放眼全球，面对那些表现不及预期的公司，心怀不满的股东们正日益咄咄逼人地要求它们做出变革。
对冲基金和外资机构这两年纷纷拥向亚洲，他们正努力从规模较小、流动性较差的亚洲各股市获得丰厚的投资回报。 尽管一些亚洲股市有所上涨，特别是日本和韩国，但这些投资者依然认为，这些股市中的许多上市公司表现仍旧达不到预期。
为了推动股价上涨，大型机构投资者日益变成捍卫股东权益的维权者，并与上市公司管理层展开了激烈的斗争。在这方面对冲基金经常一马当先，但以往较不活跃的退休基金和共同基金如今也越来越加积极。
这些所谓的股东代表权之争正迫使投资者在诸如管理层重组、高管薪酬以及反收购条款等一系列问题上站队表态。在这些争端中，股东们需对上述代表股东利益的维权者拂公司管理层之意提出的各种整改提议进行投票。
最近这一年来，不论是瑞士的食品业巨头雀巢公司(Nestle SA)，还是业务风马牛不相及的韩国石油精炼商鲜京公司(SK Corp.)，都收到了股东们要公司解散或大幅改组现有管理层的建议。
美国公司面对的投资者也越来越难缠。卡尔•伊坎(Carl Icahn)在成为时代华纳公司(Time Warner Inc.)的股东后开始推动这家公司的肢解工作，而对冲基金Pershing Square Capital Management LP则向麦当劳公司(McDonald's Corp.)施加压力，要其分拆一些子公司。另一场争斗有可能在今年10月爆发，届时时代华纳公司的股东们将决定是否批准该公司制定的一项反收购条款。
这些争斗所产生的结果对投资者有重大影响。争端所在往往关系到公司日常运营的重要部分。
股东维权者面临的问题是：大型机构投资者仍然倾向于在投票中支持企业管理层。事实上，鲜京公司的股东们最终就拒绝了由迪拜投资公司Sovereign Global Investment两年来牵头推动的一项提议，该提议要求公司驱逐已被判犯有会计欺诈罪的董事长崔泰源(Chey Tae Won)。
结果在股东的支持下，崔泰源反而再获连任。包括Capital Research & Management Co.旗下共同基金集团American Funds在内的几家美国机构投资者对鲜京公司和崔泰源表示了支持。一家上诉法院的法官作出了缓刑判决，以便崔泰源能够继续执掌鲜京公司。
雀巢公司的投资者们拒绝了瑞士几家退休基金提出的一项建议，这一建议要求公司的董事长和首席执行长之职由两个不同的人担任，以便公司的董事会能更倾向于投资者而不是公司管理层。在这件事上许多机构投资者再度表示了对管理层的支持。
Davis Global Advisors的负责人斯蒂芬•戴维斯(Stephen Davis)说，许多大型投资机构在投票中都会照例站在管理层一边，根本不考虑议题是什么，也不考虑客户的最终利益。Davis Global Advisors是专门追踪股东代表权争斗的时事通讯Global Proxy Watch的出版者。
这一趋势令公司监管机构和政府监管当局感到不安，他们说，使企业承担起责任(并防止另一起安然(Enron)事件发生)的方法之一就是仔细研读授权委托书的内容。
他们补充说，基金投资者需要对资产管理公司在这类问题上如何投票给予更多关注。
美国证券交易委员会(SEC)的一位发言人透露说，该机构正在对共同基金授权委托书的信息披露情况进行检查，以确保这些基金能够遵守监管机构的一项规定，即披露它们在股东年会上就各项决意的投票情况。SEC三年前推出这一规定的初衷是担心利益冲突会使投资组合管理人在股东投票时违背基金投资者的利益。例如，由于一家共同基金公司希望能向某家公司提供退休计划服务，它就可能授意自己的投资组合管理人在该公司的股东投票中反对股东维权者的意见，站在公司管理层一边。
SEC认为，如果共同基金需披露自己的投票情况，那么从事上述操作的难度就会加大，因为这有可能使它们受到自身投资者的批评。
披露这些信息将会使人们看到，一些大型投资机构在股东表决中经常站在维权者的对立面。它们这样做的一个原因是：许多股东最初往往是因为对一家公司的管理团队有信心才来投资的。
而在美国以外发生的股东代表权之争中，媒体的关注不足也有可能使这些投资机构免于受到美国投资者的批评。总部设在美国的Institutional Shareholder Services在鲜京公司和雀巢公司股东投票之争发生前发布的一份报告就已经敦促股东们支持维权者的努力。这类维权者自己也在积极进行游说。
