投资, 投机, 赌博 （转贴）

这是我保存多年的文章 共参考。忘了原作者和出处， 请见谅。可能有所删节，黑体字是我以前划的重点。

投资, 投机, 赌博

投 资、投机、赌博这三者的关系，有如科学上的物理学、化学和生物学﹕粒子物理学的研究范围是从最微小的夸克到原子，化学则是从原子到分子，前者的最大部份和后者的最小部份，是重叠的。好有一比，最高的侏儒和最矮的正常人，其高矮是难以区分的。正如我一直认为自己是最丑陋的帅哥。投资、投机和赌博的相互关系，也是在大尺度上可分，但不无重叠的部份。本质上，三种都是金钱游戏，都是数学，都讲求风险与回报，都是有赢有输，而三者的最大分别，也正是在于风险和回报率的不同。

4. 什么是投资？

投资这个字，定义十分广泛，举例说﹕我固然可以投资在股票或债券之上，也可以投资一间酒楼上，为子女搞教育，也是一种投资，甚至是追女仔，也是一种投资，如果成功，便可赢得美人归，如果输了，便血本无归。

4.1 长线是必要条件

纵观上文列出的各个例子，无论是投资酒楼、子女教育、追女仔，我们可以得出，投资必然是长线的，不是马上就有收获的。 

我有一个叫「阿龙」的朋友，博士念了一半，是数学专家。他的专业是炒卖期指，皆因他自创了一 套程式，照单买卖，就可赚取些微的差价，一个月下来，少则数万元，多则数十万元，总能得到收入。别人天天炒期指，决不能说是投资，但在他而言，能够长期地 和穏定地赚取利润，这就是投资，不是投机或赌博。

这一节的结论有两个﹕

1. 在投资而言，长期是是一项「必要条件」(necessary condition)，但不是「充份条件」(sufficient condition)。其他的条件下文再述。

2. 持续不断的短期金钱游戏活动，例如天天赌博、炒卖，我们可以把「不断的短期」视作为长期。至于这种活动究竟是赌博，还是投资，端在它能不能符合后文有关投资的其他必要条件而定。

4.2 回报的长期性

前文说到，「收取利息」并不构成投资的必要条件，更不可成为其定义。但其实，我们只需要把这项条件作出修正，便可以切合了。 在这里，我把「投资」定义为﹕寻求长期的回报。

投 资子女教育，子女的学术水平高了，其回报是一生一世的。你购买黄金，把它锁在保险箱里，虽然没有利息收入，短期而言，黄金价格甚至可能会下跌，但长期而 言，你是希望它会升值的。世上也没有人买了一块实金回家，明天便卖出，除非他突有急用，又当例外。你投资在朋友的公司，并非希望它明天做了一笔大生意，然 后分钱结业，而是希望这门生意长做长有，一直成为你生金蛋的鹅。我们投资一些股票，例如盖茨时代的「微软」，巴菲特的旗舰「巴郡」，虽然它们从不派息，可 是却按年升值，令你的这项投资不停的升值下去。



4.3 有关该项投资的知识

在分析投资、投机和赌博的异同时，最大的麻烦就是这一点。无论是以上三项的任何一项，都有风险，就算是最最安全的投资，都非稳赚不赔，因为银行存款也有遇着银行倒闭的可能性。相反，就算是最危险的赌博，也有大赚一铺的可能性。

但 我们同时亦知道，投资要求得到回报的稳定性和肯定性，都必须远远高于投机和赌博。在一般人的心目中，投资的目的就是为了赚钱，虽然不赚反蚀也大有人在，但 总括而言，从大尺度着眼，投资还是有利可图的，这即是说，大部份人参与「投资」项活动时，还是有利可图的，不管他是投资于金钱游戏，实体生意，或是自我进 修增值。 (不在话下的，就算是投资于进修，也有血本无归的，例如说没有好好念书，无法毕业，我就是一个人办。)

我的高见是，不管你做的是什么，你必须对该项目有着一定的知识、一定的研究，这才可算是「投资」。

例 如说，你买股票，如果是人云亦云的去购买，就是赌博。如果你是经过研究之后才购入的，就可叫「投资」。如果你去买楼，你必定看价格、看位置、看回报，而不 是乱买一通，同样地，如果你要去当一间酒楼的股东，你也必定会看其投入资金、经营状况，以及预算中的回报……经过了这些研究之后，你虽然也有可能输钱，但 毕竟输钱的机会是大大的减轻了，所以这项目也就越来越接近「投资」的定义，而不是「赌博」了。

