阿里巴巴估值超百度?谁是中国互联网第9寡头?(组图)

“百度狂热”还没有一点疲软的意思，媒体又被阿里巴巴和雅虎撩拨起来。下午阿里巴巴的发布会刚完，就有新浪的记者打电话采访我，问对这起并购有什么看法，我说现在根本不了解交易的细节，这种情况下乱发议论，未免有点无的放矢，说白了就是瞎猜，但是逼稿的接二连三地来，逼急了没办法，只好胡乱说几句：

1、最保守估计，阿里巴巴也排在了中国互联网公司的首位

媒体上语焉不详的报道好像是：10亿美元＋雅虎中国＝40％的阿里巴巴股份（说实话对此数字我心存疑惑），不知道其中雅虎中国作价多少，但是当初雅虎收购 3721时的代价是1个多亿美金，那么雅虎中国现在的价值至少不会低于这个数，考虑到这几年周鸿袆把雅虎中国的业务搞得红红火火，肯定应该增值不少。按最最保守的估计吧，雅虎中国按2亿美元算，也就是说：10亿美元现金＋雅虎中国（至少值2亿）＝40％的阿里巴巴股份

那么阿里巴巴的整个的估值在30亿美元以上，而今天百度的市值是29.64亿美元，肯定被阿里巴巴超过了。何况已上市公司的股价更容易波动，只要发点新股，或禁售期临近结束，或机构投资者动摇一下，股价和市值马上就下来了，相比之下私募的价格要稳定得多。即便如此，阿里巴巴仍然排在了中国互联网公司的首位，这还是最保守的估计（前提是10亿美元加雅虎中国占40％股份的消息属实）。

图：雅虎酋长杨致远将通过并购巧妙地推进雅虎中国的本地化。

2、阿里巴巴估值超过100亿美元？

那么，夸张一点估计呢？雅虎中国的搜索业务（一搜＋3721＋雅虎中国页面搜索），无论从流量（搜索量）还是收入来说，跟百度基本都是一个数量级的，有些指标比百度还高。百度今天的市值是29亿多美元（IPO当天是39亿），雅虎中国的搜索业务应该值多少？何况雅虎中国还有搜索以外的业务和收入，如广告。当然，百度的市值里泡沫不小，但是既然有那么多投资者愿意买单，我们现在也只能以这个标准去衡量一搜和3721。

如果雅虎中国的搜索业务也参照百度估值的话，那就变成了：10亿美元现金＋雅虎中国（至少值30亿）＝40％的阿里巴巴股份

如此算来，阿里巴巴整个的估值岂不是要超过100亿美元？我们可以对比一下中国股市上最大的几只大盘蓝筹股，也是中国股市仅有的6家市值超过500亿的企业：中国石化（3051亿元，以2005年7月8日的收盘价计算），宝钢股份（854亿元），华能国际（710亿元），长江电力（651亿元），招商银行（606亿元 ），中国联通（546亿元）。阿里巴巴在其中可以排到第二，超过宝钢。

这6家企业中，有些是几十万人干了几十年才有的今天，论员工数目，几乎每家都是阿里巴巴的百倍以上。其中中石化一家前年（？）上交的利税，曾经占到整个中央财政收入的1/6左右；而互联网界人士相对熟悉的庞然大物联通，在这6家中仅仅是个垫底而已。但是，今天在这巨头的行列突然里挤进了一个不速之客：阿里巴巴，一个6岁小孩。

这不是大跃进是什么？

图：阿里巴巴CEO 马云阿里巴巴COO

3、周鸿袆的亲儿子让马云抱走了

扯了这么多，说句题外话，当初很多人说雅虎花1个多亿美元买3721不值，现在看来是捡了个大便宜，只不过这个便宜转手就落到了马云口袋里。周鸿袆辛辛苦苦生养的孩子，结果让马云轻轻松松抱走了。让人奇怪的是：雅虎难道真的不识货吗？雅虎当然不会太蠢。

百度之所以被抬成这个天价，很大原因是美国投资者被Google激发起来的热情，“移情”到了百度身上。但是 google的核心竞争力其实不完全是搜索，而是它表现出来的那种对互联网的全方位的创新能力，一种在微软和雅虎身上见不到的创新能力，这才是 Google市盈率直线上升的想象空间所在。问题是：我们在百度身上见到这种能力了吗？

百度没有的，雅虎中国也没有。所以说，阿里巴巴还是当不了宝钢。

4、“八大寡头”

