日本国债今年已经大幅上涨。
一度作为稳定回报投资品种的发达经济体政府债券今年取得骄人成绩。
上周四英国公投决定退出欧盟引发了市场混乱，投资者寻求避险以及对央行加码刺激政策的预期推动主权债价格上涨。
随着一些国家和地区利率转为负值并且全球经济不确定性推动投资者转向避险资产市场，今年大部分时间内日本、德国、英国及其他主权债券价格一直在大涨。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)策略师称，接着到来的英国脱欧公投扰动了市场，使得全球负收益率债券规模增加了大约1万亿美元，总计接近11万亿美元。
收益率下降意味着债券价格上涨，从而提升了投资回报。
对使用英镑的投资者来说，在英国公投之后的三个交易日中，日本40年期政府债券价格飙升了24.7%，今年以来此类证券累计涨幅达到95.8%。以美元计算，这些国债价格今年上涨了77%。在英国公投之后，日圆兑英镑飙升，兑美元也走高，提升了以这些货币计算的回报。
Barclays Global Treasury债券指数显示，全球10年期政府债券平均收益率今年已下降近一半，至0.58%，这推升了政府债券的投资回报。
随着全球发达经济体政府债券收益率纷纷创出历史新低，过去两周来政府债券的投资回报进一步上升。10年期英国国债收益率历史上首次跌破1%，德国10年期国债收益率首次跌至负值，期限30年以内的所有瑞士国债收益率首次悉数跌至负值。一般情况下，债券期限越长，债券收益率越高。
与此同时，10年期美国国债收益率周一跌至1.461%，为2012年7月以来最低水平。虽然几日来该期限国债收益率有所攀升，但今年以来仍然下降了0.796个百分点。
晨星公司(Morningstar Inc., STAR.XX)的数据显示，年初至今长期国债基金表现出色，回报率高达14.37%。相比之下，作为美国2016年表现最佳的美国股票基金类别，中型市值股票基金的回报率为1.24%。
在目前收益率如此之低的情况下，一些寻求避险的投资者将目光投向日本国债等最热门政府债券之外，开始考虑其它国家的债券。
摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)全球固定收益主管米歇尔(Bob Michele)称，过去很长一段时间中，该公司的多数投资组合都超配日本国债。米歇尔表示，该公司过去青睐20年期日本国债。与40年期日本国债一样，20年期日本国债的收益率已几乎降为零，2015年底为1%，本周最低已降至0.04%。
现在，摩根大通资产管理公司已经转向收益率高一些的国债，比如10年期澳大利亚国债。
但一些投资者认为，不仅国债的上涨已经到头，而且目前还有一些需要对持有国债保持谨慎的理由。
如今，在全球各国利率如此之低、借款人发行超长期限债券的情况下，久期风险正在迅速上升。这意味着投资者必须等待更长时间，才能收回之前投入的资金，而利率出现一点上升都可能轻易抹去多年的回报。
尽管如此，上周英国脱欧公投仍让另一些投资者押注这个市场的收益率或许会继续下降。
Mike Bird / Christopher Whittall
