只有在 broker 二手市场才有大户这个事，新发行的大家一视同仁，同一个世界，同一个梦想。
新发行Treasury Security 拍卖中，首先财政部定下这次要筹多少钱。我们散户都是 non-competitive bidder，随大流。要筹的钱减掉散户愿意买的部分进入拍卖过程，由 competitive bidder 竞拍，从出价最高的开始排队，一直到筹够钱为止。正好筹够钱，出价最低的那个价就是拍卖的定价，大家都是这个价买到。competitive bidder 中开价更高的，也是这个价买到。non-competitive bidder 也是这个价。价钱没有什么大户散户差异，但 non-competitive bidder 购买每次不能超过5百万。
在broker 那里有二手市场，其实也没啥大户小户，每个挂牌买卖的一般有个最小交易量，有的是几万，有的是百万等等。
糊涂和我一直告诫大家，散户买 Treasury Security 最好买新发行的，你能与华尔街大佬站在同一起跑线，拿到一样的价钱。
买二手（相对买新发行）的很难不吃亏。你一定要个什么 banker 帮你买，那就更不可取了。你一定要这么做我们也拦不住。
举个简单例子吧，某个 Treasury Bill issurance，要筹集 100 billion 资金。
Non-competitive bidder 愿意买 10 billion，剩下 90 billion 让 competitive bidder 竞拍。
正好有 150 个 competitive bidder, 每个都竞拍 1 billion。大家排队，开价最高的排第一，第二高的排第二，以此类推。排到第九十个，钱筹够了就停了。
排在九十后面的都没买到。从第一到第九十都买到了。按照拍卖规则所有买到的都按第九十个竞拍的价钱买到。Non-competitive bidder 也是这个价钱。
下面是考古贴，介绍 discount rate vs. yield 之间的关系
https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1644951.html
