M1-M2 增速差是三大因素的综合体现

上周股市继续维持强势上涨的态势，在经过短暂的震荡后站上了2886 点的新高。周三，地产板块更是创下了今年以来的单日最大涨幅（6％以上），说明市场做多的情绪依然强烈，这也比较符合我们前期的策略，即回调就是买入的好时机。

　　推动股市上涨的三大因素同时具备。历史来看，影响股市的因素主要有三个：经济、企业利润、和流动性。他们在不同阶段对股市的影响程度也不同。今年以来，信贷投放增速加快，流动性充裕显然是推动股市的主要原因，但我们认为，随着时间的推移，另外两个因素（经济回暖和企业利润提升）对股市的推动作用将会逐渐加大，也就是说当前已经具备了上涨的三个重要条件，而这些条件可以用一个指标来表示，那就是M1-M2 增速差的触底回升。

　　M1-M2 增速差是三大因素的综合体现。M1 主要代表流通中的现金和企业活期存款，而M2 则增加了居民储蓄存款和企业定期存款等内容。M1-M2 增速差的回升说明三个问题，首先存款活期化的趋势比较明显，增强了资金的流动性（这点反应了经济面）；或者，由于信贷增加（反应流动性）或者企业经营活动改善（反应企业利润）导致的企业活期存款的回升；再或者，居民消费或投资意愿增强（反应经济面）导致的居民储蓄存款的下降，三个原因都有可能导致M1-M2 增速差的回升，从而对股市产生积极的影响。从影响M1-M2 增速差的几个因素来看，M1-M2 增速差其实包含了经济面、企业利润、和信贷投放三个方面对股市的综合影响。

　　当前的M1-M2 增速差还处于历史低位，导致增速差回升的几个因素：存款活期化、信贷投放增加都在前期得以体现，企业经营活动和居民消费意愿也在近期逐步改善（部分行业已经有所体现），所以M1-M2 增速差有望在后期继续回升，这也是推动股市上涨的主要动力。

　　操作策略。综合来看，在影响M1-M2 增速差的几个因素没有发生改变之前，M1-M2 将继续回升，股市仍可看高一线。策略上建议，把握好回调买入的机会，继续关注金融、建筑建材、食品饮料、医药生物、和家用电器板块的投资机会；适当关注房地产和汽车板块的政策性交易机会。

　　机构来源：长城证券