SMCI（美超微）在今天（6月9日）盘后股价再度大跌，直接诱因是公司突然宣布了一项高达 70 亿美元的巨额融资计划。
这笔巨资虽然是为了支撑业务，但对短期股价造成了直接的资金面和情绪面冲击。具体原因可以从以下几个维度来看：
1. 核心原因：巨额股权稀释（Dilution）
美超微宣布的 70 亿美金融资方案中，包含了大量的股权和股权挂钩工具，这直接引发了市场对每股收益（EPS）被严重稀释的担忧：
12.5 亿美元 的普通股公开增发（Common Stock Offering）。
37.5 亿美元的存托凭证（Depositary Shares），代表新发行的强制可转换优先股。
20 亿美元的市价增发（ATM）计划，预计最早于 2026 年第三季度启动。
对于一家目前市值在 200 多亿美元的公司来说，一次性募资 70 亿（且大部分带有股权性质），相当于凭空增加了巨大的潜在流通股本，老股东的权益短期内被明显稀释。
2. 硬币的两面：390 亿订单 vs 惊人的垫资压力
管理层在公告中解释称，这笔钱将用于购买原材料和组件，以满足最近几周内从 20 多家客户那里获得的约 390 亿美元的先进 AI 服务器订单 backlog（积压订单）。
虽然 390 亿的订单量证明了其由 Blackwell Ultra、GB300 等带来的算力需求依旧极其强劲，但也暴露出 AI 硬件赛道目前的致命痛点——极其沉重的营运资金（Working Capital）压力：
购买英伟达尖端 GPU、高带宽内存（HBM）以及液冷组件需要庞大的预付款，而交货、部署到回款的周期（Cash Conversion Cycle）很长。这种“没钱买米下锅”的窘境，让华尔街再次对 AI 供应链厂商的现金流管理感到焦虑。
3. 市场情绪：对前期营收不及预期的余震
结合上周公布的财报来看，虽然 SMCI 的非 GAAP 每股收益（$0.84）超出了预期的 $0.62，且毛利率从上季度的 6.4% 修复到了 10.1%，但其102 亿美元的营收大幅不及市场预期的 123 亿美元。当时管理层给出的理由是“供应链限制”以及“客户数据中心通电与网络延迟”。
而今天盘后的这一大动作，让很多投资者在情绪上产生连带反应：既然订单这么多，上季度的营收却拿不出来，现在又要伸手向市场要 70 亿美金来买料，这让市场在消化其高成长预期的同时，不得不重新评估其执行风险和财务真实负担。
立刻盘后加码了做空 SMCI， 这种事股价上涨的时候做都有麻烦，不要说现在股价大跌的时候。 管理层知道干这事的时机不对还干肯定有猫腻！
短期 SMCI 管理层找死 FA
所有跟帖：
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我操毛利率6.4%，10.1%
-travelprofuns-
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06/09/2026 postreply
17:51:07
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过去四个季度 avg Operating margin 4.4%, 差不多是Dell一半，Dell7.9%
-hvhp-
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06/09/2026 postreply
17:54:09
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这是三心版主FA厉害的地方
-travelprofuns-
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06/09/2026 postreply
18:00:57
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这种烂公司，大家为什么还要理睬？多少次干烂事了啊。
-桃花源里人家-
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06/09/2026 postreply
18:33:40
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-穿高跟鞋的猫-
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06/10/2026 postreply
12:45:00
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这种专门做假账钻漏洞且不断破坏上市公司信誉的骗子公司早就应该被狠狠地惩治。
-Sandcity2000-
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06/09/2026 postreply
22:12:43
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这个公司好像高管是中国人。
-二胡一刀-
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06/10/2026 postreply
10:41:29