在中国试图提振人民币汇率的背景下，去年5月至11月，其美国国债的持有量减少了大约2,000亿美元。 图片来源： REUTERS
JON SINDREU
海外买家对美国等大型经济体国债的购买比例开始下降，中国即是一例，这一转变可能会对海外资金压低了发达国家利率这一传统观念构成挑战。
虽然海外资金减少可能在短期导致发达国家利率上升，但现在许多经济学家认为，长期来看不会产生很大改变。这些经济学家称，原因在于，影响最大几个发达经济体债务成本的主要因素是央行将利率设在什么水平。
根据官方数据，去年11月，在规模为20万亿美元的美国国债市场上，海外持有比例自2009年首次低于30%。该比例在英国目前为27%（纪录高位是2013年创下的31%）。在德国，该比例已经从57%的峰值（2014年）跌至目前的49%。
一些分析师之前认为，退休基金、央行和主权财富基金等大型投资者的债券购买活动是影响外国政府借贷成本的因素。
例如，中国对美国国债的购买曾被认为是造成金融危机的一个原因。这种看法认为，受中国购买美国国债的影响，收益率被压得过低，导致借贷者过度借贷，而投资者为了追求更高回报转向高风险的投资产品，比如次级按揭贷款支持证券。
瑞银财富管理(UBS Wealth Management)首席经济学家Paul Donovan称，此前的环境是，发达国家政府债券收益率受到海外投资者大量需求的推动而下降，现在出现了转变，美国的情况最为明显。
2000年至2014年间，中国外汇储备不断增加，一度达到4万亿美元，主要因中国希望压低人民币汇率从而为出口商提供扶持，这些外汇储备主要用来购买了美国国债。目前，在中国试图提振人民币汇率的背景下，去年5月份至11月份，美国国债的持有量减少了大约2,000亿美元。
海外投资组合中发达国家主权债券所占份额下降的背后还有其他一些因素。这类债券的回报太低，以至于就连厌恶风险的外国投资者也开始将目光投向发展中市场以寻求额外收益。欧洲最大资产管理公司东方汇理资产管理(Amundi)的数据显示，平均而言，主要发展中经济体四分之一到三分之一以本币计价的政府债券现在由外国投资者持有。而10年前这一比例还不到五分之一。
去年7月份触及纪录低点后，最近几个月美国国债、德国国债和英国国债的收益率大幅回升。债券价格和收益率走势相反。
很多分析人士认为，外国购买者需求的下降正帮助推高美国、德国和英国国债的收益率。但另一些人士则质疑这种需求的变化是否会产生长期影响。
不过从长期来看，中国等大型外国买家的影响可能会减小。
英国债务管理局(U.K. Debt Management Office)首席执行长Robert Stheeman称，从短期流动性和波动性方面来看，外国购买者减少的确是一种担忧。不过Stheeman表示，最终而言，英国是本国货币的发行人，因此英国国债将重新回到受英国央行利率水平指引的局面。
不过在美国国债市场上，即便海外大型投资者突然大量抛售美国国债，美国国内投资者及其他外国投资者将会买入。
Indosuez Wealth Management首席投资长Frederic Lamotte不看好美国。他表示，特朗普反对自由贸易的言论最终可能会损害美国的全球经济主导地位。不过如果10年期美国国债收益率开始上升，他计划开始买入。
他表示，如果10年期美国国债收益率超过2.75%，将是买入机会。
10年期美国国债收益率周四报2.358%。
