ZT雇佣基金经理理财23年 比尔·盖茨少赚1000亿美元
最近，金融圈流传着一个关于比尔·盖茨身价的段子：
比尔·盖茨最新身价900亿美金，创了历史新高。目前他名下持有微软大约3%的股票，市值不到200亿美元。其他的钱都是投资赚来的。好牛啊！
1994年比尔·盖茨聘请了迈克尔·拉尔森并组建了卡斯凯德投资公司。当时比尔·盖茨身价50亿美元。大把的金钱都是这些年拉尔森通过投资赚来的。好牛啊！
那拉尔森是如何投资的呢？他做了好多投资顾问都会做的事情：减少比尔·盖茨在微软的股份，将其转变为多元化投资组合，使盖茨的股份由45%直降为3%。然后通过投资赚取了数百亿美金。好牛啊！
如果没有这些投资，比尔·盖茨仍旧是持有微软45%的股票是什么结果呢？现在微软市值大约6490亿美元。45%的股票市值约为2900亿美元。
这个段子的意思就是说，比尔·盖茨因为把资金交给了专业投资经理打理，20多年间，其身价少了2000亿美金！
2000亿美金是什么概念呢？大概也就是大小马哥身价总和的2倍吧。不多不多也就够买下一个中国平安(70.640, 0.87, 1.25%)。
仔细琢磨，这个段子明着讲盖茨的身价，实际上是在嘲讽专业投资经理们所谓的资产配置理论。
难道世界首富真的如此不会理财吗？
我们来算个账就知道了。
科网股老司机：微软创立至今42年，市值再次突破6000亿美元
要聊比尔·盖茨的身价问题，自然要从微软说起。
一直以来，比尔·盖茨和微软是划上等号的，这也是很多高科技、互联网公司存在的创始人现象。
比尔·盖茨从哈佛大学辍学投身创业的故事，已经为后人耳熟能详，在此不必赘述。
1975年，微软成立，彼时比尔·盖茨从哈佛辍学，年仅20岁。
1986年，微软登陆纳斯达克，盖茨持股1114万股，占比约44.8%。
在2000年科网股泡沫顶峰时，微软总市值突破6000亿美元。
时隔17年，微软在今年10月份重新回到6000亿美元阵营，向着7000亿美元迈进。
创立至今已42年的微软，在一众年轻的科网股中妥妥的老司机一枚。
微软在1987年至2003年期间，一共进行了9次拆股，其中七次为1拆2，两次为2拆3。也就是说，上市之初持有的1股微软股票，在现在相当于288股。
经过拆股、股权激励、回购，截止2017年10月，微软总股本为77.15亿股。
假设比尔·盖茨当初持有的1114万股没有减持也没有增持，那么经过拆股，到现在相当于有32.08亿股。按照当前的股价85美元来计算，价值约2700亿美元。
而在今年6月份，比尔·盖茨又捐赠了6400万股微软股份，目前其持有微软约1.03亿股，占总股本约1.34%。
顶尖投资经理的资产配置术：减持微软股票
确实，按照理论来说，只要盖茨像巴菲特一样坚定持有自家公司的股票不动摇，那么身价直逼3000亿美元还真不是什么难事。
这事若要真成了，福布斯富豪排行榜的差距将会非常明显，这也着实让排在后面的富豪们有点尴尬。
但是，根据2017年7月份福布斯公布的全球富豪榜单，盖茨以860亿美元的身价位居榜首。
从2700亿美元降到860亿美元，这1840亿美元的差距还真不是一丁点。
这就要追溯至盖茨同志的减持策略了。
盖茨的现任投资经理迈克尔·拉尔森（Michael Larson）是从1994年开始替盖茨家族打理资金的，至今已经与盖茨合作了23年。1994年，拉尔森与盖茨成立了家族投资公司瀑布投资（即Cascade Investment）。
而在1994年之前，盖茨的投资经理是他的好友安德鲁·埃文斯，但由于1993年华尔街日报曝光了埃文斯夫妇以前在投资界的不良记录，随后盖茨才更换了投资经理。
据公开资料显示，在1999年，盖茨在微软的持股已经降至18%，其通过减持套现的资金基本交给瀑布投资来打理。
