美国三大主要股指上周四全数缔造历史新高。
美国三大主要股指上周四全部创出历史新高，这是1999年以来的首次，提醒人们注意未获得应有关注的不断上升的估值。这不仅对散户投资者来说有重要意义，对于表现基于投资目标的公共退休基金也同等重要。这些基金似乎过于乐观了。
尽管高估值未必意味着市场将下挫，但确实表示公共账户已经惊人的缺口或许被低估了数千亿美元。纳税人和可能难以脱身的共同基金持有者应对此予以关注。
市盈率剧烈波动，但可认真考虑一下诺贝尔奖获得者经济学家席勒(Robert Shiller)提出的一个更加稳定的长期估值指标。他提出的经周期调整市盈率是根据标准普尔500指数当前价格除以过去10年经通胀因素调整后的平均每股收益得出。该指标目前为27.1倍，远高于约16倍的长期平均水平。
根据19世纪80年代以来的数据，目前股市的估值跻身历史前10%高之列。如果经周期调整市盈率像目前一样为历史前10%高时，标准普尔500指数在之后的10年中年平均回报率约为4%。结论是，这不是一个判断短期市场时机的工具，但高股市估值常常导致10年后的回报最差。
Steven Russolillo
