关于 Loan Level Price Adjustments

关于 Fannie and Freddie Loan Level Price Adjustments，我这么看：

Fannie and Freddie 虽然处于 Treasury Conservatorship，本质上他们还是想要独立出去，自己觅食。Fannie and Freddie本质上是MBS (mortgage-backed securities) 保险公司，靠收保险费盈利。 我认为这次的调整本质上还是怎么样更好地赚钱。

设想某个癌症保险，投保人买保险之前要做个全身检查，得到一个风险分数 1，2，3，4，分数越低风险越低。不同的分数保费不一样。若干年后发现最低风险的保费收低了不赚钱甚至亏钱，最高风险的保费收高了人家不愿投保。于是保险公司做了些调整。当然营销上会有很多动听的宣传，说让风险高的人更容易投保云云。但无论怎么对风险高的人做的动听宣传，风险低的人总觉得自己吃亏了，自己保费涨了去补贴风险低高的人。

理智的人应该跳出自己所在的位置，置身于自己利益之外观察分析，不要人云亦云。

Fannie and Freddie 那年出问题，除了(sub-prime) MBS风险没搞对之外，还有过深介入了 Fixed Income relative value hedge fund business，大量购买 MBS (加上各种非寻常的loans)，hedge with short treasury, pay fixed interest rate swaps, engage in interest rate swaption (buy straddle to hedge prepayment)，等等。普通的 hedge funds是每天都要 mark-to-market，而 Fannie and Freddie 这种特权 GSE 买的 MBS可以 mark to par (similar to recent SVB's HTM (held-to-maturity))，掩盖了利率市场风险，最后突然垮掉。这个 mark-to-par or HTM accounting rule 非常难缠。如果改 mark-to-par 为 mark-to-market，许多 illiquid holdings 是没有市场价的，不知该怎么 mark。

所有跟帖： 

• 这个新闻说，Fannie Mae将继续共产下去。 -柠檬椰子汁- ♂ (3032 bytes) () 04/24/2023 postreply 09:59:30

• FHFA的领导，右派要跳脚了 -柠檬椰子汁- ♂ (405228 bytes) () 04/24/2023 postreply 10:18:41

• 赞理智好文！没有两会共识的两房机构，QE，forbearance，利率政策，闪电救银行，房市会如何？信用体系会如何？ -IEbird- ♀ (0 bytes) () 04/24/2023 postreply 10:01:34

• 虽然很多专业术语，但大概意思看懂了，就是不要人云亦云，要人润亦润 ：)) -西木人- ♂ (0 bytes) () 04/24/2023 postreply 10:05:13