不管是30亿还是100亿，我的杭州老乡马云这次都是做了笔大赚特赚的买卖，如果交易条件真的象媒体所说那样。

接下来会怎么样呢？若论业务线之全，今后的阿里巴巴恐怕不亚于可能的“盛大－新浪”联合体。除了无线、游戏和不赚钱的B2C，别的领域基本都齐了， B2B、C2C都是第一，IM有雅虎通和淘宝旺旺，搜索是前2名，门户是第八（前面是四大门户和QQ.com、21cn、中华网）。但是淘宝的流量已经追上Tom，如果能和雅虎中国好好整合的话，再加上alibaba.com（pv和Tom差不多），挤进四大门户也是完全有可能的（目前这几家的流量相加已经排第4，和QQ.com差不多）。以阿里巴巴积累的商务用户基础、淘宝的交易人群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其受众群的含金量委实不下于很多门户。

年初盛大收购新浪时，我曾经预测撰文预测“中国互联网业的大分化大重组开始了”，没想到的是居然从阿里巴巴开始。

现在看来，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、网易、、新浪、Tom、搜狐。其中若论市值，又分3个阵营：

第一阵营是20亿美元以上的，包括阿里巴巴、百度、盛大、网易；

第二阵营是和新浪，都在13亿美元左右；

第3阵营是搜狐、Tom，虽然市值只有6亿多，甚至落后于携程的8亿多，但是论公司规模、品牌、资金和平台（流量），仍然应该属于第一集团之列。

学过经济学的都知道，寡头数量太多就不成其为寡头了，也很难形成寡头垄断，而大多数情况下，自由竞争早晚都是向着重组成几个寡头的方向去的。那么，中国互联网业的寡头竞争会出现什么样的态势呢？

我相信，中国互联网业将出现与美国有很大不同的竞争态势。最突出的一点，就是这八大寡头多数都会以以综合性互联网集团（主要表现为门户）的形态出现，在多个领域展开全方位竞争，而有别于美国现在ebay、google、亚马逊等网站在各自领域独领风骚，门户只剩下雅虎与MSN角逐（AOL早出局了）的格局。而寡头太多、战线又太长的结果，很可能是寡头之间出现整合，就像盛大和新浪那样。

5、全方位开战？

所谓全方位竞争的前提是多元化，为什么中国互联网寡头多数会走多元化道路，最终发展成综合性的互联网集团？

1、 中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易象Google和暴雪那样依靠核心技术而专注于单一业务；

2、 与国外对手相比，中国互联网企业的核心竞争力在于产品、运营的本地化（如百度、QQ）和渠道的拓展（如盛大、3721），而这两点都是很容易向多元化拓展的，本地化经验很容易移植到不同的网络产品，而渠道更是可以承载不同类别的产品营销。

3、 由于政策环境不稳定的特点，无线、游戏企业对单一业务发展心有余悸，不得不通过多元化回避风险，譬如陈天桥，明明知道做游戏最赚钱，却还是不得不去买新浪搞IPTV,，而不是全力以赴去搞游戏的自主研发，当然不会是因为他傻。

4、国内主板要求连续三年赢利，中小企业板又形同虚设，而海外市场对规模又有较高的要求，垂直网站规模相对较小，上市机会因此远小于门户网站，差距越拉越大。结果是垂直网站发育不如美国同行充分，而面临的门户对手却比美国多得多，模式创新很容易被门户效仿，因此也不易产生ebay那样依靠商业模式而领先的单一业务企业。

所以，中国的互联网巨头更可能以综合性互联网集团的形态出现。即便是百度，也很可能会趁股价高企而加紧收购一些能带来收入和盈利的互联网资产，譬如某个门户，同时可以在流量方面巩固自己的搜索优势。

6、第9个寡头？

当然，也不排除闯入第9个寡头的可能性，譬如九城借《魔兽》发力急起直追，或者是哪个SP为了回避收入来源单一的风险，找个中华网之类的二线门户合并等等。另外，互联网从来都是创造奇迹的地方，今天很不起眼的一个小公司，明天很可能就是巨头，因此还有一种出现第9个寡头的可能性：

美国这两年掀起一轮web2.0热潮，最终很可能产生一到几个明星和巨头（类似myspace、flichr），就像当年的雅虎和google一样。然后 BOKEE之类的中国web2.0网站很可能会被当作“中国的Myspace”，受到美国投资人（他们的水平有时真的不比中国股民高多少，没办法L）的狂热追捧，就像百度被当作“中国的google”一样。尽管这些web2.0网站短期内不会有太多收入和盈利（百度也是），而只要融到了钱，花钱买收入就不是什么难事了，新浪这几年买讯龙买网兴不亦乐乎，就是一个榜样。

