Callable Bond / CD 是指 issuer 可以在到期前赎回的债券或CD,赎回的价钱绝大多数就是本金。在许多broker网站上 Callable Bond / CD 往往写成 Not Call Protected。
投资者买 callable bond,相当于买了个普通债券同时卖了 call option(covered call),因此 callable bond 的收益率要比 non-callable (call protected)的收益率高些。买 callable bond,如果利率不怎么波动那是最好的。利率掉下来 issuer 就可能赎回另找低利息(如同地主们 mortgage refinance),但投资者在赎回前还是拿原来说好的利率。如果利息涨上去债券价钱掉下来,投资者中途卖掉要亏损本金,但持有到期的话本息照付。
固定收益投资一般看收益率(英文 yield)。Callable Bond / CD就看 yield to worst。简单说 yield to worst 就是假定每个可以赎回的时间都看成 maturity 算一下 yield,取最差的那个。
如果买新发行(new issue) callable bond or CD,价钱是 100 (英文称 par),那么 yield to worst 就是 coupon rate(票面利率)。虽然 callable bond or CD 不保证期限,yield to worst 还是保证的(违约付不出利息或本金那就另说了)。
如果你们考虑买 FDIC insured callable CD (not call protected CD),那么不妨也看看类似的美国 callable agency bond。我认为 agency bond 信用风险可以与 treasury 债券相比,不必纠结于 FDIC。
目前 Fidelity 网站上可以买到 6% 5 year Federal Farm Credit Bank callable bond。因为是新发行 at par,这个利率就是 yield to worst。这个利率比大多数 5 year callable CD 都要高,而且这个 agency bond 是 state income tax exempt。
Fidelity broker 网站:Newss and Research > Fixed Income, Bonds and CDs > New Issues > Agency/GSE
Federal Farm Credit Banks 网站
https://www.farmcreditfunding.com/ffcb_live/faq.html