也许投资者是该要紧牙关在Sprint Nextel Corp.的股票上赌一把了。
Sprint Nextel由两家公司于去年夏季合并而成，其股票表现一直不尽如人意，眼下较4月高点更是下跌了19%。投资者对高于平均水平的订户流失率、引导投资者预期的拙劣手法以及这两家大公司千疮百孔的财务报表厌恶不已。
伴随著本周的下跌，即便是热衷该股的投资者也不敢相信在明天该公司公布第二财政季度业绩时它能有什么惊人表现。
不过，先别急著下定论。
由于美国无线业务由Cingular Wireless、Verizon Wireless和Sprint Nextel三家公司垄断，它们降低成本的速度要远远快于对消费者降价的速度。鉴于Sprint Nextel预计今年将实现销售额410亿美元，即便是温和的成本控制也足以在很大程度上提振公司自由现金流。
纵观这种三分天下的局面，越来越多的乐天派认为，Sprint Nextel将在未来几年内给那些现在敢于买进该股的投资者带来丰厚回报。纽约证交所周二收盘，该股下跌28美分，至19.52美元，跌幅1.4%，市值为590亿美元。
“导致投资者远离该股的因素都是短期问题，”晨星公司(Morningstar Inc.)的电信业分析师迈克尔•霍德尔(Michael Hodel)说。他将该股评级定为行业最高水平，并给出28美元的目标价位。“这只股票现在的确很便宜，但长期来看该公司将获得大量现金流，并且将成为无线行业的领军人物。”Morningstar与Sprint Nextel没有业务往来，公司也不允许霍德尔本人持有他所跟踪的股票。
那么Sprint Nextel将凭藉什么脱颖而出呢？这是美国唯一一家专注于无线业务的大型电信企业。这一点非常重要。
从业务角度讲，该公司不会因固定电话业务疲软而受到拖累。Cingular Wireless是以用户数量计全美头号电信运营商，由电话巨头美国电话电报公司(AT&T Inc.)和南贝尔(BellSouth Corp.)共同拥有。第二大运营商Verizon Wireless则是Verizon Communications Inc.与沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)的合资公司。而Sprint虽然以前也曾经拥有小规模本地电话业务，但5月份已将其分拆，成立了名为Embarq Corp.的新公司。
Standard & Poor's Equity Services的电信业分析师肯•利昂(Ken Leon)上个月将Sprint Nextel评级由持有上调至强烈建议买进，并表示，该公司的利润增长应能强于深受传统电话业务拖累的几家同行。
那时，该股较利昂设定的26美元的12个月目标价位仍低30%以上，本益比也与那些与小贝尔公司存在千丝万缕联系的同行企业相仿，其中包括昨日公布二季度收入增长18%的Verizon Wireless。根据接受Thomson Financial调查的分析师所作预期，Sprint Nextel和Verizon Wireless的本益比目前均在12倍左右。“我们感觉Sprint的本益比理应高过同行，”利昂说。
这与华尔街老练的逢低买进者大有英雄所见略同之势。上个月初Sprint还是Legg Mason价值型信托基金的最大持股，后者管理资产169亿美元，也是过去15年一直优于标准普尔500指数的唯一一只共同基金。第一季度，管理Longleaf基金的Southeastern Asset Management Inc.买进1,400多万股Sprint的股票。管理Davis基金的Davis Selected Advisers买进2,400多万股。
Southeastern管理资产超过340亿美元。三家公司要么称公司政策是禁止就投资置评，要么未回复记者的采访电话。
除了成本降低外，Sprint Nextel不经营固话业务也使得该公司可以轻装前进，与有线公司达成利润可能非常丰厚的协议。Raymond James & Associates的电信业分析师里茨•普伦蒂斯(Ric Prentiss)称，Sprint与有线运营商的合作有望在未来几个月收获成果，有线运营商正在将Sprint的无线服务打包出售。5月16日，普伦蒂斯恢复了对Sprint的跟踪分析，并将Sprint的股票评级定为买进。
当然，作为一家只经营无线业务的运营商，Sprint本身也将面临风险，原因是客户可能会寻求电视、互联网和电话业务的一站式服务。Sprint与一些有线运营商的联盟从长期来看未必能解决这一问题。
普伦蒂斯补充说，投资者对Sprint持有的大规模无线频谱并没有给予充分重视，而随著未来几年内先进的无线宽频服务陆续推向市场，这一点非常重要。普伦蒂斯持有Sprint的股票。他所在公司与Sprint不存在投行业务往来。
随著美国市场的用户增长逐渐饱和，像这种附加服务将成为决定平均每用户收入的关键，而Sprint的平均每用户收入一直强于对手。
Sprint预计今年收入将增长7%-13%，但拒绝就预期发表评论，公司称，在本周业绩发布前公司有一个沉默期。不过即便其业绩略微低于预期，该股的价值也远远高于当前股价。
在霍德尔的模型中，他预计Sprint未来5年年收入增幅不超过5%。利昂的价值模型则假设Sprint利息、税项、折旧和摊销前利润增长8%-10%，不包括因并购导致的成本削减。
当然，该公司的利润增长并非十拿九稳。斯普林特(Sprint)的主要客户是消费者，而Nextel主要面向企业，两者之间的整合依然面临挑战。Sprint Nextel近几个月正在大力扩充低端用户。它对实现目标的细节避而不谈，这也让很多投资者感到失望。
不过，越来越多的基金经理和分析师表示，忽略这些问题而勇敢买进的投资者应能得到回报。他们指出，即便市场近期还不能意识到该股价值，它也很可能通过回购股票来实现自我提振。
截至第一季度末，Sprint的手头现金超过66亿美元，相当于公司市值的11%左右。
Ian McDonald / Amol Sharma
