股市暴跌后两交易者的对话二

继续对话 8/8/2011晚

交易者A

今天市场再次暴跌，应证了我咋天的担心：上星期的暴跌只是序幕，大跌还在后面。这次美银降了20%，花旗降了16%,而同时反映市场恐慌的波动指数vix暴涨50%,反映恐慌的另外两指标,金子指数和美国债券价格再创新高(new low yields). 理论上，我完全同意巴菲特所说，当市场极度恐慌和小心时，你应该贪婪和无畏。但实际操作上却有难度。这个难度就是如何量化极度恐慌(extremely fearful). In other words, how do you know if the market capitulates.   在连续六七天的下降后，上星期四的大跌和星期五的反弹似乎提示了市场恐慌短期己到极点，但今天的暴跌表明了上周的巨量暴跌并不是capitulation.那么今天是吗?

交易者B

我是从投资心理去理解巴菲特这句话的。它巧妙地综合了投资中两要素：价值投资和反向思维。至于如何量化极度恐慌，各人有各人的方法，不管是直感或具体统计指标。在交易中，它的应用是一个过程，而不是一点或一次性事件。比如上星期五我开始买入分红股，今天封场前又买入一些。这跟我太太去商店买东西的方式一样。她不会等到急需一件东西时才去买而总是有coupon or special deal时才可能去买。也就是说她总是等便宜货送到眼前。市场恐慌时等于送你coupon or special deal,你不一定得到最好的交易，但长期平均下来。你的交易是很划算的。最好的交易往往是市场主动送到你眼前，而不是你刻意去追逐的。当然你得知道你要什么货。

交易者A

你说的投资方法对资本雄厚的投资者，比如巴菲特，特别适合。但对我这样的小散户效益就不明显了。我的本钱小所以必须用在刀刃上。一两次需完成一轮投资，而不可能分许多次投入。明天或许我会入场，现在不少优质股比如APPL,GOOG,CAT,ADM  超卖了，就如你说的，恐慌己经把便宜而优质的货送到了我面前，何不欣然收之，( use this crisis to our  advantage.) 最理想的情况，是市场低开，(gap down a lot),然后被空方继续压低直到Bernake 讲话，市场摇摆一阵后，扶摇直上，强迫空方买回。因为市场元气已伤，没有空方违心的帮助，反弹不会很大的。当然，如果没有反弹或力度不够，我会出场的，既使亏损也会。

交易者B

我不善于猜测市场短期走向和多方空方的搏弈。当然如果我中意的股以更便宜的价送到我面前，我会买下的。我真不理解会有那么多投资者去买1-3%利息的美国债券，考虑美元贬值和通货膨胀，长期回报很可能是负的。或许他们是短期避险，如果是这样，那么这些资本在不久的将来，会返回股市的，犬其会返回到gsk,adm,VZ,mo,intc这类分红平均4%并且长期业绩好的公司的。

附录：对话 8/7/2011 http://bbs.wenxuecity.com/inv-stock/341321.html

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• good one. Ding!! -planotx- ♂ (0 bytes) () 08/09/2011 postreply 06:09:19

• It does make a lot of sense. -playForever- ♂ (0 bytes) () 08/09/2011 postreply 08:20:01