旧危机未过新危机又来：美国次优债将高达6000亿
文章来源: 投资者报 于 2009-02-19 10:25:41
旧危机未过新危机又来：美国次优债将高达6000亿 投资者报
编者按：最近两天，《美国次优债将损失6000亿美元可能再引危机》的消息在各大财经论坛被频繁转载。这则消息的可信度有多高？“次优”隐患会引发“次贷”后的新一波危机，还仅仅是几个危言耸听的数字？
“次优”损失据称相当于“次贷”
美国抵押贷款通常分为三类：等级最高的是“优质抵押贷款”（prime mortgage），也是迄今仍较为安全的一类资产。等级最低的是“次级抵押贷款 ”（subprime mortgage），其贷款人往往信用记录较差，且收入不太稳定。去年起，次级贷款人的违约率剧增，引发了金融市场的多米诺骨牌效应，随即导致席卷全球的金融海啸爆发。
而所谓 “次优” 贷款（“Alt-A”mortgage），信用等级恰恰介于“优质抵押贷款”和“次级抵押贷款”之间。“次优”的贷款人虽然收入也不太稳定，但信用记录相对良好。其产品设计初衷是能让这部分人群买得起房，因此对于贷款人资质的证明文件要求极低。
此前，“次优”贷款的安全性并没有造成市场的普遍担忧。然而，引发轩然大波的上述消息称，“次优”贷款的变质速度令人瞠目结舌。最近几个月内，违约案例出现飙升情况。与此同时，评级机构的态度也发生大逆转。
半年前，国际知名评级机构穆迪还曾对“次优”持乐观态度，不过其最新的一篇报告则预计，这些债券将产生4倍于以前的损失。穆迪预计2006-2007年发行的与“次优”抵押关联的证券损失将达到20%，而其历史平均损失的数值还不到1%。
消息还援引高盛分析师的观点称，贷款总额为1.3万亿美元的“次优”债券（包括证券化及非证券化），损失可能将达到6000亿美元，“几乎与次贷危机的预计损失相同”。
“悲观数据”提供佐证
通过多方查找后，晨报记者发现，上述消息最初刊登在《经济学人》上，被各大论坛网站转载的是其译作。
作为全球四大著名财经杂志之一，《经济学人》报道的权威性、真实性在业界素有口碑。与之相对应，近期多项数据公布，结果也与《经济学人》发表的消息形成了佐证。
昨日美国财政部发布调查报告称，去年第四季度接受政府援助的美国20家大银行，缩减了对企业和消费者的信贷投放，显示美国政府金融救援计划到目前为止在增加信贷方面的作用甚微。
同日，纽约2月份制造业指数公布。数据显示，纽约2月份制造业指数下跌至有史以来的最低水平，表明持续了一年多的经济衰退形势仍在加深。
来自美国劳工部的数据显示，美国1月失业率为7.6%，是1992年9月以来的最高水平。部分经济学家甚至预计，美国未来几个月失业率有可能升至9%。
“次优”前景关键在商业银行
“‘ 次优’危机的浮出水面，源自人们对未来经济形势的恶性预期。”对上述消息，上海社科院经济研究所所长助理权衡认为，次贷危机引发全球经济动荡后，人们对于未来经济的信心摇摇欲坠，“受到影响的不仅有不良资产，原本可视作安全程度更高的优良资产也不可避免地被冲击，从而造成螺旋下降的恶性循环。”
在这种情况下，权衡更担心实体经济受到波及，“如果实体经济进一步恶化，势必会对欧美经济体的复苏产生影响，而这种时间上的增加势必会让我国的经济下行周期拉长，这不是一个好消息。”
复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚则认为，这是个人贷款市场风险向企业信贷市场蔓延的一种信号。
“ 商业银行是美国金融体系的最后一道防火墙，如果持有‘次优’债券的机构仅限于对冲基金和投资银行，那么风险相对可控。”孙立坚表示，一旦商业银行也大量持有“次优债券”，那么企业信贷市场很可能也会出现问题。“因为从信用评级上来说，企业信贷的信用程度肯定会高于个人。从某种程度上来说，‘次优’危机的暴露，是次贷危机影响实体经济后，实体经济衰退再度反作用于金融业。”