例如，Sovereign Global Investment就在与全球各地的投资组合管理人进行接洽，要求他们支持让崔泰源下台的动议。该公司常常将崔泰源比作美国那些因企业发生了会计丑闻而被解职的管理人士，称在美国一位被判犯有会计欺诈罪的董事长应该被解职。事实上，Sovereign已经赢得了Janus Capital Group Inc.、OppenheimerFunds Inc.、T.Rowe Price Group Inc.和 Templeton Asset Management等美国共同基金公司的支持。
但Capital Research & Management Co.旗下的American Funds却选择了另外一种方式。它是投资新兴市场的最大基金之一，拥有价值约4亿美元的鲜京公司股票，占该公司已发行股票的近5%，这些股票由American Funds旗下的两个投资组合──EuroPacific Growth和Capital World Growth & Income──分别持有。Capital Research & Management Co.的一位发言人表示，该基金从不披露做出投票决定的理由。该基金亚洲业务的投资组合管理人史蒂夫•沃特森(Steve Watson)拒绝对此发表评论。
在雀巢公司，付诸投票的是该公司首席执行长彼得•布拉贝克(Peter Brabeck)是否应同时担任董事长一事。 由瑞士一批退休基金组成的Ethos Fund声称，允许布拉贝克身兼两职将会使公司董事会倾向于管理层而不是股东的意见。
American Funds又一次选择了站在公司管理层一边。Franklin Resources则让自己的旗下机构两边下注：它让Templeton Global Advisors支持维权者的意见，而让Franklin Mutual Advisors支持管理层的意见。这些公司的发言人拒绝解释这一决定的理由。
Ethos Fund的执行董事多米尼克•别德曼(Dominique Biedermann)说，投资者分两类，有些认为投票权具有经济价值，有些则看得没有那么远。
雀巢公司则在努力击败维权者的上述提议。布拉贝克在就这项提议进行表决前两周威胁说，如果股东们阻止他出任董事长，他就辞职。
Laura Santini
对冲基金和外资机构这两年纷纷拥向亚洲，他们正努力从规模较小、流动性较差的亚洲各股市获得丰厚的投资回报。 尽管一些亚洲股市有所上涨，特别是日本和韩国，但这些投资者依然认为，这些股市中的许多上市公司表现仍旧达不到预期。
为了推动股价上涨，大型机构投资者日益变成捍卫股东权益的维权者，并与上市公司管理层展开了激烈的斗争。在这方面对冲基金经常一马当先，但以往较不活跃的退休基金和共同基金如今也越来越加积极。
这些所谓的股东代表权之争正迫使投资者在诸如管理层重组、高管薪酬以及反收购条款等一系列问题上站队表态。在这些争端中，股东们需对上述代表股东利益的维权者拂公司管理层之意提出的各种整改提议进行投票。
最近这一年来，不论是瑞士的食品业巨头雀巢公司(Nestle SA)，还是业务风马牛不相及的韩国石油精炼商鲜京公司(SK Corp.)，都收到了股东们要公司解散或大幅改组现有管理层的建议。
美国公司面对的投资者也越来越难缠。卡尔•伊坎(Carl Icahn)在成为时代华纳公司(Time Warner Inc.)的股东后开始推动这家公司的肢解工作，而对冲基金Pershing Square Capital Management LP则向麦当劳公司(McDonald's Corp.)施加压力，要其分拆一些子公司。另一场争斗有可能在今年10月爆发，届时时代华纳公司的股东们将决定是否批准该公司制定的一项反收购条款。
这些争斗所产生的结果对投资者有重大影响。争端所在往往关系到公司日常运营的重要部分。
股东维权者面临的问题是：大型机构投资者仍然倾向于在投票中支持企业管理层。事实上，鲜京公司的股东们最终就拒绝了由迪拜投资公司Sovereign Global Investment两年来牵头推动的一项提议，该提议要求公司驱逐已被判犯有会计欺诈罪的董事长崔泰源(Chey Tae Won)。
结果在股东的支持下，崔泰源反而再获连任。包括Capital Research & Management Co.旗下共同基金集团American Funds在内的几家美国机构投资者对鲜京公司和崔泰源表示了支持。一家上诉法院的法官作出了缓刑判决，以便崔泰源能够继续执掌鲜京公司。
