美国经济有没有复苏 ? ZT

美国经济有没有复苏 ? 我一直怀疑，美国的真实失业率有增无减，占美国GDP70%的消费没有增长，相反美国的储蓄率已经从危机前的0以下，增长到了6%；这样的经济如何会实现3%增长？


这还不算什么。目前，国际货币体系动荡十分剧烈，欧元、美元这两大主要货币的汇率多空转换非常迅速，不仅根本谈不上稳定，更看不清它们之间的变动前景。这说明，在市场看来，欧美两大经济体都稳定，甚至存在不可预计的动荡，这时候说复苏是不是为时尚早？


还有，全球的贸易结构都在调整，贸易保护已经在障碍全球经济复苏的进程；另外，公共债务进一步扩展的能力已经达到极限，全球金融发展模式也处于修正的过程中，美国自身深层次矛盾――经济结构失衡，缺乏实业创造财富；既要享用储备货币的好处，又不愿承担相应的义务，又怕世界各国失去对美元的信心等等等等，这些问题都没有有效解决的前提下，说世界经济复苏，请问复苏的动力在哪？


美联储和美国总统当然要忽悠世界各国，摆出一副对美国经济预测的态度，那不过是为了激励市场预期而已，但并不能说明真得复苏；相反，它们越是这样讲，越说明有问题，讲得越坚决，说明问题越严重。遗憾的是，我们的有些学者和官员它们居然就相信，大谈复苏前景如何光明，甚至逼迫中央政府收缩政策，否则通胀会如何如何严重。


但昨天美国许多著名的投资大家发表言论指出：对未来风险的担心，主要是通缩，而绝不是通胀。

不过，上面都是一些定性的描述，今天我终于看到了数据，而这些数据证实了我的判断，我想在这里和大家分享。原来，美国经济的增长是回补库存带了的结果。


比如，2009年第三季度至2010年第一季度，美国经济实现了2.2%、5.6%和2.7%的季环比年率增长，平均增长率为3.5%；但这三个季度中，库存变化分别给经济增长提供了0.69、3.79和1.65个百分点的贡献，平均贡献高达2.04个百分点；如除去库存贡献，2009年第三季度至 2010年第一季度，美国实际最终需求的平均恢复速度仅为1.29%。


数据还告诉我们，美国的消费率已经开始下降，金融危机之后的一轮消费报复性反弹已经结束。而未来将伴随着回补库存的活动恢复常态，美国经济增速也会大幅回落。


目前我找不到经济增长的动力，而能够看到的只是在解决历史遗留问题。比如，金融危机之后，美国的金融系统的信用水平都在逐渐收缩，现在还看不到“底”，这个所谓的“去杠杆化”过程需要多长时间？不知道，至少现在还在下跌过程中。


在“信用收缩”的过程中，金融体系潜在损失仍将持续考验市场信心。比如，美国信贷市场收缩状况依然突出，银行惜贷现象较为严重，贷款违约率及银行资产隐性风险攀升，工业企业及房地产市场投资增长都受到了比较大的制约。再加上美国“问题银行”数量不断攀升，小银行破产倒闭的情况仍在不断发生，住房抵押贷款利率上升，房屋止赎及失业增加，这都会使美国金融系统的资产负债表修复十分艰难，需要漫长的时间。


同样，美国的个人信用也在收缩过程中。2010年第一季度，美国家庭财富净值（房屋、银行存款与证券投资等资产，减去房贷和信用卡等债务）涨幅为 2.1%，达54.6万亿美元，与2007年的峰值相比减少了11.4万亿美元。据此预计，美国家庭债务和收入比率要达到可持续水平需要数年时间。


在优惠政策到期之后，美国的房地产市场继续下滑。美国5月份二手房销量下降2.2%，新房销量更是较前月大幅下降32.7%，为历史最大环比降幅。数据显示，今年上半年美国将近52.8万个家庭遭放贷机构没收住房；按照这一速度，美国家庭今年失去住房的数量可能超过2009年的90多万套。


而另一半的商业地产，其价格比2007年下跌了41%。商业地产不仅是地方财政的主要来源，而且是地方小银行的主要经营来源。如果这样的恶化不很快解决，小银行破产情况不会好转，而且也限制了地方政府的财力。


更大的问题是美国经济体内还埋藏着“定时炸弹”。次级抵押贷款的资产泡沫破灭之后给美国金融体系内部带来大量不良资产。而这些不良资产基本上没有得到处理，而是用修改会计规则和冻结债务清偿的方式，暂时将其掩盖起来或移至美联储的资产负债表中。由于去年以来美国房贷和信用卡贷款的坏账率以及房屋止赎率居高不下。因此，如何修复金融机构和美联储资产负债表，清除不良资产也将是美国经济未来面临的大难题。

放弃全球经济很快复苏的幻想，不要对“萧条”抱有侥幸心理