全市场“恐惧”的时候，巴菲特贪婪了

当下，巴菲特给出了他认为最合适的对抗方式——投资自己。

作者 I 杨继云

报道 I 投资界 PEdaily

那一对熟悉的身影出现了。

昨晚（北京时间 4 月 30 日），伯克希尔哈撒韦公司在创始人沃伦 · 巴菲特的家乡——内布拉斯加州奥马哈市举办年度股东大会。时隔两年，巴菲特的股东大会再度回归线下，全球投资圈沸腾不已。

从昨夜 22:30 持续到凌晨 4:30，92 岁的巴菲特和 98 岁的查理 · 芒格，进行了 6 个小时毫无保留的演讲与问答，带给全球投资界一场久违的思想盛宴。

生命不止，奋斗不息。巴菲特和芒格依旧没有退休，他们两人在台上交谈自如，云轻云淡。从 1962 年第一次买入伯克希尔的股票，巴菲特已经勤勤勉勉工作了 60 年，堪称投资界劳模。

" 找到你真正想做的事情，然后一生从事。" 道理我们都知道，但巴菲特这一生真正做到了。

1400 亿美元躺在账上，股市就像赌场

" 我完完全全错过了这个机会 "

开门见山，巴菲特先是解读了伯克希尔一季度持仓情况。

他表示，一季度公司总共买入了 518 亿美元的股票，同时卖出了 103 亿美元。其中二月底至三月中旬期间，一口气买了 410 亿美元的股票。虽然现金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司将保留足够安全的现金，公司四月以来还未展开过股票回购。

此外我们从伯克希尔一季度财报中看到，公司第一季度营收 70.4 亿美元，同比增长 0.3%；净利润 54.6 亿美元，去年同期为 117.1 亿美元；第一季度 EPS 为 3702 美元。

如今，伯克希尔有超过 1400 亿美元的钱躺在账上。在今年 2 月 26 日发布的巴菲特至股东信上写到，目前伯克希尔的资产负债表包括 1440 亿美元的现金和现金等价物（不包括持有的 BNSF 和 BHE 股份）。其中，1200 亿美元以美国国债的形式持有，全部在一年之内到期。

而且巴菲特也表示，其与芒格已达成共识——伯克希尔将始终持有超过 300 亿美元的现金和等价物。

巴菲特在股东会上表示，过去两年股市动荡，难以捉摸，就像赌场一样，大家都在里面赌博。这种现象在过去两年尤其明显，也可能是过去两年股市太牛了。

巴菲特直呼错过了一个机会。当有提问者问及，" 伯克希尔为何总能抓住时机 " 时，巴菲特说：我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖，因为我们对实际的情况也不清楚。2008 年金融危机时，大家都很恐慌，伯克希尔也未能抓住投资机遇，" 我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入 " ——这是小学四年级就能明白的道理。

同时，他流露出了不小的遗憾：" 我完完全全错失了这个机会，错失了 2020 年 3 月份当时股市大跌的那个机会。" 巴菲特说，我们也是希望这个下行的时间会维持得长一点，这样我们可以做更多的投资。因为如果价格便宜，肯定会有更多的购买。

为什么投资动视暴雪？对于这个会前很多人重点关注的问题，巴菲特说，投资动视暴雪的股份完全是他几个月前个人的决定，并且自交易宣布以来，他一直在购买更多的动视股票，因为该股票的交易价格远低于微软的报价。如果交易完成，在这些水平上购买将产生更大的回报。

芒格回应了 " 投资于中国 " 的问题，他承认在中国做投资的确要比美国更难一些，但他同时也说，在中国投资的原因是，"能够在那里以更低的价格买到更好的公司"。

他们也再度抨击了比特币。巴菲特说，比特币并不会产出价值，它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力，但它本身没有生产能力。芒格更加不留情面："比特币愚蠢、邪恶，最后价值可能变到 0。"

" 有生之年一定要去一次巴菲特的股东大会！" 这几乎是所有投资人的心声。

92 岁了，他还没退休

投资界传奇是如何炼成的？

1930 年，沃伦 · 巴菲特（Warren E. Buffett）生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，他在 9 岁时的第一次纽约证券交易所之旅中备受启发，刚满 11 周岁时，巴菲特便投身股海，购买了平生第一张股票。

成年后，1947 年，沃伦 · 巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后转学到内布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学学士学位。

1950 年巴菲特考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明 · 格雷厄姆。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票，他传授给巴菲特丰富的知识和诀窍。

巴菲特自己说，他在 19 或 20 岁的时候，阅读了本杰明 · 格雷厄姆的《聪明的投资者》之后，彻底改变了自己的投资方式。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。

巴菲特最重要的" 投资工具 " 当然是伯克希尔 · 哈撒韦。几十年前，伯克希尔 · 哈撒韦还是一家濒临破产的纺织厂，1962 年，巴菲特第一次买入这家公司的股票，他认为，在企业倒闭关厂时，会释放一定资本金，这时会有人回购股票，在这时候卖掉手中的股票就可以获利。

