个公开的系数而得到的。因此，为了理解大盘指数的走势，需要对个股的一般意义有所了解。

我们知道一个公司通过集资上市的时候，它的股价从原则上来说应该是与它的某种实际价值挂钩的，而上市以后它的股价及与之相关的总市值的变化也都应该是反映了由该公司的业绩及其它因素决定的实际价值的变化。尽管大家可以从财经课本上查到估算一个公司的价值的各种理论和公式，作为一个非专业的普通人，我们可以把一个公司在某一时刻的实际价值的理想值简单地理解为如果在那个时刻把该公司出卖掉所应得到的实际收入，而该公司的理想股价可以理解为把出卖该公司所得的收入扣除必要的折扣之后除以该公司所发行的所有股份的数目。

但是，作为可以买卖股票的实际价格同其它可以进行买卖的商品的实际价格一样，是由市场的供需关系决定的，有人愿意出大价钱买入更多的某一个股，该个股的价钱就会升高，而很多人抛售某个股票，该股的价钱就会下跌。随着股民们投入到股市中的钱不断增多，股市的整体指数也会出现不断上涨的现象。这本身说明股市里的股价是由股民的主观意识来决定的，如果有人愿意把手里捏着的股票的价值进行物化想象，把它与日后自己的汽车洋房联系在一起的话，那么他们在股市里所经历的价值的高低变化便是一种意识决定物质的过程：只要在大家的心目中某个股票一钱不值了，那么不管曾经有多少人在这个股票上投过多少钱，那个股票的价值也会跌到零。

因为股价是由股民的主观意识决定的，所以对一个普通股民来说，在他的股票实际转换成金钱之前，仍然只是股票价格而已。当股市出现暴跌的时候，我们常在新闻报道中看到有人说多少多少的钱在股市中蒸发了。其实，这种说法并不准确，因为股市暴跌时，直接蒸发掉的并不是钱而那个由股民的主观意识决定的股价而已，我们只要对股票的炒作过程进行一下简化了的假想性的分析便可较清楚地认识到这一点。

假设公司G通过集资上市并发行了1千万股单价为1元的股票，其中2百万股赠送给了公司管理层的主要人员们，其余8百万股发行到资本市场集得8百万元用于公司的扩大生产与发展。另有A，B，C，D四个人，A是股市分析家，B，C在G上市时各买下了4百万股单价为1元的股票。G上市后，B愿以1.5元一股的价钱从市场上再购进50万股G公司的股票，但是另一个拥有G公司股票的C不干，说只能以最少2元的价钱出售，B同意了C的开价，于是B花了1百万元从市场上买入50万股G公司的股票，而C便用50万股G公司的股票换来了100万元钱。但是，这过程中产生的最大的奇迹是G公司的股票的市价从每股1元上升到了每股2元，G公司的市值从1千万元上升到了2千万元，C虽然卖出去了50万股G公司的股票，但他手里的G公司的股票价值却从4百万上升到了7百万，B手里的G公司的股票则从原来的4百万上升到9百万，而G公司管理层手里的股票也长到了4百万。

G公司股票上升之后，股市分析家A便出来对G公司的潜力大大地夸奖了一番，另外一个人D听了A对G公司的跨奖之后，马上愿以每股2元的价钱从市场上购买5百万股的G公司的股票，但最后花了1250万元以每股2.5元的价钱从B那里买到了300万股，从C那里买到了200万股。这个时候G公司的市值已经上升到了2500万元。B通过买卖G的股票已经赚了250万元，而C通过买卖G的股票也赚了200万元。另外，此时B和C手中还各有总值为375万元的150万股G公司的股票，而G公司管理人员手中有总值为500万元的200万股自己公司的股票。

但这时突然有人揭发分析员A从G公司收取贿赂作虚假宣传，而且G公司的高级管理层有着隐蔽多年的严重经济犯罪行为，且G公司本身还隐瞒了大笔亏空。拥有500万股G公司股票的D听了之后吓了一跳，连忙抛售G公司的股票，但是却没有一个人愿意买入，于是G公司的股票一跌到底，被交易所除牌，这时当初集资得到的800万元也已经基本花完，所有财产变卖也只卖得200万元，由D与G公司的其他债主分掉。

从G公司上市到彻底破产的过程中，资本市场对G公司的股票的总投入是B的500万，加上C的400万，加上D的1250万，共2150万元，总收回资金（不包括最后变卖清算的所得）是B的750万与C的600万，共1350万元。其差额2150-1350=800万元正好是对G公司的投资被G公司消化掉了（并不是在股市中蒸发掉的）。这过程中，资本的操作方B和C各赚入了250万元和200万元，D则损失了1250万元，而所有人手中的价值2500万元的股票最后都成为泡影。

