花旗投资研究(Citi Research)上调中国股票的目标价。上周五公布的宏观经济数据显示，7月份中国经济增速放缓，并且私人投资增速创下历史最低水平。
在花旗股权策略师Jason Sun看来，信贷迅速增长最多只能给股票带来短期提振，只有信贷纪律、而非信贷繁荣才是中国股票的利好因素。他认为，海外投资者只有在看到中国公司资产负债表出现显著改善时才敢于投资这些股票。
花旗投资研究写道：我们对企业杠杆水平即将出现拐点的非一致性预测因7月份推出的信贷纪律而增强；1-7月份新增企业贷款同比下降8.2%，暗示中国对企业去杠杆的巨大决心和强有力的落实执行。
花旗投资研究是否担心中国经济进一步放缓？并不是很担心，因为他们的预期原本就非常低：
坦白讲，我们从来不认为中国GDP增长加快是调整中国股票目标价的必要条件，我们认为大部分投资者也不这样看。
事实上，GDP增速温和放缓（比如GDP季度环比增速下降约0.2个百分点）加上企业去杠杆，已足以为在当前远低于历史平均水平的基础上逐渐（而非大幅）调整估值提供充分理由。
那么信用违约不断上升呢？
更广泛而言，截至2016年7月M1增长25%，意味着企业大量现金以活期存款形式存在，因此即刻发生违约的风险微乎其微。
诚然，我们对2,000家非金融A股上市公司的分析显示，净杠杆水平大幅下降，现金增幅远高于债务增幅，资本支出增幅位于10年低点。相比2015年，2016年第一季度利息备付率也有所改善，显示基本信贷风险已从峰值回落。
有鉴于此，花旗投资研究将MSCI中国指数2017年年中目标价从62上调至68，以反映信贷风险的下降。该指数上周五收盘报61.2。
在花旗股权策略师Jason Sun看来，信贷迅速增长最多只能给股票带来短期提振，只有信贷纪律、而非信贷繁荣才是中国股票的利好因素。他认为，海外投资者只有在看到中国公司资产负债表出现显著改善时才敢于投资这些股票。
花旗投资研究写道：我们对企业杠杆水平即将出现拐点的非一致性预测因7月份推出的信贷纪律而增强；1-7月份新增企业贷款同比下降8.2%，暗示中国对企业去杠杆的巨大决心和强有力的落实执行。
花旗投资研究是否担心中国经济进一步放缓？并不是很担心，因为他们的预期原本就非常低：
坦白讲，我们从来不认为中国GDP增长加快是调整中国股票目标价的必要条件，我们认为大部分投资者也不这样看。
事实上，GDP增速温和放缓（比如GDP季度环比增速下降约0.2个百分点）加上企业去杠杆，已足以为在当前远低于历史平均水平的基础上逐渐（而非大幅）调整估值提供充分理由。
那么信用违约不断上升呢？
更广泛而言，截至2016年7月M1增长25%，意味着企业大量现金以活期存款形式存在，因此即刻发生违约的风险微乎其微。
诚然，我们对2,000家非金融A股上市公司的分析显示，净杠杆水平大幅下降，现金增幅远高于债务增幅，资本支出增幅位于10年低点。相比2015年，2016年第一季度利息备付率也有所改善，显示基本信贷风险已从峰值回落。
有鉴于此，花旗投资研究将MSCI中国指数2017年年中目标价从62上调至68，以反映信贷风险的下降。该指数上周五收盘报61.2。
