巨额债券即将到期 两房面临生死大考 ---ZT

　证券时报记者 孙?? 2008年08月21日 13:28

　　本报讯 据各方统计数据显示，截至今年9月30日，房利美和房地美将有2230亿美元的到期债券。分析人士认为，能否成功支付这些到期债券，或将决定美国政府对“两房”的解救举措是否最终出台。

　　据统计，房利美和房地美目前共持有1.7万亿美元的未经担保债券。其中，房利美持有1200亿美元9月底到期的债券，而房地美则持有1030亿美元9月底到期的债券。市场担忧信贷亏损或将耗尽“两房”资金，使得“两房”债券的利息成本再度提高。房地美投资者本周要求其持有的5年期债券与国债到期收益率利差提高104个基点，为3月以来最高水平。本周一，房利美公司债券和国债收益率利差也从7月18日的74个基点扩展至104个基点，为10年来新高。而在2008年之前的过去10年里，公司债券与国债收益率平均利差是43个基点。分析人士认为，这种利差水平的上升，反映了整个固定收益市场开始丧失信心。

　　目前“两房”支付到期债券的通常做法是发行新的债券来进行支付，成功解决到期债券问题成为当前保持公司流动性最重要的因素。但近日来“两房”发行债券的需求明显减少。据统计，作为房利美3万亿债券的海外持有者———亚洲投资者，正逐渐减持他们所购买的房利美债券。上周房利美以创纪录高位的收益率出售了35亿美元的3年期基准债券，但亚洲投资者中仅有22％的投资者购买，仅为3个月前需求量的一半。房地美本周拍卖40亿美元的短期票债券，3月期债券超额认购率为2.19倍，低于上周的2.73倍。6月期债券超额认购率为2.42倍，低于上周的2.92倍，而1年期债券超额认购率则由上周的2.5倍下滑至1.75倍。分析人士认为，投资者减少债券购买量，意味着市场对保尔森兑现支持“两房”承诺的期望值在上升，目前市场正在检验美国财政部对“两房”施援的决心。

　　美国投行FBR公司的分析师米勒表示，为弥补次贷亏损，房利美和房地美这两家占据美国住房抵押市场42％份额的公司每家还需要150亿美元的资金，但“两房”市值的严重缩水无疑增加了公司通过公开市场进行融资的难度。而有“债券之王”之称的比尔·格罗斯则认为，9月底美国财政部可能将不得不购买“两房”价值300亿美元的优先股，届时普通股股东将名存实亡。对于“两房”的未来命运，前国际货币基金组织前首席经济学家罗格斯表示政府应将其进行国有化，并认为这两家公司在10年前就该关闭。而美国理士满联邦储备银行行长杰弗里·莱克则公开要求将“两房”私有化，莱克成为首个与“两房”解救计划冲突的美联储官员。而美联储前主席格林斯潘也曾表示希望将“两房”私有化并向私人拍卖。

　　截至周二收盘，房利美下滑14美分，至6.01美元，为19年来最低水平，目前其市值缩水至64.7亿美元。房地美下滑22美分，至4.17美元，为1991年1月以来最低水平，目前其市值缩水至27亿美元，过去一年里，两公司股价跌幅超过90％。过去4个季度里“两房”净亏损达到149亿美元。