在现实的股市中上面的略微简化了的假想实验中的D可能就是千千万万个散户股民的总和。。。

由所谓的供需关系决定的股市的炒作与任何其它产品的炒作一样是，由于供需关系并不总象有些人喜欢说的那样是理性调节市场的杠杆，它所存在的漏洞可供大户们运用手中的巨额资本进行炒作，结果吃亏的往往是散户消费者。从上面的假想实验中大家可以看出供需关系决定的市场价位的非理性一面，只要供方能把持得住，总量的一个小百分比的交易就可以把总量的整体市价炒上去，而供方之所以把持股票供应量并不总是因为自己需要它，而可以纯粹是为了把整体价位炒上去。这和灾荒的时候粮商们通过屯粮来提高价位的做法非常相似，只不过粮商们针对的是人们的饥饿，而股票炒家们针对的则是人们易被利益诱惑的心理。

当然，有人会指出，虽然股票的价值是由股民们的主观意识来决定的，但是股民们对股价的主观判断却是由上市公司的业绩来决定的；而且在股市上也还存在着一个很具理性化的说法叫做合理调整，认为在专业投资者的带动下具有理性的股民们会通过抛出或买进与其实际价值不符的股票以使得股价趋近其真正价值。不管这种说法有多少真实的基础，公司的业绩确实是影响股民们投资的一个重要因素。但是在一个很牛的股市里，当股价主要由新注入的资金来不断提升的时候，这种说法的准确性可能就比较低了，这时我们所面临的往往是一个公司的市场股价远远高于前述的理想股价的情况，而且一个公司的股价及其市值的增长与该公司的业绩及实际实力经常不成比例，甚至毫不相干。

股票的不保值特点使得股民们普遍对于股市的走向非常敏感，这种敏感性使得股民们通常更关心的是关于一个公司的各种消息，好消息可以导致一个公司的股价的上升，坏消息可以导致一个公司的股价下降。但是，消息本身并不具备精确的定量特征，因而由消息引导的股价的变化具有很大的盲目性。比如，如果一个公司在某一年充分发挥了潜力获得了很好的盈利而且成本很低从而使得总体业绩很好，这样的好消息可以刺激股民们去大量买进该公司的股票，使得他们的股价上升。但是，由于该公司在这一年过于挖掘其潜力使得在随后的一年里业绩增长无法再象第一年里那么好，于是在第二年里的业绩增长缓慢甚至下降便成为了坏消息，使得该公司的股票大跌。于是，如果上市公司的管理人员能够在赢利好的时候大力消费以加大成本使得年业绩增长不至于过高，为下一年的增长留有余地，反倒比每一年都尽量节约开支以达到最大业绩更容易维持公司股票的不断升值，使得公司的金融管理的风险更小了。

在一个拥有大量上市公司的股市里，个股价格的高低不但会受到与相关的上市公司有关的消息的影响，而且还会受到股市整体表现的影响。在一个牛市里人们所关心的股市是否会出现暴跌或什么时候会出现暴跌所考虑的便是股市大盘的表现对个股的影响。那么到底有哪些因素会影响一个牛市是否会出现暴跌呢？其实，对于一个成熟的股市来说，是否会出现暴跌的问题在数学上来说是一个稳定性问题。暴跌是否会出现或什么时候出现完全取决于股市本身的力学稳定性，导致股市失稳的因素，以及对失稳因素进行耗散的力量之间的平衡的问题。我们这里来对这些因素进行一下简单的分析。

首先，根据上面的讨论我们知道股票的价值是股民们的一种主观判断，而股民们的主观判断又受到上市公司的业绩等很多客观因素的影响，因此一个股价与相关上市公司的可以量化的实力之间的差距便是影响该股价的稳定性的重要因素，而股市的整体表现与所有上市公司的整体实际实力之间的差距便是影响股市整体稳定性的重要因素。差距越大，稳定性越小（越容易出现失稳的现象）。

第二，对于一个股市来说，投资者们所具有的一个最基本的意义是投资者们是股市上资金的来源。我们应该看到一点，哪怕上市公司的业绩全都不变，只要投资者们把他们日常工作的所得除去一般开销之外，不存入银行而是全都投入股市，那么在股市没有失稳的前提下，股市就会不断地上涨，也就是说广大股民日常在各自工作岗位上的辛勤劳作可以成为驱动股市上升的一种来源，而这种来源增加了牛市的稳定性。由于这个原因，股市的表现往往和社会的整体经济发展联系在一起，整体经济好了，大家口袋里的钱富裕了，放到股市里的资金也就多了。虽然大家在需要用钱的时候可以把一定量的股票卖掉套现，只要不是很多人同时卖掉就不会造成股市失稳。从这个意义上说，股市相当于变相的银行。但是，股市不具备银行所提供的价值的保障，因此股民们普遍对于股市的走向非常敏感，这种敏感性增加了股民心理的不稳定性。由于股价是股民们的主观意向，股民们心理上的不稳定性也就必然构成了股市本身的不稳定性。一旦出现导致大众股民心理失稳的因素（如战争，自然灾害，政治风波等等），大家就会争相抛股套现，就会产生股市的多米诺骨牌效应，出现股市暴跌。

