散户外汇基金在华尔街蔚然成风

越来越多的华尔街人士鼓励散户投资者投资外汇。资金管理公司也顺应潮流，推出了一系列允许散户进行外汇投资的新基金。

随著众多策略师继续看跌美元的走势，摩根士丹利(Morgan Stanley)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)等一批华尔街公司已经开始建议散户投资者把一小部分资金投向欧元、日圆和其他可能从美元下跌中获益的外币。为这种策略推波助澜的是人们担心美元下跌将加剧通货膨胀，进而打击债券和一些股票的价格。这些策略师称，持有外币资产可以帮助投资者对冲美元下跌带来的风险。

但其他金融顾问警告说，投资外汇基金不但风险较大，而且还无法获得长期的投资回报。理财公司RegentAtlantic Capital的首席投资长克里斯•科达罗(Chris Cordaro)建议，投资者应坚持买进国际股票基金等传统的投资方式，因为美元下跌时这些投资可以升值。他表示，如果想获得比美国股市更高的估价并对冲美元下跌的风险，国际股票基金可以帮助投资者以较低的成本轻松地实现上述愿望。

不过，外币基金还是如雨后春笋般地涌现出来，不但有购买以外币计价的货币市场投资工具的共同基金，也有运用衍生品买卖、卖空等复杂投资策略实现盈利的基金，还有吸收借贷资金押宝外汇市场波动以实现以小搏大的基金，可谓是林林总总、五花八门。

Rydex Investments近期推出了欧元信托基金，该基金投资于欧元；现在准备推出六种跟踪英镑、澳元、墨西哥比索等货币并在交易所上市的产品。美林(Merrill Lynch & Co.)上个月推出了由Nuveen Investments负责管理、名为Global Income & Currency的封闭式基金，该基金投资于各种外币。Ameriprise Financial Inc.旗下的RiverSource Investments和Rafferty Holdings LLC旗下的Direxion Funds也在酝酿推出外汇共同基金。

面向散户的外汇基金的纷纷涌现标志著散户资金的投资方向发生了巨大的转变。金融顾问往往会向散户投资者建议持有股票、债券等传统资产或房地产等另类资产，一般是不会建议他们购买外币资产的。长期以来，大型机构投资者一直在汇市交易中占据主导地位，因为汇市往往牵扯到复杂的金融合约和高昂的交易成本。

投资者参与外汇交易会面临诸多风险。首先，汇市中大起大落是家常便饭，而且外汇的走势也难以预测。例如，美元去年的强势就出乎许多市场预言家的意料，但谁也不敢保证美元会在未来几个月内继续下跌。因为如果美国经济增长持续强劲，美国联邦储备委员会(Fed)可能会继续提高短期利率，从而推高美元汇率。

一些顾问表示，新成立的基金收费太高了。以Rydex Dynamic Weakening Dollar Fund和Falling U.S. Dollar ProFund为例，这两只基金都把纽约期货交易所的美元指数作为业绩参考目标，每年收取的资产管理费超过了1.5%，而一般的指数基金收取的年管理费仅为0.71%。Evensky & Katz Wealth Management的首席运营长雷恩•琼斯(Lane Jones)表示，既然以指数为业绩参考目标，那么收费也应该向一般的指数基金看齐。

不过，仍有一批策略师认为外币应在客户的投资组合中占有一席之地。摩根士丹利旗下服务于散户的Global Wealth Management Group部门近来首次建议客户把3%的资产投向Rydex Euro Currency Trust。总的来说，摩根士丹利建议愿意承担中等程度风险的投资者应把16%的资产投向海外股票，而且不要持有海外债券。

雷曼兄弟旗下的Private Investment Management上个月建议客户把资金撤离海外债券，转而投资外币，这在这家证券公司历史上还属首次。雷曼兄弟向愿意承担中等程度风险的投资者建议把8%的资金投向以外币计价的货币市场工具。

这一投资建议看来与Merk Hard Currency等新推出的外汇基金给出的策略不谋而合。雷曼兄弟建议，愿意承担中等程度风险的投资者应把19%的资产投向海外股票。同时，该公司建议规避海外债券，因为它预计海外的利率也会上升。雷曼兄弟的高级策略师阿龙•格威茨(Aaron Gurwitz)表示，我们希望用最稳妥的方式来保护客户的利益，眼下投资非美元货币或许能小赚一笔。

继去年兑欧元和日圆走强之后，美元兑欧元和日圆今年目前为止分别下跌了6.2%和4%。策略师们预计美元将延续跌势，因为眼下市场普遍预期Fed将于近期内结束加息周期。与此同时，预计海外市场的利率将走高。由此一来，投资海外市场将更具吸引力，而这又会反过来促使外币兑美元进一步走强。

散户投资者一直可以通过外汇期货等复杂的金融合约参与外汇交易。但这些投资往往伴随著巨大的风险，因为这要求投资者猜对特定币种的走向，而且，往往还需要借入资金。金融产品设计者称，新推出的外汇共同基金和交易所上市基金把风险降低了，因为许多基金都投资于一篮子外币，分散了投资风险，况且，还有一位精明干练的专业理财人士负责管理。

新推出的外汇基金使该投资品种的队伍不断壮大，此前成立的外汇基金基本上都是在去年推出的。尽管外汇基金基本上都是在押宝美元的动向，但具体到投资策略和资产分配状况，各基金不尽相同。例如，Merk Hard Currency基金一般不会碰复杂的金融合约和借来的资金，主要是通过货币市场工具买进外币。今年目前为止，这只基金的累计涨幅已经超过了7%。

其他的基金采用了更为复杂的投资策略。例如，Rydex Dynamic Weakening Dollar基金设定的业绩目标是美元指数波幅的两倍，不过方向却是相反的。打个比方说，如果美元指数下跌了5%，该基金就应做到上涨10%。该基金运用期货、期权等衍生品，及卖空交易从美元的下跌中获利。今年目前为止，美元指数下跌了5.9%，该基金的上涨了约11%。

以前就曾建议过客户买进外币的华尔街公司现在建议客户提高对外币的持有比例。例如，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)旗下的JPMorgan Private Bank不久前建议客户把对外币的投资比例从以前的零提高到2%。该公司建议客户投资于英镑、欧元等主要外汇币种的货币市场工具和远期外汇合约。JPMorgan固定收益和外汇部门的全球主管安东•皮尔(Anton Pil)表示，Fed结束加息之时，该公司可能会建议进一步提高外币的投资比例。该公司还建议投资者把15%的资产投向海外股市，同时不持有海外债券。JPMorgan上次建议投资者持有外币是在2003年和2004年初期，当时金融界普遍担心外国央行将减持美元储备，而且，Fed还未拉开本轮加息周期的帷幕。