雀巢公司的投资者们拒绝了瑞士几家退休基金提出的一项建议，这一建议要求公司的董事长和首席执行长之职由两个不同的人担任，以便公司的董事会能更倾向于投资者而不是公司管理层。在这件事上许多机构投资者再度表示了对管理层的支持。
Davis Global Advisors的负责人斯蒂芬•戴维斯(Stephen Davis)说，许多大型投资机构在投票中都会照例站在管理层一边，根本不考虑议题是什么，也不考虑客户的最终利益。Davis Global Advisors是专门追踪股东代表权争斗的时事通讯Global Proxy Watch的出版者。
这一趋势令公司监管机构和政府监管当局感到不安，他们说，使企业承担起责任(并防止另一起安然(Enron)事件发生)的方法之一就是仔细研读授权委托书的内容。
他们补充说，基金投资者需要对资产管理公司在这类问题上如何投票给予更多关注。
美国证券交易委员会(SEC)的一位发言人透露说，该机构正在对共同基金授权委托书的信息披露情况进行检查，以确保这些基金能够遵守监管机构的一项规定，即披露它们在股东年会上就各项决意的投票情况。SEC三年前推出这一规定的初衷是担心利益冲突会使投资组合管理人在股东投票时违背基金投资者的利益。例如，由于一家共同基金公司希望能向某家公司提供退休计划服务，它就可能授意自己的投资组合管理人在该公司的股东投票中反对股东维权者的意见，站在公司管理层一边。
SEC认为，如果共同基金需披露自己的投票情况，那么从事上述操作的难度就会加大，因为这有可能使它们受到自身投资者的批评。
披露这些信息将会使人们看到，一些大型投资机构在股东表决中经常站在维权者的对立面。它们这样做的一个原因是：许多股东最初往往是因为对一家公司的管理团队有信心才来投资的。
而在美国以外发生的股东代表权之争中，媒体的关注不足也有可能使这些投资机构免于受到美国投资者的批评。总部设在美国的Institutional Shareholder Services在鲜京公司和雀巢公司股东投票之争发生前发布的一份报告就已经敦促股东们支持维权者的努力。这类维权者自己也在积极进行游说。
例如，Sovereign Global Investment就在与全球各地的投资组合管理人进行接洽，要求他们支持让崔泰源下台的动议。该公司常常将崔泰源比作美国那些因企业发生了会计丑闻而被解职的管理人士，称在美国一位被判犯有会计欺诈罪的董事长应该被解职。事实上，Sovereign已经赢得了Janus Capital Group Inc.、OppenheimerFunds Inc.、T.Rowe Price Group Inc.和 Templeton Asset Management等美国共同基金公司的支持。
但Capital Research & Management Co.旗下的American Funds却选择了另外一种方式。它是投资新兴市场的最大基金之一，拥有价值约4亿美元的鲜京公司股票，占该公司已发行股票的近5%，这些股票由American Funds旗下的两个投资组合──EuroPacific Growth和Capital World Growth & Income──分别持有。Capital Research & Management Co.的一位发言人表示，该基金从不披露做出投票决定的理由。该基金亚洲业务的投资组合管理人史蒂夫•沃特森(Steve Watson)拒绝对此发表评论。
在雀巢公司，付诸投票的是该公司首席执行长彼得•布拉贝克(Peter Brabeck)是否应同时担任董事长一事。 由瑞士一批退休基金组成的Ethos Fund声称，允许布拉贝克身兼两职将会使公司董事会倾向于管理层而不是股东的意见。
American Funds又一次选择了站在公司管理层一边。Franklin Resources则让自己的旗下机构两边下注：它让Templeton Global Advisors支持维权者的意见，而让Franklin Mutual Advisors支持管理层的意见。这些公司的发言人拒绝解释这一决定的理由。
Ethos Fund的执行董事多米尼克•别德曼(Dominique Biedermann)说，投资者分两类，有些认为投票权具有经济价值，有些则看得没有那么远。
雀巢公司则在努力击败维权者的上述提议。布拉贝克在就这项提议进行表决前两周威胁说，如果股东们阻止他出任董事长，他就辞职。
Laura Santini
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