金价今年迄今回升了25%。
在经历了三年的下跌行情后，黄金价格今年迄今回升了25%，这促使一些长线投资者预计金价可能会持续走高。
这种看法是否正确可能将取决于全球央行采取的行动能否提高通货膨胀率；从历史经验来看，通货膨胀率上升对黄金来说是一个利好。金价保持涨势可能也需要经济和地缘政治的不确定性持续。
与此同时，一些分析人士正在紧张地观察投机型投资者的动向，这些投资者建立了规模空前的黄金头寸，为金价近期涨势平添了脆弱性。
从中国经济放缓到英国脱离欧盟，这些因素都导致全球经济前景黯淡，使得避险资产获得提振，黄金因此大放异彩。
美国联邦储备委员会（简称：美联储）也在其中发挥了作用，美联储推迟了加息，美元就不会因加息而升值，黄金和附息证券竞争的难度就不会那么大。
但除非消费者价格开始上升，否则押注黄金可能会失败。虽然刺激措施已经实施多年，但多数发达国家的消费者价格仍未上升。
黄金通常被看作是对冲通货膨胀风险的一种工具。道明证券(TD Securities)做的分析显示，上世纪70年代通胀率高企的时候，金价每年的平均涨幅为24%。
在上周下跌之后，纽约商品交易所(Comex)黄金期货价格周一上涨1.90美元至1,328.40美元/金衡盎司，涨幅0.1%。很多分析师和投资者预计金价将延续涨势。
美国资产管理公司VanEck Associates基金经理福斯特(Joe Foster)认为，这是将持续数年的上涨行情的开端。
Gabelli Gold Fund分析师曼西尼(Chris Mancini)预计今年是黄金的牛市，并认为接下来的几年金价将突破2011年1,900美元的高点。
荷兰银行集团(ABN Amro Group NV)分析师认为，金价本季度可触及1,425美元，德国商业银行(Commerzbank)则预计本季度均价可达1,350美元。凯投宏观(Capital Economics)预计明年年中金价为1,450美元。
在经济增长乏力和低通胀形势下，预计日本央行、欧洲央行和英国央行等央行将增强货币刺激。曼西尼等投资者认为，这些举措将提升通胀，利好黄金。
不过要是通胀未上升呢？在上一轮牛市行情中，金价部分由类似的通胀上升预期推动。但这一预期并未实现，推动金价从2011年纪录高位下行。
欧洲央行已将利率下调至-0.4%，同时每月花费约800亿欧元（合880亿美元）购买政府和公司债券，但欧元区6月份以消费者价格衡量的通胀率依然仅为0.1%，与此同时，自2014年12月份以来，欧元区不时陷入通货紧缩境地。尽管经济学家预计通胀率将上升，但却鲜有人认为消费者价格将大幅上涨。
根据调查机构FocusEconomics的数据，对七大工业国(Group of Seven) 2017年通胀率的平均预期为1.8%，2020年将仅上升至1.9%。到2020年，中国和印度这两个主要黄金消费国的通胀率预计将分别上升至2.9%和4.9%。
再看看美联储的情况。虽然美国一直遵循缓慢加息的路径，但近日接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的企业和学术界经济学家中有一半预计美联储最早将于12月13-14日召开的政策会议上宣布加息。此举或将提振美元，但对于那些持有其他国家货币的投资者来说，以美元计价的黄金价格将变得更为昂贵，同时这也会削弱黄金相较于美国国债类资产的竞争力。
除了通胀对冲工具以外，黄金所扮演的传统角色是避险资产，这一点已帮助金价走高。自上月英国公投脱欧以来，金价上涨超过6%。德国和法国的民粹党派为明年的选举摩拳擦掌，以及美国将于秋季举行总统选举，这些均暗藏着进一步的不确定因素。
投机型投资者也助推了黄金的涨势，他们持有的黄金头寸达到了空前水平。据7月5日公布的数据显示，Comex黄金的净投机性多头头寸为创纪录的340,207手。
麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)表示，如此高的投机水平曾与2005年以来金价下跌10%-15%有关，随着投机性多头头寸增加，黄金更有可能遭到抛售。
一些分析师指出了黄金的另一个潜在问题：金价上涨太快，以至于由此产生的额外支出可能令中国和印度的个人买家望而却步，而这些买家占到黄金实物需求的50%以上。
眼下，黄金行业和投资者正在享受这一年的大涨行情。
金价上涨提振了受到重创的矿业行业，给南非和俄罗斯等陷入困境的发展中大宗商品生产国带来了罕有的支持。跟踪黄金业公司表现的指数S&P/TSX Global Gold Index自年初以来上涨了一倍。
南非矿业公司Gold Fields的公司事务主管伦申(Sven Lunsche)称，这是一个值得欢迎的走势。他表示，在此之前，即便是1,200美元的价位已经是人们对今年金价预期的上限了。
Jasmine Horsey