方兴东说博客中国可能会超过新浪，这点我是赞成的，起码在理论上存在可能性。因为有切身体会，和讯的流量这一年多来涨了13倍，其中最大的贡献就来自 web2.0部分，和讯博客开通半年，目前流量（加上图片博客、网摘、RSS等等）已经超过blogcn一倍，也超过了和讯本身其它频道流量的总和，在所有web2.0网站里仅比博客中国低一点。和讯只有几个人在做博客都能做到，方兴东手下300人还做不到？

再说了，百度和阿里巴巴可以卖到30多亿美刀，还有什么是不可能的？

阿里巴巴与雅虎：谁壮大了谁？

阿里巴巴和雅虎谈了七年的恋爱后[新华网北京８月１１日电 记者顾洪洪　周文林]

“阿里巴巴和雅虎谈了七年的恋爱后，于今天中国的‘情人节’这一天结婚了。”阿里巴巴公司的ＣＥＯ马云用这样的开场白形容阿里巴巴和雅虎的战略合作。 11日，阿里巴巴在京宣布收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎１０亿美元现金投资。阿里巴巴表示，将通过这一并购，增强其在全球的影响力及打造中国最强的互联网搜索平台。至此，近来关于阿里巴巴被收购的诸多传闻也尘埃落定。

阿里巴巴与雅虎：缘定中国“情人节”

根据阿里巴巴公司１１日发布的材料，阿里巴巴收购的雅虎中国的资产包括雅虎中国门户网站，雅虎的搜索技术、通讯和广告业务，以及３７２１网络实名服务。双方还计划将一拍在线拍卖业务中雅虎的所有部分并入阿里巴巴。阿里巴巴公司还将获得互联网品牌“雅虎”在中国的无限期独家使用权。收购雅虎中国后，阿里巴巴公司旗下公司将包括阿里巴巴中国网站，阿里巴巴英文网站，淘宝网、支付宝和搜索门户一搜、在线拍卖网站一拍、中文上网服务３７２１以及雅虎中国门户。

同时，雅虎将向阿里巴巴投资１０亿美元现金，用于从阿里巴巴及其他股票持有者手中购买阿里巴巴的股票。根据此次达成的协议，雅虎将获得阿里巴巴４０％的经济受益权和３５％的投票权。雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。

另外，并购后阿里巴巴将成立一个４人的董事会。来自阿里巴巴的管理层人员将占两席，其中马云担任董事会主席。另外两席分别由雅虎和软银集团拥有。

阿里巴巴：从并购获得了什么

虽然此前关于雅虎将投巨资以获得阿里巴巴股权的消息已在业界传播，但马云１１日宣布的并购方案，还是让业界和媒体产生了不小的震动。在很多人看来，要把在中国本土耕耘了多年的雅虎中国一口吃下，几乎是天方夜谭。这甚至已与资金、技术乃至想像力无关。对于雅虎来说，一方面，自身拥有充足的资金和技术，另一方面，中国互联网市场日益增长的潜力和活力，将吸引所有企业进入这个战略宝地，雅虎将不计代价并且有充足的实力来抢占这一市场的主动权。因此逻辑上来说，雅虎更大的可能是以收购别的中国本土企业来获得更快的发展而不是以被收购告终，但现在，阿里巴巴颠覆了这个逻辑。

那么，此次并购将为阿里巴巴带来哪些实质性的收获？分析人士认为，阿里巴巴公司目前拥有全球领先的Ｂ２Ｂ业务以及亚洲领先的拍卖和网上安全支付体系，此次并购完成后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支持，以及强大的产品研发保障。而搜索技术将在电子商务发展中起到极其关键的作用。并购完成后，阿里巴巴将可以运用雅虎的搜索技术进一步丰富和扩大电子商务的内涵，在Ｂ２Ｂ和Ｃ２Ｃ领域巩固和扩大自己的领先优势。

易观国际总裁于扬认为，此次并购将对双方带来好处。阿里巴巴最主要的问题是现金流。阿里巴巴无法支撑对淘宝网等的巨大投入，淘宝网去年就投入了1亿多元，今年也不会少，为了维持和易趣的竞争，阿里巴巴会很难支撑。而与雅虎合并之后，阿里巴巴就解决了现金流的问题，和全球最有实力的互联网公司合作，不仅可以进一步促进阿里巴巴和淘宝网的服务，还可以强化和易趣的竞争。

