利率对股票价值的分母效应－－－有理有据，并非瞎喊

来源: 雾灵十二少于 2013-08-22 08:35:57 [档案] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读：次 (1240 bytes)

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影响股票价值的因素很多，常见的包括：公司盈利、业务增长、税率、利率等。给一个普通的模型：

P＝D＊（1＋g）／（i－g）

P 是股票价值，D是股票分红，g是业务增长率，i是要求的回报。（你要是跟我抬杠，i 小于 g 怎末办，我可就瘪词了）

i是和利率密切相关的。我们经常用WACC(weighted average cost of capital，资本权重代价)代替 i 。WACC 是指你这个公司能以多少利息借到钱。美联储的基准利率越低，公司借钱拿到的利率可能更优惠。常见的大公司WACC在8－10％左右。

像现在，10年国债利率从5月2％升到现在近3％，公司从市场上募钱就要付出更高的代价。由于利率是在分母的位置，它有四两拨千斤的效果。在公司的Income statement，第一项是销售额（sales），扣除成本和overhead、折旧，剩下的是营业收入（operating income）。下面继续扣除借贷利息，得到税前盈利。最后扣掉税和股息分红，才得到纯利。最近有公司在兼并重组后，把总部从美国搬到爱尔兰，就是为了把税从28％降到18％。

“不当管家婆，不知柴米贵”。利息、税等层层扒皮后，公司的毛利额很容易从40－50％变成2－3％。现在欧美各国政府赤字高，都在打增税的注意。这个时候利率上升，开公司的人就别过了。

所以我们不能无视经济的基本原理，要高度重视市场上实际资本利率，以及各国政府赤字对其税收的压力。

班门弄斧，别笑话。