8 月 27 日美东时间周五早 10 点,备受瞩目的美联储杰克逊霍尔全球央行年会召开。
杰克逊霍尔年会一向被视为全球央行、尤其是美联储下一阶段政策走向的风向标。
部分市场预期美联储主席鲍威尔可能会在会上宣布缩减 QE,会前一小时内美联储官员的密集鹰派发声,好像是在为此做好铺垫。
会上鲍威尔果然说了:年内可能 Taper,但距离加息遥远 ……
结果却有点 " 出人意料 ":黄金大涨、美元直线暴跌、美股上涨!
这分明是跟缩减 QE 相反的方向,怎么回事?
实际上,鲍威尔这次想要传递的信息重点,不是年内可能缩减 QE,而是 ……
01
会前鹰派 " 热场 "
就在鲍威尔讲话前一小时,美联储官员开始用鹰派言论热场,让人以为鲍威尔可能会宣布缩减 QE。
费城联储主席哈克称:美联储已经实现了通胀目标,平均通胀率超过 2%;
圣路易斯联储主席布拉德称:QE 现在已经没有什么价值,重申希望现在就开始缩减 QE,并在 2022 年一季度就完成;
达拉斯联储卡普兰称:预期年底核心 PCE 会高达 4%,所以希望尽快开始调整 QE;
克利夫兰联储主席称:9 月就开始讨论缩减 QE 是合适的,并希望今年开始缩减 Q,2022 年年中完成;
亚特兰大联储主席预计:美联储在 2022 年年底加息(比此前 2023 年的预期更早)。
这些言论都集中在鲍威尔上场前 1 小时内放出,让人觉得鲍威尔要放鹰了。
02
鲍威尔讲话的 " 核心 "
结果鲍威尔讲话确实提到了今年内可能缩减 QE,但是并没有提到任何缩减计划,只是一句话带过去。
另外他说可能缩减,意思是也有可能不会缩减。
那鲍威尔讲话究竟想要表达什么?这里就不再重复具体讲话内容,而是节省大家时间,直接给出鲍威尔的讲话结构。(具体讲话内容可查看今日推送第三条)
鲍威尔的讲话主要是两大部分构成:
第一大部分是强调新冠的巨大影响和 Delta 病毒带来的新冠第四波的不确定性——注意这跟上次会议放鹰形成鲜明对比:上次会议甚至已经将新冠对经济的巨大影响的措施删除,这次实际上算是又加回来了。
第二大部分是用各种所谓的历史规律和数据,来继续强调 " 通胀暂时论 "——换言之,就是美联储预计通胀将继续保持高位甚至是上升,但是,不用担心这一切都是暂时的。
最后结尾的时候,鲍威尔并没有强调年内可能缩减 QE 这件事,而是说,将继续保持现在的购债速度;并强调关于通胀,美联储也有可能犯错,因为判断通胀是暂时的还是长期的非常困难;
另外 Delta 病毒造成的影响现在尚未可知,我们需要再等更多数据出来以后再做决定;如果发现通胀真的会失控,我们一定有工具来对应。
总之,这次鲍威尔的讲话 " 重点 " 不是要缩 QE,而是强调 Delta 第四波造成的不确定性,要求美联储继续等待最新数据;而通胀在这一过程中还可能继续上升,但不用担心,这一切都是暂时的 ……
好吧,QE 继续,今年可能缩,当然既然是可能,也就有可能不缩——跟没说一样。
而讲话整体偏鸽的基调——没有对经济和就业表现出信心,而是强调不确定性,和未来数据的重要性。
市场听了,大呼嗨森,狂涨!