每次大跌,市场上总开始热议抄底,这似乎是不少投资者孜孜以求的美事。抄底之所以被热衷,往往存在一个想当然的逻辑:只要能在底部买、顶部卖就可以战胜市场,获得最佳投资绩效。可惜的是,但凡大底真正出现,却极少有人能猜中并热烈拥抱它。
设想一下,如果真的有人每次都能准确猜到股市底部,每次都能成功在底部大量买入,而后在顶部卖出,那此人一定会稳居世界富豪榜的榜首而无可匹敌。如果这一逻辑成立,那当今投资绩效最优的基金经理人就应该是能次次准确抄底和逃顶的“神人”,但环顾全球,这样的神人并没有出现过。相反,那些最佳的投资经理人往往并不刻意追求底和顶。
拒绝精确的错误
事实上,依靠投资而一度问鼎世界首富宝座的巴菲特,就是一个从不刻意猜底和抄底的人。巴菲特说过这样一句意味深长的话:“模糊的正确远胜于精确的错误。”每一次重大危机中,当巴菲特买入时,刻意寻底的市场经常都会讥笑他买高了或被套了。但他从不会为此气馁沮丧而始终坚持自己的判断,因为他知道精确的底部根本无法预测,他所选择的是一个模糊的正确,而大部分人却自作聪明地选择了精确的错误。
巴菲特在大笔买入股票的时机上当然是有选择的,他的选择是基于一种相对模糊的正确决策思维:在别人贪婪的时候,恐惧一点;在别人恐惧的时候,贪婪一点。要判断市场的底部和顶部绝对不容易乃至不可能,但是要判断市场中其他投资者是否贪婪或恐惧,还是有可能的。其实当你发现周边绝大部分的投资者都十分悲观或恐惧时,那个模糊的底部就已不太遥远了,关键在于你是否敢于逆势而动。这一点才是巴菲特投资经验的精髓。
把握模糊的正确
从具体操作上讲,巴菲特并不善于抄底,甚至常常属于一买入即被套牢一族。统计数据显示,巴菲特所投资的股票有高达90%以上都是刚买入就遭遇被套,即便是被世人公认最成功的对可口可乐公司的投资,巴菲特当初在买入后不久也被套牢了30%。又比如,巴菲特1973年2月开始买进华盛顿邮报这只股票时,美国经济低迷,通胀率不断提高,道指下跌了40%,华尔街的投资家们认为买入的风险太大。事实上,华盛顿邮报的股价2年后才回到巴菲特的成本价。可是这有什么要紧呢,华盛顿邮报后来同样让巴菲特大赚特赚,他一直持有到现在。再者,很多人也许没注意到,就在几年前巴菲特全身而退的中国石油[13.01 1.09%]H股上,他之前被套牢的时间实际上长达3年之久。
综合以上几例,这样耗时长久经常被套的操盘业绩,或许在A股市场某些快速进出的投资者看来可笑之极。但问题是,为何在习惯追求抄底的投资者看来操盘水平如此之差的一个人,最终却成为全球市场独一无二的股神呢?究其根源,巴菲特具有解读和把握市场长期趋势的能力。虽然他从来无法准确获知底部究竟何在,但是他往往能够把握到市场下降的趋势是否已经开始改变,之后就逐步开始进行长期地“买入并持有”,耐心等待反转上升趋势的真正来临。
巴菲特说:“市场先生是来侍候你的,不是来指导你的……如果你被他的情绪影响了,那将是灾难性的。”市场的短期风云变幻莫测,底部在哪里,也许只有上帝知道。股神不抄底,巴菲特只追求模糊的正确而拒绝精确的错误,依靠长期持有来赢得胜利。长期投资者完全没有必要在抄底问题上投入过多的时间精力,只要你能控制好自己的心理情绪,敢于在相对底部买入并坚持长期持有,就有希望在未来获得合理的回报。
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