汇率管制的代价：人民币跨境贸易结算地位下降(图)

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人民币作为跨境交易结算货币的吸引力正在下降，贸易公司认为这在一定程度上归因于中国政府不愿放松对人民币的管制。

考虑到官僚主义问题以及可投资的人民币计价资产匮乏，非中资公司不愿在与中方合作伙伴的贸易中使用人民币。中资外贸公司称，中国政府近期大手笔干预市场的行为进一步降低了外国人对人民币的兴趣。

根据渣打(Standard Chartered)自2010年底以来编制的一项指数显示，去年人民币在中国以外地区的受欢迎程度下降了0.2%，这是该指数首次出现年度下降，但今年1月该指数又小幅上升。去年10月份，人民币跨境贸易结算额占中国对外贸易结算总额的比重降至21%，今年1月份回升至30%，但仍低于去年8月份创下的37%的高点。

宁波联合集团进出口股份有限公司(Ningbo United Group Import & Export Co.)的财务负责人周麟称，由于人民币汇率波动性较大，而且政府的政策意向不明朗，该公司客户使用人民币的兴趣并不大。宁波联合集团进出口股份有限公司出口钢铁产品和服装，进口煤炭和木材。

周麟预计，人民币作为贸易结算货币的需求只会进一步下降。

他的公司现在只有5%的对外贸易用人民币结算，其中大部分是与在日本和韩国运营的中国公司的贸易，而剩下的贸易仍主要以美元和欧元结算。

这似乎是一种广泛的趋势。环球银行间金融通信系统(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，简称SWIFT)的数据显示，人民币在全球支付中所占的比重不到3%，远低于美元45%的比重。

在2009年7月中国首次允许人民币进行跨境贸易结算时，人们曾预测人民币最终可能挑战美元在全球贸易中的主导地位。即便如此，扩大人民币在国际贸易中的使用始终会是一个长期过程。

据汇丰(HSBC)的估计，截至去年年底，中国境外人民币日均交易额为220亿-400亿美元，在全球外汇市场5.3万亿美元的日均交易额中仍仅占很小一部分。

分析人士称，今年，随着资金持续大规模流出中国（尽管2月份流出速度较过去几个月放缓），中国政府的政策重心已转向稳定人民币汇率。上周五，离岸市场人民币兑美元触及去年12月初以来的最高水平；在今年头几个交易日，人民币兑美元曾下跌了1.5%。

中国央行行长周小川最近表示，人民币国际化进程本身会是波浪型前进的。

周小川在接受某杂志采访时称，如果观察到投机成为外汇市场中的主要矛盾，就重点应对投机。他还说，等市场逐渐回到相对稳定状态，人民币国际化还会继续前进。

在2009年之前，人民币交易完全限于境内市场；目前中国央行仍会为境内外汇市场每日设定一个中间价，人民币可以在中间价上下的窄幅区间内波动。在中国政府开始允许人民币在境外使用后，离岸人民币市场发展起来，主要集中在香港。

然而，今年1月份离岸人民币汇率迅速下跌，交易员押注中国经济增速放缓将导致人民币进一步贬值。对此，中国央行要求国有银行在香港的分支机构买入人民币，这推动当地人民币银行间隔夜拆借利率在1月12日一度飙升至66.8%。

近几周来离岸人民币汇率出现反弹，跟随了境内市场人民币汇率的升势。但中国政府的干预留下了阴影。

43岁的商人Howard Wang在南京经营一家贸易公司。他说，政府扼杀香港人民币市场的做法以及其在传递政策意图方面所释放的令人困惑的信号，肯定无助于恢复人们对人民币的信心。

Wang的公司向巴西出售服装和牙刷，并从那里进口牛肉和大豆。他表示，无论是他还是他的客户都没有足够动力去使用人民币。

他还称，他没有耐心去完成中国监管机构所要求的书面工作，巴西人也不知道在圣保罗用人民币来做什么。

海外公司向中国出售商品所获得的人民币除了作为存款外几乎没有可投资之处。虽然在人民币汇率市场化改革的头几年（当时人民币通常呈现升势）持有人民币存款曾是一种非常流行的做法，但现在这么做的人越来越少，因为许多人预计人民币将走低。

点心债等人民币计价债券市场一直发展缓慢，这些债券主要在香港、新加坡和伦敦进行交易。据Dealogic提供的数据显示，去年人民币计价债券发行规模下降47%，2014年发行规模曾达到334亿美元。

另外，企业已不太愿意使用人民币结算来讨好政府。

德国一家大型企业中国子公司的首席财务长称，几年前人民币结算项目刚刚启动时，正值人民币升值，他们要求香港的客户用人民币进行支付，部分原因是为了取悦中国政府。

然而，鉴于人民币自去年年底开始贬值，她表示现在更渴望转回使用美元结算。

Shen Hong 发自上海 / Anjani Trivedi 发自香港