牛经沧海
站在一万米高空，眺望一眼全球财富的宏观布局，也挺好玩的。高盛研究部更新了全球可投资金融资产的分布结构，数据覆盖股票、债券、黄金、私募、房地产及加密资产等类别，总规模约 261 万亿美元。这份统计剔除了自用房地产，专注于“可投资、可流通”的金融资产。我们一起来看看这张全球资本地图。
从类别来看，全球可投资资产主要由以下几类构成：
· 全球股票：49%
· 全球债券：37%
· 黄金：6%
· 私人市场：5%
· 房地产：2%
· 加密资产：1%
一句话总结：传统资本市场（股权+债券）仍占绝对主导，合计高达 86%。
加密资产尽管热度很高，但在整体规模上仍只是边缘角色，仅占1%。
美国在全球资产中几乎处于“压倒性”地位
· 全球股票中，美国市值占比 64%，远高于欧洲（11%）、日本（5%）与亚洲其他地区（12%）。
换言之，美股几乎占了全球股权市场的三分之二。
· 全球债券中，美国债券占比 43%，领先于欧洲（29%）与亚洲（21%）。
这意味着什么？
美元体系是全球资本配置的锚点。如果投资组合中忽略美元资产，就等于偏离全球市场权重。
债券占总资产的 37%，其内部结构如下：
· 主权债：51%
· 公司信用债：21%
· 政府关联债：16%
· 证券化债券：12%
可见，全球债市仍以政府债务为核心，主权信用是基础。
从全球（尤其美股）行业权重来看：
· 科技：28%
· 金融：17%
· 工业：11%
· 非必需消费：11%
· 通信服务：9%
· 医疗保健：9%
· 其他：15%
科技 + 金融两大板块合计近 45%，已成为全球资本收益的主要来源。科技权重之高，也意味着市场波动越来越与科技周期紧密相关。
全球资产地理分布高度集中：
· 美国：资本市场核心（股+债总权重远超一半）
· 欧洲：结构分散但增长缓慢
· 亚洲：增长潜力高但市值占比仍低（尤其中国与印度未来有望上升）
这种集中化意味着：
全球投资者实际上共同押注于美国经济、美元体系与科技周期。一旦美国市场出现系统性波动，其传导效应将难以避免。
投资与配置的启示
1. 长期配置核心仍在美国：美元资产提供稳定回报与流动性。
2. 全球多元化仍有意义：亚洲与新兴市场未来可能贡献超额收益。
3. 科技权重过高带来集中风险：投资者需关注周期轮动与行业均衡。
4. 另类资产虽小但潜力大：私募市场与加密资产增长迅速。
延伸思考：房地产的“沉默大山”
根据瑞信《全球财富报告》，如果计入非金融资产，全球房地产价值约在 330–360 万亿美元之间，占全球财富总量的 45–55%。
也就是说，真正的世界财富结构是：
类别 占全球财富比例（含非金融资产）
房地产 45–55%
金融资产（股、债、基金等） 40–45%
其他（黄金、收藏、加密等） 5%
而高盛图表中房地产只占2%，是因为它只计算了“能投资、能流通”的部分——如 REITs、商业地产基金、上市地产公司市值等。
总结一下：
· 从财富角度看：房地产是人类资产的核心，占全球财富一半。
· 从投资角度看：股票与债券才是可配置市场的主体。
· 从流动性角度看：房地产的资本化率极低，只有小部分进入了金融市场。
全球可投资资产的分布，映照出我们身处的资本格局：
· 美国是心脏，科技是动脉；
· 债券是底盘，股票是增长引擎；
· 房地产是“沉默的大山”，真正的大财富仍沉淀在非金融领域。
目前为止，这张图依然以“美元蓝色”为底色。
数据来源：Goldman Sachs Global Investment Research, Bloomberg, Datastream, Preqin, World Gold Council