如果你是赌马的阿庄，或是炒期指的阿龙， 这些人可以把赌博变成一项「生意」，因此也可算是投资。以我为例子，炒卖了细价股十年，其中八年赢钱，两年输钱，十年来吃喝玩乐和大手大脚的花钱，都是来 自炒股票的利润，就算在下一秒钟很倒运地输光了，也没有亏了本。在我们这些人而言，赌博比大部份的生意都更为安全、更高回报，而这种回报源自我们对某一专 业的知识。

值得注意的是，戴子郎的赌博团队固然是一门生意，但些精于百家乐的「路」的赌徒们，不管他们号称如何精通，也不论他们整天 「擒」在赌桌上，作「长期」活动，这种行为决不可算是投资。百家乐的「odds」(请恕我翻译不出这个字)是由数学决定，而不是由大路、小路、猪仔路、曱 甴路这四条路决定，因此赌场任客人填写路纸，但凡用数学同赌场对赌者，则很快会被列为「不受欢迎人物」。关于百家乐数学的基本原理，请参阅本人在网上发表 的文章，也不排除该文在以后会结集出版。

最后不得不再补充一句癈话﹕你对投资项目的知识不管有多深，充其量也只能构成一项必要条件，但 却不足以成为充份条件。股评人东尼一向研究股票，醉心于价值投资法，但有时他也会提倡购入一些股票作为投机，或赌博，小注怡情，这证明了股票专家有时买股 票，也是投机或赌博，而非投资。

4.4 投资和经营

中国人很喜欢做生意，但从严格的角度看，做生意可以分为两部份﹕投资者和经营者，用上公司的术语，即是股东和管理阶层，虽然两者可以是同一人，但也可能大有分别。

如果你同时是股东，又是经营者，不用说，你一定很熟悉这门生意，否则你也没有这能力去经营。同时，展开一盘生意的时候，几乎不可能要求短期回报，因此，自己做生意必然也是属于「投资」之类，这是毫无疑问的。

但是，除了自己亲自做生意之外，你也可能只出钱投资，而不去经营。例如说，朋友开了一间贸易公司，你占上三成股份，这盘生意也非上市公司，其股票也不能够在证券市场买卖。这做法究竟算不算是投资呢？

首 先，这做法肯定是长期投资，追求的也是长期的回报，先前列出的三项条件符合了两项。第三项条件究竟是不是符合，视乎你对你的朋友、你对这个行业、你对这间 公司的结构的了解究竟有多深，才能作出判断。例如说，蔡澜是有名的食家，我同他合作开餐厅，也详细看过了其计划书，这自然算是投资。但我的一位猪朋狗友想 开模特儿公司，我付钱作为股东去支持他，目的只是为了想他介绍模特儿给我认识，这自然不能算是投资了。

这其中又有一些边缘个案，例如给朋友的如簧之舌鼓动之下，虽然看了计划书，但却没有真正的去了解该行业，便投进了金钱，成为了股东，这，又算不算是投资呢？

其实，投资、投机、赌博这三种行为的定义，到了最后，也绝对难以避免含糊的部份。因此，我发明的最新定义虽然是天才之作，但也是唯心主义的﹕定义在这里了，如何去诠释，你抚心自问吧，这好比法律白纸黑字的写了出来，但某些边缘的定义，还得有赖法官的唯心判断。

最 后必须再提出的是﹕投资并非必赢，赌博也非必输，你精心挑选的投资项目，可以输得你倾家荡产，但是无心插柳柳成荫，你就是不怀好心的去开模特儿公司，结果 也可能在此赚了大钱，财色兼收。毕竟，六合彩头奖虽然难中，但每星期都有两个幸运儿。但无论如何，总括而言，从大尺度看，投资的成功机会总比赌博为高。

4.5 同生共死游戏

我 在《三种赛局》一文中，分析了同生共死游戏。如果是很多参与者的同生共死游戏，虽然并不存在真正的保本作用，但是在「荣则共荣，瓜则齐瓜」的作用下，钱把 资金投放在多人参与的同生共死的游戏之下，也有着一定的安全系数，纵是最终把钱输得光光，也有着许多人陪你一起去输，对你在这社会的「财富排名」的影响并 不大。

