美通胀“空中加油”,这恐怕只是开始

来源: 2022-06-12 20:38:06 [] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读: 次 (4373 bytes)

美国 5 月消费者价格指数 ( CPI ) 同比上升 8.6%,创 1981 年以来的最大涨幅。呈现加速的迹象,使得本已有所弱化的通胀预期再度加强。反映到资产上就是美股、美债普跌,美元指数大涨,黄金抵住美元压力,也应声上扬。



但从数据层面,可以发现,市场预期其实也对了一半 :CPI 上涨,但核心 CPI 同 CPI 呈现背离的情况。而《当 CPI 和 PCE 出现分化:美联储该怎么办?》中也指出,近期美国 PCE 同 CPI 也出现分化现象。

从而统计含义而言,CPI 构成中包括更多的原油价格等高波动类别,核心 CPI 及 PCE 在能源等方面给予权重更低。

而这也反映美国经济的困境,作为全球第一大消费国,高通胀已经开始抑制消费能力,导致通胀数据中能源食品与消费价格的内部分化。不仅如此,《美国居民储蓄被通胀 " 侵蚀 " 待尽》指出,随着通胀的高企,美国居民的储蓄被消耗待尽,已接近历史同期的最低水平,未来消费能力被严重限制。

数据为何分化?成本!

而从数据分项而言,居住、能源依旧成为 CPI 的最大的最大推动。

其中,作为 CPI 中权重最高的分项,5 月美国居所价格环比续升 0.6%,拉动 CPI 环比上涨 0.19 个百分点,显著推升了美国的通胀水平。



但不同于市场共识,见闻 VIP 认为房价的趋势取决于货币政策、以及收入预期。而见闻此前的文章《纳指暴跌会带 " 崩 " 美国房价?》、《全球加息狂潮下 房产市场摇摇欲坠》等多篇文章指出,随着收入预期下滑,流动性收紧,美国房产压力大增。当前美国房地产价格处于高位盘整阶段,但《美房地产量价背离,次贷危机再现?》警告成交量已经出现危险信号。

不过,尽管房地产价格有泡沫破裂的趋势,但相比房价,租金对通胀的压力不容小觑。美国租金依旧保持强劲,美国一居室租金中位数截止 6 月份同比上涨 4.9%,而两居室租金同比增长 6.5%。



另方面,广受诟病的原油价格高企,导致出行成本持续飙升。就目前而言,美国原油库存持续下行,且未来将呈现进步恶化的风险。

首先,《OPEC+ 超预期增产,原油为何 " 涨声 " 相迎》中分析过,原油现在整体是供需紧张,而由于下行将近一半是来自出行等消费类需求,使得原油的价格弹性极大。

另方面,随着欧美国家普遍进入出行的旺季。边际上又会增加原油的需求量。



此外,为了平抑油价,美国联合 IEA 曾多次宣布抛售原油储备。从规模而言,IEA+ 美国释放的储备规模在 3 亿桶,时间跨度从 3 月份至 9 月份。当前抛售的量在 133 万桶 / 日的水平。

但问题是,尽管随着 9 月份的到来,暑期需求旺季结束,但依据计划战略储备抛售也将结束。而当期,美国原油战略储备本就处于低位。未来是否有的新的抛售计划值得怀疑。因此暑期结束,恐怕并不能改变原油供需紧张的情况。

回到顶部