彭博专访: 大选来临，量化基金在波动市场中寻找机会

来源：彭博(Bloomberg)专访

Aleksandra Gjorgievska

 

• 美国波动率指数连续上升八天，自2013年以来持续时间最长
• 均值回归理论暗示波动率指数即将回落

当下美国总统大选前夕投资者情绪越发紧张，大量避险对冲行为和押注股市波动性的交易使得衡量波动性价格的指数达到了一年多以来的最高点 （如下图彭博Bloomberg数据显示）。鼎新资本管理公司（Goldenwise Capital）的CEO兼首席投资官丁华昆说道，下一个重大投资机会可能会出现在市场恢复冷静的时候波动率指数会大幅下跌回归正常。鼎新资本坐落于加拿大多伦多，目前是加拿大最大的量化对冲基金之一。

虽然美国芝加哥交易所的波动率指数VIX（用于预期标普500指数波动幅度）相比于实际的股市变动（Realized Volatility）的差价已经达到自2015年八月以来的最高水平，即代表近期的期权价格已经变得十分昂贵,  但丁华昆认为在当前股市动荡下的风险回报仍然不具有足够的吸引力；美国市场上的机会在变得逐渐诱人，但完美的入点还没有来到。

数据来源：彭博(Bloomberg)

自从两位候选人希拉里·克林顿和唐纳德·特朗普的民调差距缩小以来，VIX指数已经连续八天上涨，同时股市也呈现了自2008年以来的最长时间的跌幅。而由于美国联邦调查局FBI重新展开对民主党参选人电子邮件的调查工作，投资者大幅涌入对冲市场，购买各类下跌期权和波动率指数产品以对冲可能的市场抛售。VIX指数本周四收于22.08, 截至星期五上午11时52分并没有太大变动， 是6月份英国退欧以来的高点。

“我们正在等待适当的时机入场”，丁华昆说，“比如说，如果到达某个时点使得特朗普胜利，VIX上升的空间有限；特朗普落选，VIX有很大的下行潜力。那么这从Risk/Reward的角度上就是比较有吸引力的机会 ……”

VIX上一次达到25水平是在6月24日，即在英国退欧公投之后的第一天。然而VIX的急升并没有持续----它在接下来的一周创纪录地下滑了43％。这一现象通常被称为 “均值回归”，表明指数或价格在急剧上升到峰值后趋向回归到平均水平。截至周四收盘，VIX的水平高于其历史平均值19.71。

作为一家擅长从事量化套利的基金公司，鼎新资本不会在美国大选的结果上单方向押注，而是会侧重一些市场中性的交易策略。目前，它正在等待时机利用波动加剧时出现的错误定价，价格扭曲等市场中短期存在的无效性进行操作。鼎新资本利用数学统计模型来分析历史数据、政治事件带来的不确定性和波动率产品的统计数据，并从行为金融学的角度分析当前市场各类机构的持仓统计数据来以确定各类金融产品目前是否定价过高或过低。该公司的投资团队大部分有数理背景， 有来自南开大学数学系，UBC金融数学硕士，哈佛大学数学博士，滑铁卢数学硕士，复旦财务系，中国奥数金牌得主等。

该公司有两个核心投资产品在运营量化套利投资策略，这两款产品的管理规模超过1.2亿美元，2015年的净回报分别为17.79%和22.55%， 2016年截至10月份净回报分别为 8.28% 和17.35%；根据彭博搜集的数据，这两款产品过去两年的业绩都大幅跑赢美国和加拿大的同类量化基金产品。

“我们在耐心等待更好的机会”，丁华昆说，“我们的量化策略喜欢高波动性市场”。

 

彭博(Bloomberg)专访英文原文： https://www.bloomberg.com/news/articles/2016-11-04/as-election-nears-stock-volatility-trader-is-keeping-powder-dry