换个说法，你虽然没有作出过研究，但知道很多人参与了这投资项目，在这么多人在前方的「掩护」之下，相信可以(至少局部地)替代 了自己的研究。因此，投资在，嗯，蓝筹股，或房地产之上，并不需要知识，也有着「投资」，而非「赌博」的效果，当然，前题条件这动作必须符合前述投资的其 他条件，例如说，长线持有﹕天天炒卖蓝筹股，或者是把房子在成交前「摸货」而出，当然算不上是投资。但话说回来，如果你是职业炒家，天天以炒卖蓝筹股来赚 钱，或者是专门「摸货」的大炒家，如「摸王」黎汝远，或「白旋风」陈清白，则这行为又可算是投资和经营一门赚钱的生意了。

5. 投机的先决条件是机会

一般人说的「投机」，指的是英文的「speculation」。我不是英文的专家，对此字的英文解释不予置评。但以我的中文程度，即是高到出神入化的那种，则可指出「投机」两字的中文用法，大部份人的使用方式都是错误的。

顾名思义，「投机」必须是踫到了一个「机」会，你才因此而「投」入资金，或资源。这即是说，如果没有机会，那就不成投机了。

下一个问题是﹕什么才算是机会呢？

5.1 机会出现的频率

从陈冠希的角度来看，踫上艳遇，肯定不是机会，因为他常常会踫到。但假如我踫到一位美女对我垂青，这就是机会了，因为我毕生也没有遇上过这种事情。

西 谚所云的﹕「Chances are rare。」机会肯定是罕有的。但多罕有的机会才算是机会呢？这里并不打擅自作出定义，但我们可以大约的区分﹕世上有些机会，是每逢三五个月出现一次的， 有些机会一两年才出现一次，有些机会三五年出现一次，有些机会是十年一次，更有些是一生也不一定出现一次的。例如说，「血腥遍地」的金融危机每逢三五七 年，才会出现一次，如果你错失了一次在金融危机中，低位捞货的机会，那就必须等上三五七年，下次请早了。

机会并不一定存在于投资世界，很多人都是生意人都是觑准一个机会，大手投入，因而发达的。其中例子太多，不尽录了。 (其实是因为想不到例子。)

以 我的约略定义，机会这东西马马虎虎，一年出现三五次的那种，也都算成是「投机」了。但如果是那些天天伏在电脑之前，不停的炒着窝轮，还美其名曰「投机」， 这可未免太过离谱，对这中文词语的使用未免有误了。中文大师周显看不过眼这种乱用中文的做法，见到是一定予以纠正的。

5.2 机会的成功率

如果你踫到了一个「机会」，成功率是48%，相信你不会认为这是机会。如果你认为是，不妨到澳门的赌场去，因为每一张赌桌都不停的开着牌，在那里，你可不停的找到只有48%赢面的所谓「机会」。

所谓的「机会」，而且是颇难遇上的，最少数个月才出现一次的，赢面恐怕不止51%，至少也有六至七成，才配得上这称号吧？我的高见是，有着颇巨机会的项目，突然在你眼前出现，然后你把资金投放进去，才可算是「投机」。

回 看51%的机致胜机会率，虽然也是赢面高于输面，但由于发生的次数太少，根本上赌博没有多大的分别。赌场致胜赌客的赢面，也只有52%左右，但由于它不停 的同赌客对赌，每天赌的牌的总数目数以十万计，数以百万计，这符合了「大数定律」，因此可以作为一盘生意来经营、来投资。如果以赌场52%的优势，同你对 赌十亿元，一翻两瞪眼，一铺定生死，相信没有赌场会答允这场赌局。

再说一遍，所谓「投机」的「机」，成功率一定是远远高于失败率，才可以叫作「投机」，如果成功和失败率相差不远，则只能列入「赌博」的类别。

5.3 投机就是短线

构成「投机」的另一项必要条件，就是短线。投机必然也是短线的。

看 见了一个难得出现的机会，精明的人往往马上把握，乘机而赚上巨利。事实上，所有的商机都是因机会而来，李嘉诚在1979年得到了一个一生难逢的机会，因而 买进了「和说黄埔」，奠定了「李超人」、「李首富」的至高无上的地位。又或者说，有人乘着金融海啸时，买入了大批股票，作为长期持有。以上的这些行为，俱 是觑准一个机会，因而下注，但因是长期的行为，故此算是投资，而非投机。

