牛熊道: 联储下周结束QE是否会导致黄金崩溃？

2014年10月24日 15:29  新浪财经 

　　文/新浪财经专栏作家 一牛一熊之谓道

　　黄金(1233.60, 4.50, 0.37%)依然坚守在1180美元的区间底部之上，部分人猜测有可能构筑一个“三重底”并恢复牛市。这种猜测是不切实际的。

　　美元中期内仍将继续走强。美国与世界其他地区货币政策前景的差异是美元走强的主要原因。事实上，无论联储是否会推迟加息以及推迟多久，美元都将继续上涨。造成联储迟迟不加息的原因不外乎是全球经济集体放缓或美国以外地区大幅放缓，而美国经济突然弱于世界其他地区的可能性几乎没有。在这种情况下，世界其他地区尤其是欧洲和日本的货币政策必然比美国更为宽松，而包括中国在内的新兴市场也将面临降息压力。

　　美股牛市也远未结束，也许年底之前还将创出历史新高。我估计，当标普500创出新高之后，“美股崩溃论”可能又要沉寂一段时间，而更多外国人可能希望投资美国股市。现在美国最大1500家企业持有1.7万亿美元现金，股份回购(减发)依然是推动股市上涨的重要力量。此外，最近数据显示美国企业也开始将现金用于增加资本支出，最近几个季度非住宅资本开支恢复上升。的确，根据一些估值标准，美股相对于历史水平已经较高(比如崩溃论者经常提到的Shiller P/E，尽管Robert Shiller本人最近表示依然持有股票)。但相对于国债而言，股票依然被大大低估。我一直强调，如果债市是泡沫，那股市就不是泡沫，因为股市通常会跟随利率一起上升。

　　如果美元和美股继续走强的判断成立，那么黄金就没有理由上涨，尤其在当前风险因素相对较小的情况下。

　　联储下周很可能按照原定计划退出QE，虽然最近市场大跌过程中有联储官员呼吁延长QE，但近期市场动荡主要受欧洲数据以及美元上涨的影响，美国经济并未出现放缓迹象。近几天美国的房地产、就业和通胀数据都证明了这一点。昨天公布的美国首申失业救济人数4周均值创出14年新低，预示着美国非农就业将会继续保持强劲。

图 美国首申失业救济人数

 

　　虽然市场对退出QE早有预期，但最近市场大跌导致加息预期有所延后。如果联储下周决定结束QE(但很可能保留“较长时间内维持低利率”的措辞)，可能让加息预期再度回升。

　　对于黄金来讲，结束QE更大的影响可能是在心理层面，毕竟它标志着美国QE时代的结束。黄金下周是否会击穿1180、步白银(17.27, 0.11, 0.64%)的后尘？我认为存在这种可能。但对于投资来讲，我们必须习惯概率思维。无论如何，我相信黄金很难在1180上方维持太长时间。

　　【声明】本专栏旨在传播知识、启发思路，所有内容并不构成投资建议，存在失于偏颇或被市场证明为错误的风险，读者可以自行选择将其作为投资/交易决策之参考或茶余饭后之谈资。

　　(本文作者介绍：市场观察家 投资/交易者)

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