美国政客长期以来一直在破坏经济政策辩论。一些人认识到了现实,就像乔治·H·W·布什 将 所谓的供给侧减税描述为“巫毒经济学”时一样。但太多的人为了获得政治分数而扭曲经济统计数据和分析——想想“现代货币理论”或“赤字责骂”。
当前有关中美脱钩的争论就是一个很好的例子。从 乔·拜登总统 开始,美国政策制定者终于 意识到 ,主张全面脱钩是没有意义的。财政部长 珍妮特·耶伦 声称这将是“灾难性的”。美国国务卿安东尼·布林肯和国家安全顾问杰克·沙利文也 否认了这种可能性, 强调 创纪录的双边贸易是 两个紧密一体化经济体根本不可能脱钩的初步证据。
仔细观察这些数字可以提供更细致的评估。是的,中美双边贸易总额(货物和服务的进出口总额) 在 2022 年达到创纪录的 7,609 亿美元。但 GDP 及其大部分主要组成部分也打破了记录。这些数字均以名义美元表示,未根据通货膨胀进行调整。在当前的通胀环境下,许多指标的当前美元估值几乎每天都创下新纪录。这几乎不能告诉我们实际经济活动的潮起潮落。
根据GDP水平衡量跨境贸易可以更准确地衡量对华贸易如何推动美国经济。在此基础上, 到 2022 年,中美双边 货物和服务贸易将占美国 GDP 的 3%,比 2014 年 3.7% 的峰值下降 19%。尽管这与完全脱钩相去甚远 — — 这意味着美国中国的贸易与GDP之比接近于零——这无疑是朝这个方向迈出的有意义的一步。
毫不奇怪,最近的降幅中有 75% 发生在 2018 年之后,当时的总统唐纳德·特朗普政府对中国进口商品征收了高额关税。中国在美国整体贸易失衡中所占份额的下降趋势可能会持续下去,特别是如果乔·拜登政府如预期那样维持特朗普的关税并对先进技术实施新一轮制裁的 话。
这种可能性凸显了大多数政治家在脱钩辩论中忽视的一个关键因素:美国 巨额贸易逆差的宏观经济基础。2022年,尽管对华贸易不平衡有所减少,但美国与106个国家(包括中国)的商品贸易逆差总额仍达到创纪录的1.18万亿美元。
正如我 反复重复的那样,这是美国国内储蓄严重短缺的不幸但自然的结果。2023 年第一季度,美国 国内净储蓄率 降至国民收入的-1.2%,这是自 2008 年全球金融危机以来的最低水平,远低于 1960 年至 2000 年 7.6% 的平均水平。为了投资和增长,美国不得不维持巨额国际收支和多边贸易逆差来吸引外国资本。
让美国政界人士感到不安的现实是,如果不解决预算赤字问题,美国多边失衡的根源储蓄短缺只会持续存在。这意味着有针对性的双边行动 — — 在本例中是针对中国的关税和制裁 — — 无法解决贸易问题。
这就是脱钩故事发生特别不祥的转折的地方。中国在美国商品贸易逆差总额中所占的份额虽然仍然是最大的,但自贸易战爆发以来已有所缩小,从 2018 年的 47% 降至 2022 年的 32 %。同期, 其他六个国家 ——加拿大、墨西哥、印度、韩国、台湾和爱尔兰——的合计份额从 24% 上升到 36%。这种贸易转移并不令人意外。对于任何储蓄短缺的经济体来说,对主要贸易伙伴征收关税和/或制裁都是理所当然的。
来自中国的贸易转移尤其阴险,因为它将赤字从低成本进口商品供应商转移到成本较高的生产商。这就是为什么大多数经济学家大声疾呼保护主义最终是 对国内公司和消费者征税的原因之一 。华盛顿显然对这些呼声充耳不闻。但事实仍然是,挤压中国在政治上基本上相当于重新安排泰坦尼克号上的躺椅。
耶伦是一位一流的经济学家,他知道这一切。从某种意义上说,她 在 6 月 13 日在众议院金融服务委员会作证后的一次交流中 表示,“试图与中国脱钩将是灾难性的”,这是正确的。去风险?是的。脱钩?绝对不。” 唉,这是错误的二分法。彻底脱钩就是稻草人。现实情况要渐进得多。
然而事实证明,这一现实与日益加剧的地缘政治担忧相矛盾。继 欧洲之后,拜登政府试图从安全角度重新审视有关经济脱钩的辩论,强调“去风险”,即减少对中国供应链的过度依赖,现在可以以国家安全为由进行合理化。
虽然这一论点 值得商榷,但数字却不容争议。脱钩的影响已经很明显,因为美国贸易逆差的构成正在从中国转移,而且这种贸易转移意味着以中国为中心的供应链的解体。 无论你怎么称呼它 ——去风险或脱钩之路上的渐进步骤——都无法避免对美国经济的有害影响。美国政客再次竭尽全力混淆现实、转移话题。
(谷歌翻译:Stephen Roach warns that targeted bilateral actions will not resolve, and could worsen, America's outsize trade deficit)