打个比方，女人同男人上床，首要条件是看他的样貌顺眼，这是必要条件，也就好比一个「机会」，是事件发生的必要条件。如果因为看他的样貌顺眼而发生一夜情，这就是「投机」，如果因为看他的样貌顺眼，先则拍拖，继而结婚，这就是「投资」了。

5.4 投机定义小结

1. 在「投资」而言，机会是一项可能的条件，但并不构成必要条件，你可以因为看见机会而投资，也可以因为其他原因而参与投资。而投资也可以有很高的成功率，如果输多赢少的项目也投钱进去，就是赌博了。

2. 就「投机」而言，机会和高成功率则是必要条件，没有机会，就没有投机。没有高成功率，就是赌博，而非投机。机会+短线+高成功率，三项条件造就是投机的必 要条件兼充份条件，也即是「充要条件」(necessary and sufficient conditions)。

6.什么是赌博？

我写本文，主要是为了写这一章。很多人把用资金投注分成了「投资」和「投机」两大类别，我想来想去，觉得这二分法不够完美，因为箇中的许多行为，在我的心目中，其实本质是赌博，决不能美其名曰「投资」或「投机」。

6.1 输家多于赢家

简单点说，赌博就是输家多于赢家的金钱游戏。以赌场为例子，它只提供庄家游戏；四个人打麻雀，是零和游戏；或者是参与者很少的同生共死游戏……以上这三种赛局，在很大部份的可能性下，参与者都是在赌博，而非投资或投机。 说穿了，所谓的赌博就是长赌必输的游戏。

6.2 赢钱的把握何来？

很 多人参与赌博，都以为自己有必胜的把握。例如说，我以前有一个女朋友，认为自己拥有念力，因此赌博是必赢的。我又有一位女友，因为家中供奉了「黄财神」， 因此也认为自己去赌博有着必胜的把握。另外，又有一位美女朋友，是一个颇有名气的港姐，炒了一星期期指之后，认为自己是这方面的天才，于是既不停的参与这 项游戏，也写blog向网友炫耀自己的天份。至于那些在澳门赌场玩百家乐的赌徒，每天拿着「路纸」去作研究，只昐望找出一条「好路」，便是发达的终南捷 径，这种猪脑人更是比比皆是，一天枪毙十个，一百年都枪毙不完。

诚然，赌博是输多赢少的游戏，但也有不少人能从赌博中得到机会。就前述 的例子，专赌二十一点戴子郎，赌马的专家阿庄，都是把赌博化成了投资。我一直认为炒期指是零和游戏、是赌博，但是前述的阿龙，也可以把炒期指变成了一盘生 意。正如炒窝轮是庄家游戏，但炒轮赚大钱者也大不乏人。

这些化赌博为投资的高手，和前述以为自己有着神奇力量的猪脑人，两者有何分别？答案是﹕认为自己有念力、神佑、天份，或者是路纸，都是虚无缥缈的事，作不得凭借。投资唯一可以凭借的，只有一样，就是知识。

以百家乐为例子，你懂得看路纸，这并非知识，懂得算其数学，懂得计算在不同的情况下，开庄和开闲的机会率，这才叫知识。你胡乱去开公司做生意，这叫赌博，因为失败率实在太高了，但当你在某行业已工作了十年，再在同一行业去创业，这就可以叫做投资。

就算是投机，也得有着对该事件的研究和知识，才能计算出胜出的「机」会，才叫能做「投机」。

你能做到了这两点，才能很大的机会有利可图，这才叫做「投机」。但要做到这两点，你需要对劳力士手表有着一定的知识。否则，你购入了该批手表，也不过是赌博而已。

赌博是盲目的所为，而投资或投机则需要实质的知识。需要拥有知识的投资和投机都有亏蚀的可能，而赌博也有赢钱的可能，但这些可能性并不影响其本质。正如我是个作家，也是个投资者，纵使写的书十分畅销，投资也可能失败。 

7.长线和短线

分析到了这里，相信大家都对投资、投机和赌博这三分法有着了一定的概念。下面要讨论的，则是一些有关上文的概念的进一步分析，第一个就是长线和短线。

所 谓的长线和短线之分，是唯心主义的。例如说，我买进了一只股票，打算长期持有，期望它在三年之后，价格可以上升一倍。这当然算是长线投资。然后我忽然走了 好运，这股票在三天之后，便升了一倍半，在这三年目标三天达到的超好运情况下，我当然把股票沽出了。究竟这算是长线投资，还是短线？相反，如果你买入了一 只股票，本来是想投机、想赌博，三天后沽出，谁知股价不升反跌，我不甘损失，结果把这股票长期持有，等了三年，又是三年，三年之后又三年。这种做法，究竟 是长期，还是短期？