根据拉尔森的说法，盖茨将全部资产集中在微软这一家公司身上，风险敞口实在太大，应该进行合理的配置。
于是乎，就有了盖茨20多年来坚持不懈的减持套现。据1999年《财富》报道，1986年至1999年，盖茨平均每季度减持微软股份约500万股。当然，盖茨的减持套现部分原因也在于资助自家的慈善基金。
据不完全统计，从1994年至今，盖茨共计减持约21亿股微软的股份，套现金额约为560亿美元（不含分红）。
而减持后的资金流向何处，想必大家都能想到了：配置了国债、地产、各大行业的股票等等。
盖茨家族累计捐赠超过350亿美元
盖茨的资金运作主要通过两家投资平台即瀑布投资和比尔&梅琳达·盖茨信托基金，以及一家慈善基金即比尔&梅琳达·盖茨基金。前两家负责资金的投资，后者负责资金的使用。
资金的投资管理就是由拉尔森全权负责。
当初取名叫瀑布投资，本来就是希望用这个非常常见的名字掩盖盖茨家族资金的行踪。但是，还是躲不过广大媒体和投资者的法眼。
于是，瀑布投资在2009年向美国证监会申请了对外保密。因此，现在很难具体追踪到盖茨家族资金的流向，徒留下几个大手笔投资项目在江湖流传，举个有名的栗子：2007年，瀑布投资联手沙特土豪收购了大名鼎鼎的四季酒店。
2000年，盖茨夫妇成立了比尔&梅琳达·盖茨基金会。后在2006年将基金会架构重组，变更为两个独立机构相结合的模式——也就是，比尔&梅琳达·盖茨信托基金和比尔&梅琳达·盖茨基金。
根据比尔&梅琳达·盖茨基金会2016年的财报显示，截止2016年底，基金会总资产为413.27亿美元。其中的主要捐赠资金来源于盖茨夫妇和沃伦·巴菲特。
从2006年8月至2016年6月，巴菲特一共捐赠了约2.16亿股伯克希尔哈撒韦B股股票，截止2016年底价值195.13亿美元。
另据公开资料显示，从2002年开始盖茨对信托基金的捐赠超过350亿美元，其中包括现金、微软股票和投资管理费用等。这还不包括2002年之前盖茨的慈善捐赠金额。
也就是说，若将盖茨捐赠的资金加回其净身价中，其身价将超过1200亿美元。而这还不包括这笔捐赠资金在近20多年里的投资收益。
所以，说盖茨身价与全部持有微软股票相比，缩水了2000亿美金还是夸张了点，大概也就1000多亿美金吧。
假如，盖茨将资金全部交给巴菲特打理……
公开资料显示，拉尔森管理资产的年投资回报率在11%左右。
众所周知，盖茨和巴菲特是顶级富豪圈的一对忘年好基友。
但是，奇怪的是，巴菲特仅仅象征性地买入过微软100股股票。但盖茨要豪爽的多，盖茨及基金会共计持有伯克希尔B股1.35亿股的股票，价值约260亿美元。
假如盖茨在1994年不是选择拉尔森来打理家族资金，而是将全部微软的股份置换成伯克希尔的股票，那么到今天，年复合收益率约为14%，比拉尔森高了近3个百分点。
讲真，无论是14%还是11%，能维持20多年，都是相当可观的收益率。但不要小看每年不到3个点的年收益率差距，23年下来，总收益率相差近1倍。
当然，作为全球顶级富豪，面对普通人几辈子也用不完的钱，其对财富回报的要求自然与普通人也不一样，要考虑的因素从税收、流动性、风险敞口再到慈善捐赠等等，着实有些复杂。
但是，如果连世界首富耗费巨资聘请的专业投资团队，既无法战胜持有自家股票的收益，也战胜不了老朋友公司的收益。那么作为普通投资者又如何听从所谓理财师们的“资产配置”建议呢？
资产配置，分散持股——这几乎是所有理财师都会给出的建议，但实际上这些所谓的建议又有几分价值？当然，这对于理财师自身是有价值，TA可以拿到薪水。
再回到开篇的段子上。
如果仅考虑盖茨个人的身价，确实是缩水了近2000亿美元。但是，若考虑到这20多年来对慈善基金的捐赠以及慈善基金的投资收益，那么这个差距将缩小到1000亿美元以内。
1000亿美金是什么概念呢？不多不多，也就是大小马哥身价的总和吧。