但于扬也认为，阿里巴巴也存在着失去控制权的风险。虽然马云曾表示其管理团队能有效控制住阿里巴巴，但当雅虎已成为单一最大股东，如果想要更多控制权，还是可以和其他人分别谈判，从而获得控制权。

中科院管理学院副院长、互联网评论家吕本富指出，如果阿里巴巴成功并购雅虎中国股份，将会对刚刚赴美上市的百度造成巨大压力。雅虎中国的网络实名与阿里巴巴Ｂ２Ｂ业务都是为中小企业服务，这二者的结合将会给众多中小企业提供更大的选择机会，百度针对同样市场的竞价排名将受到巨大威胁。

雅虎：中国新思路

虽然从形式上看，并购后，独立的雅虎中国将不复存在，而是将成为阿里巴巴的４大核心之一。但从某个角度说，雅虎中国并未消失，只是换了一个存在和发展的形式。“并购后，我们不是一个合资企业，而是一种新的模式，那就是雅虎把它在中国的业务交给阿里巴巴来经营。以前我对员工的承诺是要把阿里巴巴和淘宝做好，从今天起，我又增加了一个承诺，那就是一定要把雅虎做好。”马云如是说。从这个意义上说，雅虎是在中国找到了一个可靠的管家，今后雅虎与阿里巴巴的利益维系将更为紧密。

于扬认为这次收购对雅虎来说是件非常好的事情。他说，过去几年中，雅虎在中国都没太多出色的表现，无论是做门户还是收购３７２１，无论是收入还是其他合作，都差强人意。“实际上雅虎以前一直没有为其找到一个合适的发射平台，依靠其在欧美的成功来华推出符合中国特点的业务”。通过这个收购，雅虎控制了阿里巴巴这个比较有竞争力的公司的运营，为未来的发展打下基础，从而借助这个交易从中国这个庞大的市场中获益。

知名互联网评论家吕伟钢则认为，雅虎此举证明了国外互联网巨头要进入中国，都绕不开本土的企业，雅虎近６年经营的雅虎中国并未达到其最初的期望。而这次与阿里巴巴的联手，相当于把中国个人消费者与企业的两个互联网力量结合在一起。这有可能会改变中国互联网的地图。

同时他还表示，雅虎此举实际上表明了一个突破性的思路，除了雅虎日本，雅虎在全球的发展均由自己主导。雅虎今后可能会模仿雅虎日本的模式在中国进行操作。

雅阿事件堪称中国互联网界最奇怪的交易

雅虎不但以阿里巴巴业务相当的雅虎中国入嫁阿里巴巴，而且还宣称再给10亿美元作为嫁妆，才获取35％的股权。相当于阿里巴巴的价值＝2×（雅虎中国＋10亿美元）。如果按照雅虎中国以10亿美元的价值计算，那么老阿里巴巴起码价值40亿美元，相当于三大门户之和。

我在互联网做评论已经十年，但是如此离奇的事情还是第一次碰到，绝对堪称是中国互联网界最奇怪的交易。而奇怪的背后也就意味着这笔交易除了台面上的东西之外，绝对有着还有待水落石出的另外内容。否则，杨致远就是天下第一傻瓜。

杨致远当然不是傻瓜，所以只能是这次交易背后还有很多被暂时遮掩的内幕。起码，这10亿美元不可能是纯粹的嫁妆，肯定隐含着其他没有明说的前提和条件，比如适当时机增持股份，或者以某种方式返回资金。因为，现在Yahoo虽然还是全球第一门户，口袋里面也就只有38亿美元现金而已。过去几年，雅虎以 17亿美元购并Overture、35亿美元购并Geocities和50亿美元购并Broadcast.com，但是都是以股票的方式完成交易。这次慷慨拿出10亿美元现金，实在不可思议。希望各方面知情者能够提供更多的信息，让事件还原到真实的状态。

雅虎是上市公司，不能披露作假信息，让我们尽快查询雅虎的SEC文件吧。现在还只有双方的新闻稿，真实的内容还得等待。此项交易将在第四季度完成，所以不知道何时会有更详细的披露。

现阶段，双方都需要媒体炒作，雅虎已经日落西山，阿里巴巴在盛大、百度等光彩下有些冷落，而现在一切都得到补偿了，这次宣传效应堪称绝佳。不管最终如何，已经肯定的是：马云是最大的赢家。

但是，中国互联网不需要烟幕和炒作，而更需要诚实和诚信，这也是做电子商务最重要的东西。让我们静待事情的逐步显露。反正，互联网界都是明白人，过于离谱的事情是绝对不可能的。

又长见识了。