第三，对于一个股市来说，投资者们所具有的另一个最基本的意义是投资者之所以要投资是为了获利。虽然很多专家们会告诉普通投资者们买股票要选择好的股票来长期持有，但是股市上有大量的炒股专业人员靠的就是在不断地买进和卖出的过程中盈利。因此不管普通股民们是否把手中的股票捏着不动，股市永远不可能出现静止的状态，而是在利益的驱动下处于永恒的动态之中。在一个原本资源分布不均匀且不同的投资者处于不同地位的股市上，在资金及讯息方面占有优势的投资者们在根据自己所掌握的资源进行投资的时候所追求的是自己在特定时刻的最大利益而不是股市整体的最佳表现。而那些占有优势对股市具有举足轻重的投资者们在追求自身利益的时候对股市产生的不利影响也可能会诱发普通股民的心理恐慌，而出现所谓的大户吃散户的现象。当然，一部分投资者的获利行为并不总是会对股市的稳定性造成威胁。只要不断有人愿意出更大的价钱来买进一部分人为了套利而抛出的股票，股市就仍然能够继续上升。

第四，成熟的投资者们都清楚整体经济增长对股市的影响，因此一旦整体经济增长出现缓慢的迹象，投资者就会产生紧张的心理，而这种紧张的心理就可能会导致大家争相抛股套利。但是，经济的增长不但受到市场需求和技术条件的限制，而且还会受到能源和环境保护的制约，谁也不能保证局部或世界的经济总是会持续直线上升。在今天的开放性的国际市场中，一个地区的经济发展不但与当地的社会环境有关而且会受到世界上其它地区的经济发展的影响。因此，局部或世界经济的涨落就构成影响股市稳定性的重要因素。与之相关地，银行应着经济发展的需要对利率的调整由于对人们借贷的成本及储蓄的收益发生效果，一方面会直接影响投入股市的资金量，另一方面也会间接触动投资者们敏感的心铉。

第五，社会大环境中的（地区的，全国性的，世界性的）不稳定因素将会构成股市的不稳定。如前面提到的战争，自然灾害，政治风波等都可成为股民们抛股套现的原因。另外，与生产厂家们密切相关的资源上的波动也会严重造成股市的不稳定。比如，世界性的能源或原材料的紧缺就有可能对股市产生巨大冲击。

第六，前面提到股市是否会暴跌在数学上来说是个稳定性问题。在出现导致股市失稳的因素的时候，通过注入稳定性力量可以在一定程度上对失稳的因素产生耗散和阻尼。国家对于维持股市的稳定就可以起到举足轻重的作用。国家可以设置股市稳定储备金，在股市出现失稳的迹象的时候，启动股市稳定储备金通过买入股民们抛出的股票来捍卫股市。前面提到过，股市上的价格是人们的主观意向，因此如果在国家捍卫股市的过程中，股民们的主观意向发生了变化，股市就可能会得到稳定。而国家的这一储备基金可以作为股税或炒股手续费从股民们那里收取。当然，国家的储备金能够起到的稳定股市的作用与股市的规模和储备金多少的差额是成反比的。如果一个股市的规模远远超出了储备金的多少，那么储备金对于股市的捍卫作用相对就比较弱了。

当然，政府并不一定总是要保护股市，在特定的条件下，为了限制过热的经济，政府也可能采取一定的措施来压抑股市的膨胀。我们知道经济的发展会带动股市，相应地，股市的发展也会反过来刺激经济的发展。首先，股市可通过对资本市场的推动来带动经济的发展。兴旺的股市可以鼓励未上市企业通过集资上市来扩大企业规模，加大生产力度。另外，前面提到，高利润的上市公司有可能会通过增大开销来限制业绩的过快增长，这显然促进了社会的消费。当然，对于原本业绩表现不很好的上市公司，股市的发展也是鼓励和刺激它们增加盈利降低成本以提高业绩的重要动力，这本身也促进了经济的发展。而我们知道，一切经济的物质基础是生态环境和原材料及能源，过热的经济会导致生态环境的过度破坏和不合理地滥用原材料及能源，而且会相应地加大通货膨胀的压力。因此，当过热的股市造成过热的经济时，政府就有可能出面来对股市进行压抑，而政府的压抑措施本身也可能成为促成股市失稳暴跌的诱因。

本文只是从大家都熟知的基本常识出发对大家关心的股市问题进行一些哲理的分析。有时会听到有些普通的散户股民声称他/她炒股只赚不亏，而且每赚必多，我想除了他/她或许有些什么特别的门道之外，恐怕很重要的一点还是运气好了。。。。。