分析﹕美有望避过“日式衰退” zt

　　香港明报报道，美国联储局史上最大政策转变是否能扭转乾坤，经济学家对此意见各异。部分专家认为，与日本当年采取的量化宽松政策比较，联储局的行动极为迅速，或有机会摆脱“日式衰退”的厄运。

　　应届诺贝尔经济学奖得主克鲁明(Paul Krugman)批评伯南克违背当初反对这种政策的说法。他说，这是他自见到日本陷入可怕的流动性陷阱后最担心的事，“认真的说，我们陷入了十分困难的境地。摆脱这一困境需要大量创造力，以及一些运气”。

　　诺奖得主﹕伯南克违背理念

　　但部分经济学家赞赏伯南克果断，称他的联储局声明可与联储局前主席沃尔克(Paul Volker)于1979年的声明同列史册。沃尔克当年一次过把利率调高1厘至历史最高的12厘，以对抗急速上升的通胀。

　　不少专家指出，这次联储局的做法与日本有许多不同之处。联储局在楼市和金融市场受挫时就迅速采取行动，如直接在市场购入按揭抵押债券等。反观日本国央行则是在楼市大跌10年后(2001年)，才正式采取量化宽松政策。

　　直升机式派钱或致超级通胀

　　澳洲麦格理研究部分析员热朗(Richard Jerram)说，美日央行主要分别在于，“美国救市速度和进取度给市场可避开日本旧路的希望。”例如，日本当年花近10年才将利率降至接近零，但联储局年半内便将利率由5.25厘降至接近零水平。另一个主要分别是，日本银行清理坏帐速度极慢，又不允许银行倒闭，令银行互相拖后腿，其盈利多年停滞不前。

　　值得留意的是，日本当时是一个大型债权国，国民储蓄率高，受通缩之苦较少，因为债务随通缩增长；但美国是全球最大债务国，国民储蓄率接近零，债务缠身的消费者自然大削开支，经济复苏由此受到影响。《金融时报》首席经济学家沃尔夫(Martin Wolf)认为，联储局“直升机式派钱”是可以消除通胀，但往后要令市场回复正常却是十分困难。有分析警告，华府极速印钞填补银行坏帐黑洞最终会起到反效果，或会引致“超级通胀”(hyperinflation)。