文章来源: 投资者报 于 2009-02-19 10:25:41
旧危机未过新危机又来：美国次优债将高达6000亿 投资者报
编者按：最近两天，《美国次优债将损失6000亿美元可能再引危机》的消息在各大财经论坛被频繁转载。这则消息的可信度有多高？“次优”隐患会引发“次贷”后的新一波危机，还仅仅是几个危言耸听的数字？
“次优”损失据称相当于“次贷”
美国抵押贷款通常分为三类：等级最高的是“优质抵押贷款”（prime mortgage），也是迄今仍较为安全的一类资产。等级最低的是“次级抵押贷款 ”（subprime mortgage），其贷款人往往信用记录较差，且收入不太稳定。去年起，次级贷款人的违约率剧增，引发了金融市场的多米诺骨牌效应，随即导致席卷全球的金融海啸爆发。
而所谓 “次优” 贷款（“Alt-A”mortgage），信用等级恰恰介于“优质抵押贷款”和“次级抵押贷款”之间。“次优”的贷款人虽然收入也不太稳定，但信用记录相对良好。其产品设计初衷是能让这部分人群买得起房，因此对于贷款人资质的证明文件要求极低。
此前，“次优”贷款的安全性并没有造成市场的普遍担忧。然而，引发轩然大波的上述消息称，“次优”贷款的变质速度令人瞠目结舌。最近几个月内，违约案例出现飙升情况。与此同时，评级机构的态度也发生大逆转。
半年前，国际知名评级机构穆迪还曾对“次优”持乐观态度，不过其最新的一篇报告则预计，这些债券将产生4倍于以前的损失。穆迪预计2006-2007年发行的与“次优”抵押关联的证券损失将达到20%，而其历史平均损失的数值还不到1%。
消息还援引高盛分析师的观点称，贷款总额为1.3万亿美元的“次优”债券（包括证券化及非证券化），损失可能将达到6000亿美元，“几乎与次贷危机的预计损失相同”。
“悲观数据”提供佐证
通过多方查找后，晨报记者发现，上述消息最初刊登在《经济学人》上，被各大论坛网站转载的是其译作。
作为全球四大著名财经杂志之一，《经济学人》报道的权威性、真实性在业界素有口碑。与之相对应，近期多项数据公布，结果也与《经济学人》发表的消息形成了佐证。
昨日美国财政部发布调查报告称，去年第四季度接受政府援助的美国20家大银行，缩减了对企业和消费者的信贷投放，显示美国政府金融救援计划到目前为止在增加信贷方面的作用甚微。
同日，纽约2月份制造业指数公布。数据显示，纽约2月份制造业指数下跌至有史以来的最低水平，表明持续了一年多的经济衰退形势仍在加深。
来自美国劳工部的数据显示，美国1月失业率为7.6%，是1992年9月以来的最高水平。部分经济学家甚至预计，美国未来几个月失业率有可能升至9%。
“次优”前景关键在商业银行
“‘ 次优’危机的浮出水面，源自人们对未来经济形势的恶性预期。”对上述消息，上海社科院经济研究所所长助理权衡认为，次贷危机引发全球经济动荡后，人们对于未来经济的信心摇摇欲坠，“受到影响的不仅有不良资产，原本可视作安全程度更高的优良资产也不可避免地被冲击，从而造成螺旋下降的恶性循环。”
在这种情况下，权衡更担心实体经济受到波及，“如果实体经济进一步恶化，势必会对欧美经济体的复苏产生影响，而这种时间上的增加势必会让我国的经济下行周期拉长，这不是一个好消息。”
复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚则认为，这是个人贷款市场风险向企业信贷市场蔓延的一种信号。
“ 商业银行是美国金融体系的最后一道防火墙，如果持有‘次优’债券的机构仅限于对冲基金和投资银行，那么风险相对可控。”孙立坚表示，一旦商业银行也大量持有“次优债券”，那么企业信贷市场很可能也会出现问题。“因为从信用评级上来说，企业信贷的信用程度肯定会高于个人。从某种程度上来说，‘次优’危机的暴露，是次贷危机影响实体经济后，实体经济衰退再度反作用于金融业。”
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