Sprint Nextel由两家公司于去年夏季合并而成，其股票表现一直不尽如人意，眼下较4月高点更是下跌了19%。投资者对高于平均水平的订户流失率、引导投资者预期的拙劣手法以及这两家大公司千疮百孔的财务报表厌恶不已。
伴随著本周的下跌，即便是热衷该股的投资者也不敢相信在明天该公司公布第二财政季度业绩时它能有什么惊人表现。
不过，先别急著下定论。
由于美国无线业务由Cingular Wireless、Verizon Wireless和Sprint Nextel三家公司垄断，它们降低成本的速度要远远快于对消费者降价的速度。鉴于Sprint Nextel预计今年将实现销售额410亿美元，即便是温和的成本控制也足以在很大程度上提振公司自由现金流。
纵观这种三分天下的局面，越来越多的乐天派认为，Sprint Nextel将在未来几年内给那些现在敢于买进该股的投资者带来丰厚回报。纽约证交所周二收盘，该股下跌28美分，至19.52美元，跌幅1.4%，市值为590亿美元。
“导致投资者远离该股的因素都是短期问题，”晨星公司(Morningstar Inc.)的电信业分析师迈克尔•霍德尔(Michael Hodel)说。他将该股评级定为行业最高水平，并给出28美元的目标价位。“这只股票现在的确很便宜，但长期来看该公司将获得大量现金流，并且将成为无线行业的领军人物。”Morningstar与Sprint Nextel没有业务往来，公司也不允许霍德尔本人持有他所跟踪的股票。
那么Sprint Nextel将凭藉什么脱颖而出呢？这是美国唯一一家专注于无线业务的大型电信企业。这一点非常重要。
从业务角度讲，该公司不会因固定电话业务疲软而受到拖累。Cingular Wireless是以用户数量计全美头号电信运营商，由电话巨头美国电话电报公司(AT&T Inc.)和南贝尔(BellSouth Corp.)共同拥有。第二大运营商Verizon Wireless则是Verizon Communications Inc.与沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)的合资公司。而Sprint虽然以前也曾经拥有小规模本地电话业务，但5月份已将其分拆，成立了名为Embarq Corp.的新公司。
Standard & Poor's Equity Services的电信业分析师肯•利昂(Ken Leon)上个月将Sprint Nextel评级由持有上调至强烈建议买进，并表示，该公司的利润增长应能强于深受传统电话业务拖累的几家同行。
那时，该股较利昂设定的26美元的12个月目标价位仍低30%以上，本益比也与那些与小贝尔公司存在千丝万缕联系的同行企业相仿，其中包括昨日公布二季度收入增长18%的Verizon Wireless。根据接受Thomson Financial调查的分析师所作预期，Sprint Nextel和Verizon Wireless的本益比目前均在12倍左右。“我们感觉Sprint的本益比理应高过同行，”利昂说。
这与华尔街老练的逢低买进者大有英雄所见略同之势。上个月初Sprint还是Legg Mason价值型信托基金的最大持股，后者管理资产169亿美元，也是过去15年一直优于标准普尔500指数的唯一一只共同基金。第一季度，管理Longleaf基金的Southeastern Asset Management Inc.买进1,400多万股Sprint的股票。管理Davis基金的Davis Selected Advisers买进2,400多万股。
Southeastern管理资产超过340亿美元。三家公司要么称公司政策是禁止就投资置评，要么未回复记者的采访电话。
除了成本降低外，Sprint Nextel不经营固话业务也使得该公司可以轻装前进，与有线公司达成利润可能非常丰厚的协议。Raymond James & Associates的电信业分析师里茨•普伦蒂斯(Ric Prentiss)称，Sprint与有线运营商的合作有望在未来几个月收获成果，有线运营商正在将Sprint的无线服务打包出售。5月16日，普伦蒂斯恢复了对Sprint的跟踪分析，并将Sprint的股票评级定为买进。
当然，作为一家只经营无线业务的运营商，Sprint本身也将面临风险，原因是客户可能会寻求电视、互联网和电话业务的一站式服务。Sprint与一些有线运营商的联盟从长期来看未必能解决这一问题。
普伦蒂斯补充说，投资者对Sprint持有的大规模无线频谱并没有给予充分重视，而随著未来几年内先进的无线宽频服务陆续推向市场，这一点非常重要。普伦蒂斯持有Sprint的股票。他所在公司与Sprint不存在投行业务往来。
随著美国市场的用户增长逐渐饱和，像这种附加服务将成为决定平均每用户收入的关键，而Sprint的平均每用户收入一直强于对手。
Sprint预计今年收入将增长7%-13%，但拒绝就预期发表评论，公司称，在本周业绩发布前公司有一个沉默期。不过即便其业绩略微低于预期，该股的价值也远远高于当前股价。
在霍德尔的模型中，他预计Sprint未来5年年收入增幅不超过5%。利昂的价值模型则假设Sprint利息、税项、折旧和摊销前利润增长8%-10%，不包括因并购导致的成本削减。
当然，该公司的利润增长并非十拿九稳。斯普林特(Sprint)的主要客户是消费者，而Nextel主要面向企业，两者之间的整合依然面临挑战。Sprint Nextel近几个月正在大力扩充低端用户。它对实现目标的细节避而不谈，这也让很多投资者感到失望。
不过，越来越多的基金经理和分析师表示，忽略这些问题而勇敢买进的投资者应能得到回报。他们指出，即便市场近期还不能意识到该股价值，它也很可能通过回购股票来实现自我提振。
截至第一季度末，Sprint的手头现金超过66亿美元，相当于公司市值的11%左右。
Ian McDonald / Amol Sharma
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