此后巴菲特开始大量买入伯克希尔 · 哈撒韦的股票，直到在 1965 年完全控制了这家公司，当时伯克希尔的净资产只有 2000 多万美元。

不过在后来的回忆中，巴菲特说这是他投资生涯中最大的错误：" 在 1966 年之后的 18 年里，我们在纺织行业里一直进行着不懈的努力，但最终也只能无功而返。看来顽强——还是愚蠢？——也是有极限的。1985 年，我终于认输了，被迫终结了我们的纺织事业运营。"

不过，从巴菲特掌控伯克希尔 · 哈撒韦开始，这家经营不善的纺织厂，就渐渐发展为巴菲特的投资工具。

1968 年，巴菲特首次与芒格进行投资合作，一起买入 " 蓝筹印花 "（Blue Chip Stamps），巴菲特在入主后开始转变公司的经营方向，利用公司的浮存金进行收购活动。1972 年，在芒格的建议下，蓝筹印花公司以 2500 万美元的高价收购了喜诗糖果（See ’ s Candies）。

巴菲特后来称这家加州糖果制造商为 " 梦幻企业 "，它不需要很多新资本就可以提升利润，因此可以腾出现金用于伯克希尔的其他投资。在昨晚的股东大会上，喜诗糖果就摆在了巴菲特和芒格的桌前——这个令他们赚的盆满钵满的糖果，站上了 C 位。

1972 可以说是伯克希尔的一个转折年，蓝筹印花并入伯克希尔。直到如今，伯克希尔 · 哈撒韦旗下公司众多，业务涉及保险、铁路能源、食品饮料、服装和金融等领域。在众多业务中，保险是伯克希尔 · 哈撒韦的主业，它通过投资的方式掌握了一大批实业，例如沃尔玛、可口可乐等等。

1993 年，巴菲特以 83 亿美元的个人资产总值第一次获得了《福布斯》富豪榜 " 世界首富 " 称号。对于美股投资者来说，投资巴菲特的公司本身或许就已经是一个明智的选择。巴菲特也因为在股市上的众多奇特经历、敏锐的投资目光等，而有了 " 股神 "、" 奥马哈先知 " 的称号，成为当代的传奇人物。

目前，伯克希尔 · 哈撒韦的十大重仓股是：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪、威瑞森、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、纽约梅隆银行。今年已经92 岁高龄的巴菲特和 98 岁高龄的芒格，还未退休。

生命不止，奋斗不息

困境下的对抗方式：投资自己

但是，他们的确年事已高。

昨晚会上，有人提问：如果两位离开，会不会影响公司运作？巴菲特对此正面回应：

" 伯克希尔的公司的文化，首先是这是一家辛勤工作的公司，第二公司永远会在乎股东（的利益）。公司文化占一家公司运作 99.9%，伯克希尔没有什么不同。伯克希尔的目标是在下一个一百年继续存在。伯克希尔和股东建立更好的、不易动摇的关系，也希望股东能和公司同步。伯克希尔会把公司交到自己相信的人手上。"

巴菲特最为人熟知的投资哲学是什么？" 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪 "，这在市场动荡的当下，依旧被很多人奉为投资准则。

" 千万不要白白浪费一次严重的危机 "，巴菲特曾表示。他回忆 2008 年的金融危机，并表示伯克希尔哈撒韦公司 " 手头总是会留有大量现金 "。

4 月 19 日，美国最大的公共养老基金——加州公务员退休基金披露称，将投票支持一项 " 解除巴菲特担任的伯克希尔哈撒韦公司董事长职位 " 的股东提议。该资金是美国最大的州立公共养老基金，资产规模超过 4500 亿美元，持有伯克希尔约 23 亿美元的股份。

芒格在股东大会上称："这是我听过的最荒谬的批评，有些人从未经营过任何企业，什么都不知道。"

在通胀严重的当下，巴菲特给出了他认为最合适的对抗方式——投资自己。他说，你能做得最好的事情就是在某件事上做的特别好。不管有没有经济利益，人们会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西 / 技能，最好的一项投资就是投资自己。做自己擅长做的事情、成为对社会有用的人，就不用担心钱因高通胀而贬值了。

"最好投资是开发你自己。开发自己是不会征税的，这是我在这个时间做的。"

时至今日，巴菲特和芒格的哲学和价值观，一直在深刻影响着后人。例如当潮水退去才知道谁在裸泳。当短期非理性的市场因素退去后，才会知道谁是在投资，谁是在投机。

会上，有年轻人问，如果现在还不知道做什么，有什么建议吗？

巴菲特平易近人：" 我想做投资人，恰好我爸爸就是做这个的而且喜欢这个。我家里有足够的书让我看。这是个偶然。"

他风轻云淡：" 但是我确实认为，找到你真正想做的事情然后一生从事，找到你想要生活的世界是什么样的，为自己真正尊敬的人打工，这就是我毕业之后做的。"

而芒格则给出自己的建议：找到你真正不擅长的，然后规避它们。