经济学家谈SpaceX：“投机性太强”
SpaceX即将迎来史上规模最大的IPO。Thorsten Hens将解读这些预期是否合理。
埃隆·马斯克正计划将其太空公司SpaceX上市。这可能是史上规模最大的IPO。经济学家Thorsten Hens将解读如此高的估值是否现实，以及这些预期是否合理。
SRF：SpaceX主要通过太空货运和卫星通信盈利。然而，该公司目前亏损严重。尽管如此，埃隆·马斯克仍将公司市值设定为2万亿美元。这说得通吗？
Thorsten Hens：如此巨大的亏损听起来确实很疯狂。但人们的幻想更大——他们希望赚到很多钱。包括人工智能及其基础设施。
2万亿美元的估值现实吗？
我认为这纯粹是幻想。就像买彩票一样：可能中，也可能不中。但这完全是投机性的。
这是一个高度投机的组合。
这种炒作是怎么来的？
它包含了教科书里所有能找到的元素——天空、太空、SpaceX公司、像埃隆·马斯克这样的人，以及人工智能的热潮。所有这些因素混合在一起，就像我们一次又一次看到的那样，包括在互联网泡沫时期。当这些因素结合在一起时，就会产生爆炸性的影响。
但参与其中的不仅仅是太空爱好者。通过IPO将筹集巨额资金。谁在提供资金？他们为什么要这样做？
IPO是有分配的。关键在于你是否与投资银行关系密切。当然，大型投资者肯定会分到一部分份额——比如黑石集团和合伙人集团这样的大型私募股权公司，或许还有一两家机构投资者。他们都希望从中获利颇丰。
但你可能会说，这纯粹是投机行为。为什么这些大公司还要参与呢？
大公司也有风险管理策略；他们不会把所有鸡蛋放在一个篮子里。他们参与的另一个原因是，如果竞争对手赢了而自己却空手而归，那就太尴尬了。这就是所谓的“害怕错过机会”。
我们可以从历史中吸取教训。
人们的期望值非常高。有哪些例子证明这种模式行之有效，又有哪些失败？原因是什么？
上一次出现类似的情况是在上世纪90年代末，也就是前面提到的互联网泡沫时期。许多如今依然存在的公司都是在那时创立的：亚马逊、eBay等等。它们都发展得很好。但还有很多我们已经遗忘的例子，比如VA Linux Systems和Money, Money, Money，它们都已经解散了。这就是所谓的“幸存者偏差”：我们只关注那些仍然存在的公司，而忘记了哪些公司失败了。
这意味着我们可以从历史中吸取教训。过去失败的IPO在像SpaceX这样的IPO中究竟扮演了多大的角色？
遗憾的是，影响甚微。没错，我们可以从历史中学习，但我感觉每一代人都渴望拥有属于自己的投机泡沫，并重温那种体验。尽管教科书几十年来一直在解释这种机制是如何运作的。