大盘，黄金，石油

来源: 蓝海_蓝海于 2016-01-16 12:37:23 [档案] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读：次 (5828 bytes)

1. 从技术分析来说，大盘的确处于弱势。若仅从技术分析来说，若历史能100%预示未来，那么，美股熊市不可避免，这是我的观点。所以，小心为上。我会避开FANG这些股票。因为对于科技股，常常一个熊市过后就是另一批新贵。

但是，我不会大规模放空大盘。原因很简单： a). 这些浅显的技术分析，那些决策者不会不懂。我们一般看得不远，那些人一定是下一步看步的。这同2000，2008有区别。在2008之前，各央行很少介入，但最近几年，基本上是紧密介入。 b). 美国本身有很多问题，学生贷款，车贷，石油等等。但是，几大银行过去几年一直被看得紧紧的，问题肯定有，但大银行系统如2008那样崩盘可能性不大。c).这次下跌最主要的是3个因数：债务，中国泡沫，和（石油为主的）commodity。其实，这3个都可以用同一个方式解决： inflation. 我们没法知道决策者们如何具体解决这个问题，但是，很可能跟石油有关。

所以，最好的办法也许是少量放空，然后等待inflation开始上升再进如市场。

2. 黄金

黄金只能作为货币来投资时才有价值。黄金并不具备太大的稳定投资价值，除非美元崩溃，但这短时间不可能。而且，这个价位大量持有黄金，其实也是一种赌，因为没有任何一个理由可以说2~5年后黄金兑美元一定高于这个价位。黄金的成本对于ABX（举个列）大约在600~800之间，所以，黄金即使跌倒600，你也拿他没办法。

3. 石油

石油跌了18个多月的，很长的熊市。很多中小公司，特别是leverage大的会破产，这是没有疑问的。当前空方最大的武器就是： 1）伊朗会在1~2年内增加0.5~1.5M产能， 2）。 Cushing storage满了。其实，cushing满了并不是大不了的事。想想卖猪肉的，若猪肉价格太低，还会有人杀猪卖吗？当油满了的时候，生产者卖不出去的时候或者连operational cost都cover不了的时候，自然就会减少产出。 operational cost 对于非OPEC国家，一般都在25以上（Russia好像是18）。

那么，石油的正面因素有哪些?

1. 最重要的，这也是大家避而不提的是“ decline rate"

油井不是水井，挖一口千年出水可用。对于常规油井，前几年会出油会上升，随后维持几年，然后下降。这个下降速度与是否继续投资维护开发有关，若没有继续开发，可以达到9%。在正常年份，有开发下，世界平均下降水平是3~4%。也就是说，若没有新油井，产量每年下降3~4M桶。由于前几年投资，2016预计有新的投产，所以去年在油价50~60时大家预计2016石油产出会减少0.5M。但现在油价在30，所以，但就这个因数减少个几M也不会奇怪。对于Shale油，这个decline rate更快，在20%+，美国12M的油，有近一半是Shale油，。。。

2. 石油不是挖个坑就出水的

现在世界大约有2~3M的剩余，也就是2~3%的剩余，这跟矿石的过剩，完全不同。由于石油不好储存，所以不可能出现矿石那种问题。举个列，对于粗钢，世界多了50%！ 2~3M是个什么概念，沙特一个国家这一年多就多了1.8M，加上伊拉克，就是那个数。所以，说沙特是始作俑者，并不为过。但是，沙特实际上没有剩余产能了，因为石油需要投资，不是挖个坑就出水的。

3.石油供需关系

由于各公司大幅削减投资以及中小公司的破产，可以预见的是不久的将来将会出现供需逆转。即使对于OPEC和Russia，也需要高油价。比如，沙特在80元油价也不能平衡财政，Russia2016年是以60元预算的。

所以，一个很可能的是石油会在低位盘桓一段时间，然后回到50左右一段较长时间（0.5~1.5年），然后回到50~80区间。但是，若产能破环太大，供需完全失衡，200+的石油不是不可能。

4. 对策

其实，大家心里都是清楚这个对策的，谁也不比谁笨，只是敢不敢做和如何做的问题。这个原则就是，石油不可能呆在40以下太长时间，否则，要么中东动乱战乱要么大家发现不要钱的能源。那么，如果一个公司能生存下来，就将有获利。唯一不确定的就是什么时候买才能成本更低，卖得更多。我认为有这几个原则：

a). 大公司，那种不会出问题的：比如CVX， XOM级别的或者干脆XLE。 CHK， FCX， OAS， MRO之流的就算了，回报也许丰厚，但若石油继续下跌，破产都有可能。

b). Leverage小的：负债太多的多半会出问题，即使不破产，也会secondary之类的

c). 最好还能有较高dividend的

d). 皆有上游下游的。

e）逢低分批买入，不动不看。

我之所以开始关注石油，还有一个原因，就是油价回升之时，将是Inflation来临之际，若那时还是现金，将损失惨重。而油价什么时候回升，谁也不知。但是，29元的油价，大家都一清二楚。不可能买到最低价，那就平均下去。还是那句话，谁也不比谁笨多少。最近XOM对比USO/SPY走势，就可清楚看到这一点。