老父亲曾经问我“都去炒股，那都赚谁的钱？赌场是我盯你的，你盯我的，难道股市也是这样？那国家却禁止赌场，鼓励资本市场？而且牛市时好像都在赚钱，那又在赚谁的钱？熊市时都在亏钱，又都亏给谁了？“

毫无疑问，股市肯定不同于赌场，因为赌场只有交易环节，背后没有生产经营，没有产生额外价值，基本属于零和游戏。但是资本市场背后依托的是千千万万的上市公司，相当部分的上市公司还是创造价值的。而且股市的运行机制是鼓励、奖励优秀上市公司，促进普通公司，鞭策后进公司（监管之外，融资VS高溢价融资vs可能被收购兼并）。

回到老父亲的问题，通俗的说，炒股赚谁的钱可以分成三类：

（不一定准确，但力求通俗易懂，简化处理）

1.赚上市公司的钱，利润增长，分红。

2.赚央行的钱，因为央行放水了，股价上升。如果企业无变化，单纯央行防水导致的上涨，可能股价涨了钱名义上增多了，但实际购买力没怎么增加，只是保值而已。

3.赚交易对手的钱，有时候是很快通过割韭菜获得，有时候则需要时间来体现，潮涨潮落。

老父亲疑问，牛市时好像都在赚钱。只不过那个阶段大家都集体透支了，暂时都赚了未来的钱，但是时间放长一些，那终归是要还的。或者是通过企业进一步发展，或者央行持续放水。但更多的都是下跌来实现，还是赚某个交易对手的钱。

如果要联系到教科书，也可以通过DCF估值来解释。

投资标的的内在估值用未来自由现金流变现。

分子是企业自由现金流，通俗简化就是企业赚的钱。

分母部分，影响折现率的核心因素是无风险利率（由央行“议定”的核心利率引导）+风险补偿（由“投资情绪”，“偏好”决定）

上面讲的

1.赚上市公司的钱就是赚分子的钱。

2.赚央行的钱主要是赚分母的钱，分母减少，分数值上升。当然央行放水时，大部分企业利润也会增加。（但部分行业也可能受损失，比如银行）

3.赚交易对手的钱，还是通过对手误判所形成，或者表现为情绪亢奋，风险补偿要求小，分母减少，分数值上升。或者表现为过于乐观，高估分子。（当然很多时候，部分韭菜都是下意识的，还没有这些深入的思考过程，这里是尽量把它模型化，定量化）

股市，明明是个唯利是图的地方，还有不少人还喜欢搞道德评判。

崇尚巴菲特这种主要朝着价值投资而去，赚上市公司的钱这种做法，视之为正统。

相反，象索罗斯那样总喜欢盯着交易对手，想赚韭菜的钱，觉得不太道德。

更不必说，恶意做庄，利用信息优势/资金优势，误导/扰乱交易对手，更是遭到众人恨。

但是，既然来到一个近似赌场，怎么可能完全分得清？就是巴老爷子，也说““别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，这里主要赚的就是交易对手的钱了。无非是巴老搂草打兔子，顺便，而后两者更刻意而已。