炒楼变成自住，炒股票变成长线投资，这好比玩一夜情变成了结婚生子，这是现实生活常常发生的事情。我并不打算在这里再分析质变后的长线和短线的定义，反正，其定义既是唯心主义的，怎去将其解释，也是唯心

8. 赌博滋生的快感

赌客进赌场，明知是十赌九输，依然仆到去赌，因为赌钱的时候，他得到了快感。那些坐在股票机前，天天炒轮和炒股票的师奶阿伯，相信也是为了快感，多于赢钱。事实上，无论投资、投机、赌博，除了想得金钱之外，还有一个同样大的目的，就是得到快感。

人 类的赌性是天生的，因为有喜欢冒险的祖先，例如第一个敢生火的人、第一个吃螃蟹的人、发现新大陆的第一个欧洲人哥伦布(请注意是「第一个欧洲人」，美洲土 著的黄种祖先从白令海峡的陆桥到达新大陆时，比哥先生早到了超过一万年)、要同大英帝国开战搞独立的华盛顿……没有这些冒险家，人类的命运恐怕同今天大大 不同了。

冒险也是赌博，值得注意的是，其风险和回报率是不成正比的。人类之所以存在到今天，正是因为赌性﹕不少先人参加了输多赢少的赌 博，结果幸运地赢了，留下了性命，反而太理智的人拥抱着赢面高的机会，不肯冒险，结果是发生机会率很低的事情发生了，理智的人死了，赌徒反而活下来。我常 常说，就算你能预知未来，活在二十世纪初期的中国，知道「清失其鹿」，天下英雄逐鹿中原，最终是由共产党「得其鹿角」。因此你识时务地加入了共产党，后果 是十居其九活不过二十年代的清党、三十年代的长征、四十年代的(中日和国共)两大战争和六十年代的文革……加入赢家行列还如此坎坷，加入输家者更见惨情！ 政治冒险的风险回报不成比例，人们还踊跃参加，我们赌性之强、赌博基因的深植体内，可见一斑。

我虽不反对赌博，但更喜欢投机和投资，因 为后两者的赢面更要高得多。然而，要想在投资和投机中取得胜利，除了需要一点点的赌性，更重要的是知识和耐性，这恰恰是赌徒最最缺乏的根性。我常常说，巴 菲特是世上研究投资项目最高明的少数人之一，但并非其中的冠军，比他更高明的还大有人在。但是，论到实际的投资成绩，他却是世上之最。这皆因他是最有耐性 的投资者，能够忍受长期持有大量现金，等上好几年，以等待一个机会。这，就是世上所有同级投资者所不能做到的，因此，他们就算比巴菲特更聪明、更能干、金 融知识更强，其投资成绩也比不上巴菲特。

9. 结论﹕任何金钱游戏，都要小心
我觉得把金钱游戏三分为投资、投机和 赌博，是一伟大的发现。我所以有此高见，皆因我是个不折不扣的赌徒，精通各种赌博的原理。武侠小说、科幻小说、文艺小说、爱情小说、历史小说都有太多人懂 得写了，但写赌鬼小说的人，全世界只有我一个，别无分号。就算是我写的其他种类小说，例如武侠小说或科幻小说，例必加入赌局，自我陶醉一番。但本书加入赌 博的分析，则与本人是病态赌徒这件客观事实无关，只是因为「剧情需要」。

除了「赌博害人，误你一生」之外，最后，我还要彰显投资可能带 来的严重后果，希望读者关注。不少人对投资掉以轻心，误以为它十分安全。实际上，投资错误是常常发生的悲剧，它的成功率往往只是高出一半多一点而已。这即 是说，在投资者当中，也有不少人的结果是惨淡收场，其后果十分严重，甚至可能比赌博或投机失败更严重。事实上，因投资失败而倾家荡产的人，应该比投机和赌 博两者加起来更多，就不说别的，因买楼或长炒股票而输身家的人，随便数数就有地产神童罗兆辉、中国城创办人邓崇光、眼镜大王马宝基、大快活创办人罗开福， 噢，还有B哥和前B嫂章小恵……

赌博是长赌必输，投机不能赌身家，而投资者往往误以为投资就是安全，因而掉以轻心，杀伤力反而更大。这句话就是结论。